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国务院批复全国水资源综合规划

来源:中国证券网综合报道 作者:高建婷 发布时间:2010-11-26 10:12 搜集整理:中国产业网

   国务院批复全国水资源综合规划

 

  记者25日从水利部获悉,国务院近日批复了《全国水资源综合规划》,到2020年,全国用水总量力争控制在6700亿立方米以内;万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量分别降低到120立方米、65立方米,均比2008年降低50%左右;农田灌溉水有效利用系数提高到0.55;城市供水水源地水质基本达标,主要江河湖库水功能区水质达标率提高到80%。

 

  通过实施规划,到2030年,全国用水总量力争控制在7000亿立方米以内;万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量分别降低到70立方米、40立方米,均比2020年降低40%左右;农田灌溉水有效利用系数提高到0.6;江河湖库水功能区水质基本达标。

 

  国务院要求,要切实转变用水方式,不断提高水资源利用效率和效益。大力发展农业节水,加强灌区节水改造和田间高效节水灌溉,提高农业节水水平;积极推进工业节水技术改造,合理调整经济布局和产业结构,提高工业用水循环利用率;加强城乡生活节水,强化公共用水管理,提高公众节水意识,大力推广节水器具,加大污水处理回用力度。

 

  此外,要实行最严格的水资源管理制度,按照规划提出的用水总量、用水效率、水功能区限制纳污能力等要求,强化用水需求管理,建立监测、评估和考核机制,加强监督检查。(中国证券报)

 

   三峡水利业绩平平 华夏四基金三季度结伴入驻

 

  三峡水利今日披露三季报,前三季度实现净利润6262万元,同比下降4.18%;实现每股收益0.27元。

 

  即使业绩平平,但公司三季度却遭到华夏基金热捧。据公司三季报披露的十大流通股股东榜,华夏基金旗下共四只基金合计持股1364万,占总股本5.1%,而公司半年报的股东榜,并未见到华夏基金身影。

 

  值得一提的是,三峡水利6月30日刚完成5797万股定向增发,增发价仅为6.9元,其后公司股价一路扶摇直上,至今已达10元以上,而查阅公司定向增发实施公告,却未见到华夏基金、社保基金一零七组合参与认购。(上海证券报郭成林)

 

  险资泰康人寿也疯狂 突然举牌洪城水业5%

 

  一夜之间,不少投资者突然发现,投资风格稳健的险资也似乎躁动了起来。从10月12日开始,泰康人寿旗下的八个产品,一举增持洪城水业734.38万股(占总股本5.25%),其疯狂程度令人咋舌。感慨之余,泰康系资金组团投资世联地产的经典战役,也逐渐从记忆的深处浮现。

 

  泰康人寿突然举牌

 

  一家并不算焦点的公司,一则普通的增持公告,引发了不少业内人士的强烈关注。

 

  洪城水业昨日发布公告称,公司于11月3日收到泰康人寿保险公司传真函件,该公司及其一致行动人泰康人寿-传统-普通保险产品、泰康人寿-分红-团体分红等8个理财产品,从10月12日起,通过上交所交易系统持续增持公司股份。截至11月2日,已累计持有本公司股份734.38万股,占公司总股本的5.25%。

 

  “泰康人寿举牌洪城水业!”在上述公告披露以后,令不少业内人士惊讶。因为就在公司10月23日披露的三季报中,前十大流通股东并没有出现泰康系资金的身影,到底是什么原因,导致这部分资金突然组团扫货?

