中国股市能够承受77点大跌吗？

　　昨日，沪深股市大幅回落，上证综指收报2595.27点,跌去77.26点，跌幅为2.89%;深成指报10715.39点,跌去302点，跌幅为2.74%。目前大家提到的利空因素主要是：华夏基金3年来首次赎回自购基金，本周两市解禁市值近600亿，中小板高管8月“刮起”减持风，双向扩容局面正逐步显现，7月CPI或再超3%达全年峰值等。

　　不过，我认为，尽管这些因素会对投资者的决策产生影响，但尚不会导致大盘趋势彻底逆转。待消化获利筹码后，大盘重新回升向上的可能性大。

　　导致昨日股市大跌的直接原因，我认为主要有三个：一是光大银行发行上市；二是7月份经济数据即将公布；三是从5月初至今一直在延续的原因，即机构投资者对中国经济的预期。

　　先说光大银行发行上市。光大银行的IPO定价不算高，并且光大银行董事会主动采取了维稳措施，即调低发行规模、实行战略配售和“绿鞋”机制；还承诺“三适度”，即适度定价、适度增长、适度分红。所有这些安排都受到投资者肯定和欢迎，光大银行上市本身预计也会较平稳。

　　不过，投资者指望光大银行复制农行上市后助涨大盘的情景，恐怕并不现实。以光大银行上市带动行情的预期可能要打折扣，这是由于农业银行与光大银行相比，一是两者地位不同，二是两者上市时的大盘点位不同，三是政策护航不可能“两次迈进同一条河流”。从一定意义上说，昨日大跌反倒有利于光大银行届时发挥行情带动作用。

　　再说7月份经济数据。一般认为，最受关注的居民消费价格指数同比增幅可能再超3%警戒线，达到3.3%-3.5%左右，工业品出厂价格数据可能继续回落。这一预期大体是可靠的。
 
　　但我不认为我国经济会就此下滑到不堪的境地。CPI在3.3%-3.5%左右并不可怕。虽然水灾继续困扰中国，有可能加大CPI上涨的压力，但对此中央早有预案，并且粮食等储备足以支持政府采取多种措施抑制物价上涨。所以，CPI可以说是完全可控。工业品出厂价即使在6月份继续回落，但随后可能是逐步回升，甚至7月份就可能回升。这与洪涝灾害“冲掉”了部分产能有关。灾后重建任务很重，会带动工业品价格回升。

　　第三个问题就是预期问题了。对经济的预期一直是个无解的问题。张三李四王五各有说辞，而且都有道理。而真正能够说准方向的学者，其实不多。由于学界存在浮躁心态，语不惊人死不休的专家不少。当前正是后金融危机时期，一定程度上，悲观言论更受认可。

　　尽管很多人在理性上对中国经济有信心，但在投资操作上，肯定更倾向于谨慎。这是一旦股市出现风吹草动，机构投资者快速出货的根本原因之一。

　　从股市自身来说，由于自7月2日至今已经连续上涨了近300点（按收盘价计），并且，投资者普遍认同上证综指2680点至2710点一线为压力区域，一旦上攻遇阻，则可能以较大跌幅来消化筹码。而人们对于经济数据的悲观情绪加剧了股市下跌的烈度。

　　综合来看，我认为8月10日的下跌是又一次“反应过头”的下跌。中国经济结构的独特性决定了其内在回旋余地大，不大可能出现经济低迷的情况。无论从经济增速，还是CPI压力，都不可能到水尽山穷的地步。由于政府积累了丰富的宏观调控经验，当前可以采取多样化的调控手段，使经济继续保持较快增长，同时将通胀率控制温和范围是完全可能的。有鉴于此，支持中国股市的基本面依然不差，股市将按照其自身规律，在消化密集成交压力之后，将可能很快回升。

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