年终总结：全球并购陷入低潮，明年下半年有望回暖

 　　2019年，受地缘政治动荡、贸易摩擦加剧以及欧美国家投资审查力度加大等因素影响，全球跨境并购市场活跃度明显下降。

　　全球金融市场数据提供商路孚特(Refinitiv)的数据显示，今年前三季度，全球并购活动总额为2.8万亿美元，较去年同期下降10%，创近5年来新低。

　　对于2020年的并购市场，科伟史密夫斐尔律师事务所联营办公室合伙人郭武汉在接受第一财经记者采访时表示，可以用“谨慎乐观”四个字概括：谨慎在于全球经济仍处于下行周期、贸易摩擦以及发达国家的保护主义抬头趋势在短期内很难有彻底改变。

　　不过与今年相比，2020年也有一些积极因素，包括英国脱欧局势更加明朗，以及中国在市场开放、欢迎外商投资方面的决心和举措。

　　“中国《外商投资法》的颁布明显提振了境外投资者信心。预计2020年下半年开始，全球跨境并购市场会有明显起色。”郭武汉说道。

　　11月最后一周，奢侈品巨头LVMH集团宣布收购蒂芙尼(Tiffany)，被看作是奢侈品行业最大的并购

　　全球并购市场不平凡的一年

　　今年前三季度，随着地缘政治不确定性的加剧以及贸易摩擦的持续，全球跨境并购出现快速下滑趋势。

　　路孚特数据显示，与今年第二季度相比，2019年第三季度全球并购活动的交易量下降了28%，成为自2017年第一季度以来，全球交易量最低的一个季度。

　　其中，前三季度跨境并购活动总额为8417亿美元，同比下降32%，是近6年来增速最慢的三个季度。从行业来看，金融、能源和电力以及科技行业占跨境交易的39%，高于一年前的26%。

　　而从国家和地区来看，均出现了不同程度的下滑。其中，以欧洲市场为目标的并购活动总额为5704亿美元，较2018年下降31%;亚太地区的并购交易总额为5264亿美元，较去年同期下降21%，创5年来新低。

　　接近年底时，全球并购市场迎来几笔重要投资。11月最后一周，奢侈品巨头LVMH集团宣布收购蒂芙尼(Tiffany)，被看作是奢侈品行业最大的并购;瑞士医药巨头诺华制药(Novartis)以97亿美元收购生物技术医药公司TheMedicines;而日本三菱公司(MitsubishiCorporation)也宣布以约45亿美元收购荷兰公用事业公司Eneco。

　　第四季度全球并购交易规模的激增使得今年有望接近2018年的总额。

　　根据彭博汇编的数据，今年宣布的26321笔待决和已完成交易总额为2.73万亿美元，而2018年为30225笔，总额为3.07万亿美元，仍存在一定差距。

　　郭武汉对第一财经记者表示，从整体来看2019年全球并购市场较为动荡，可以说是经历了不平凡的一年。

　　“2019年全球并购市场有三个特点比较突出，一是主要国家对于投资本国的审查力度明显加大;二是ESG因素越发重要;三是财务投资者扮演更主动的角色。”郭武汉说道。

　　2019年影响全球并购市场活跃度最主要的原因之一，是在贸易保护主义抬头的影响下，欧美国家对于外资并购的审查力度进一步强化，打击了并购市场信心。

　　今年3月，欧盟理事会通过了外资审查框架法案，这是欧盟推出的首个基于安全和公共秩序对外资进行审查的立法。

　　目前，在欧盟成员国中，奥地利、丹麦、德国、法国、意大利、西班牙等12个国家建立了外资审查机制，即将脱欧的英国也包括在内。

　　分析人士预计，脱欧后，英国竞争和市场管理局(CMA)将会加强监管，特别是对那些会影响英国消费者或涉及关键行业的交易。CMA已经表示，其有意干预涉及科技行业和其他战略资产的收购项目。

　　在西方国家加强审查的同时，ESG(环境、社会以及公司治理)因素也成为影响并购项目的重要考量。

　　“我们看到，除了硬性的法律法规外，像ESG这样软性的因素起到越来越重要的作用。尤其是在跨国并购存在文化差异的情况下，要进行充分的前期尽调，在整合阶段也要顾及并购企业员工的感受，以及环境保护等因素。”郭武汉对第一财经记者说道。

　　此外，以主权基金、股权投资基金、退休基金为主的财务投资者在2019年的并购市场中扮演着非常重要的角色。

　　郭武汉分析称，受到大环境的影响，以往在并购中起主导地位的上市公司、500强企业，在经济下行压力下表现得更为谨慎、投资更为保守，相反财务投资者更有耐心进行长期的投资。

　　2020年下半年市场有望回暖

　　展望2020年，全球并购市场预计将保持温和回升的趋势。

　　一方面，影响2019年并购的负面因素，如发达国家处于经济放缓阶段，地缘政治动荡影响跨境并购的活跃性，以及欧美国家对于投资审查的进一步强化，在短期内不会有明显改变。因此郭武汉预计，明年一、二季度，全球并购市场将延续今年的趋势。

　　但值得注意的是，仍有乐观因素在不断改善市场信心。

　　持续了三年多的英国脱欧有望在明年1月迎来最终篇;全球贸易环境也逐渐改善;亚洲市场在以更加开放、积极的态度吸引外商投资，有利于推动全球并购市场的升温。

　　中国方面，2019年在市场更加不确定的情况下，规模较小的境外交易活动仍然活跃，表明中国投资者对西方发达经济体和亚太国家市场的兴趣不减。

　　其中，中国在东南亚、澳大利亚以及中东欧的投资比2018年明显增长，能源、农牧业，以及与“一带一路”相关的基建、基础设施建设等行业都称为投资并购的重点。对于境外投资者而言，中国市场依旧充满吸引力。

　　“虽然中国过去廉价劳动力的优势下滑了，但是中国的人口红利带来的旺盛的消费市场对于外商来说仍具有非常大的发挥潜力。”郭武汉对第一财经记者表示。

　　从外商投资行业来看，医药保健、生命科学以及消费品等都成为主要的投资领域。

　　在拥有庞大的消费市场的同时，中国经济环境稳定、政府对于外商投资的政策支持，也使中国成为全球最受欢迎的投资目的地之一。

　　2020年1月1日，《外商投资法》即将生效，这一法规有效地改善商业环境，完善对外国投资者的“监管基础设施”。

　　“从今年3月份《外商投资法》通过以来，我们接到很多境外投资者的咨询意向，可以说这一法案的推出极大地提高了外国投资者的信心，对中国市场兴趣大增。”郭武汉表示，预计未来在金融服务业、汽车以及消费品等行业，将看到越来越多的外资进军中国市场。

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