 

  《每日经济新闻》记者了解到,实际上泰康系资金“组团扫货”的行为并非第一次,而且还曾经取得过辉煌的战绩。2009年,在世联地产(002285,收盘价33.64元)上市以后,泰康人寿三个产品就在短短一个月左右的时间内买入公司275.23万股,随后世联地产的股价便迎来了一段暴涨。

 

  洪城水业魅力何在

 

  面对泰康系资金的疯狂,洪城水业作为被追捧的对象也自然而然地吸引了更多的关注。但从三季报来看,公司业绩也没有太多令人惊喜之处。1~9月,公司实现净利润2651.15万元,同比增长13.66%。其中,7~9月净利润1349.87万元,同比增长31.15%。

 

  长江证券认为,考虑到四季度是各项费用结算的高峰季度,因此公司四季度业绩可能出现一定下滑。但洪城水业最大的亮点在于其已经接近尾声的定向增发,在将大股东下属环保公司旗下78家污水处理厂项目收购过来以后,预计公司将每年盈利6000万元。

 

  此外,公司获得后续资产注入的预期也十分强烈。在公司10月26披露的公告中,实际控制人南昌投资还承诺,在2012年12月31日之前,将旗下从事污水处理业务的蓝天碧水环保(运营4家污水处理厂项目)注入上市公司,以避免同业竞争的问题。

 

  一位私募人士告诉《每日经济新闻》记者,就投资风格上来讲,像泰康人寿理财产品这样的保险资金,一般都形成了厌恶风险,追求稳定收益的投资风格。虽然不知道具体什么原因让泰康系资金如此急迫的买入洪城水业,但是就公司本身稳定的发展前景来看,确实是险资钟爱的类型。(每日经济新闻)

 

  洪城水业:整合集团水务资产,打造江西水业龙头

 

  收购集团水务资产,打造江西水业龙头。公司正在实施非公开发行8000万股,募集资金收购集团拥有的供水公司、环保公司以及朝阳污水处理厂100%股权,逐步实现集团水务资产整体上市,完善产业链,增强企业后续发展动力。目前收购进展顺利,公司将由南昌市最大的制水企业走向全省的水业龙头。

 

  产业链延伸。水务市场产业价值链涵盖原水收集与制造、制水、售水、污水收集与处理等环节,公司原有资产主要为制水资产,通过收购集团供水管网和污水处理等优质资产,将使公司产业链延伸至下游自来水供应和污水处理领域,从而能够享受未来自来水水价及污水处理费上涨所带来的收益。

 

  经营区域扩大。公司原有水务资产主要集中在南昌市,由于水务产业地域壁垒较强,市场开拓艰难,而本次通过收购集团环保公司拥有78家污水处理厂特许经营权,使得公司快速突破区域壁垒,资产遍布全省77个县市,一举成为全省的水业龙头,为今后继续开拓异地市场、扩大规模奠定基础。

 

  自来水厂网合一,未来直接受益水价上调。公司目前拥有青云、朝阳、下正街、长堎以及牛行五个制水厂,制水能力为120万吨/日,上半年,公司自来水业务收入占到总收入的82%,收购供水公司后,实现了南昌市“厂网合一”的经营模式,打破公司制水业务长期依靠水量及规模增长的盈利方式,在水价上调时公司也能明显受益。我们认为,公司自来水业务未来的发展主要在于:

 

  水价存在上涨空间,公司将直接收益。本次厂网合一最大的好处就是公司直接受益于水价的上涨,去年供水公司全年亏损2303万元,而南昌水价由1.03元/吨调整为1.33元/吨后,今年仅一季度就实现了498万元的净利润。根据公司公告,南昌市水价格在全国省会城市中排名第23位,远低于全国平均水平,我们认为,水是稀缺资源,随着政府通过价格手段对节水的调控,未来南昌市水价上涨空间广阔,公司将能够直接受益。

 

  立足全省平台,规模提升空间大。公司收购环保公司后,污水业务将遍布全省,而自来水业务仍仅限于南昌市内,与污水业务极不匹配,目前,江西省拥有自来水制水能力2000多万吨/日,是公司现有规模的近20倍,我们认为,作为省内的水务龙头,公司在收购这些资产时有一定优势。

 

  城市化进程加快,用水需求旺盛。随着城市化进程的加快,居民可支配收入的提高,南昌市居民需水量将进一步提高,公司制水和供水量也将随之自然增长。另外,厂网合一后,公司每年通过税务抵扣,可节约1000万元左右。

 

  高速发展的污水业务,未来公司盈利支柱。公司现有污水处理能力为20万吨/日,资产主要分布在萍乡、温州等地,本次收购环保公司及朝阳公司完成后,公司今年年底污水处理能力将达到128万吨/日,大幅增长540%,全面覆盖江西污水业务,实现跨越式发展。

 

  目前,78家污水处理厂,环保公司签了特许经营权协议的已有76家,完成移交的72家。根据环保公司与各县市签订的协议,污水处理业务的收益按照特许经营权30%出让金的8%收益率计算,因此公司污水业务未来增长主要来自于规模的增长:

 

  项目储备丰富,“十二五”末规模有望翻一番。未来五年,公司污水业务仍有大量的后续项目,拟建的红角洲水厂、城北水厂规模共计20万吨/日,环保公司二期扩建规模约有50万吨/日,届时,公司规模将达到198万吨/日,规模接近翻一番。

 

  受益鄱阳湖生态保护规划,国家战略支持发展。根据国家级鄱阳湖生态保护规划,江西省未来五年有望达到500万吨/日污水处理能力,在公司之外的污水处理能力还有300万吨,如果借助公司水务龙头的优势,拿到这300万吨污水处理特许经营权的一半,公司将另外增加150万吨的规模。

 

  盈利有保障,享受优惠政策。根据环保公司与各县(市)签订的有关协议,各县政府将及时足额支付污水处理服务费,同时,江西省财政厅承诺必要时省财政将协助扣缴,从而保障了公司盈利。另外,环保公司享受优厚的税收优惠,所得税实行“三免三减半”,每年有近1500万的税收优惠。

 

  我们认为,未来公司污水业务将超过自来水业务,成为公司新的利润支柱,随着全国环保要求的提高,污水业务的成长性更加广阔。

 

  盈利能力大幅提升,未来业绩高速成长。如果年底能完成集团资产收购,则环保公司、供水公司和朝阳公司业绩将从3月31日评估基准日纳入公司,公司盈利能力大幅提升。考虑到公司供水业务稳定性、环保公司逐步达产以及未来规模的增长,我们预计2010~2012年公司每股收益分别为0.36、0.55、0.61元。

 

  2010年业绩上台阶。根据公司预测,2010年归属净利润7828万元,其中,供水业务受益于水价上调,全年扭亏为盈预计达到1861万元,公司自来水稳定增长,预计净利润达到2417万元,污水业务假设全年达到设计产能的60%,预计可实现3000万元净利润。公司全年归属净利润7828万元,摊薄后折每股收益0.36元,业绩上台阶。

 

  2011年业绩高增长。2011年,按照公司预测,全年业绩9372万元,我们认为较为保守,预计环保公司明年全部达产且贡献全年收益,按照8%的收益率测算,归属净利润为6000多万元;同时,假设自来水和供水业务水价到位且水量稳定增长,预计将达到5500万元,届时,公司全年归属净利润为1.2亿元,同比增长约54%,折每股收益0.55元,业绩高速增长2012年业绩稳定增长。随着公司后续项目的逐渐投产,以及供水业务、环保业务的稳定,假设公司拟建的20万吨/日的污水处理厂投产,且水量保持5%平稳增长,12年公司全年归属净利润约为1.33亿元,折每股收益0.61元。由于收购资产将在2011年贡献全年业绩,我们参考水务公司平均33倍的PE水平,给予目标价18.2元,本次收购为公司未来成长打开了巨大的空间,我们看好其未来的成长,给予“审慎推荐-A”投资评级。

 

  公司潜在的业绩超预期因素。在公司快速发展的基础上,公司业绩也有可能出现超预期的增长,促发因素来自于以下三个方面:

 

  公司复制环保公司模式,大量收购省内其他自来水厂网,从而实现自来水业务全省区覆盖,届时,公司将再次实现飞跃。我们判断,作为省内龙头,公司在这方面具有明显优势。

 

  受益于水价及污水处理费提高。在水、电、油、气价格普遍上涨的背景下,公司水价和污水处理费也有上调空间。如果水价或污水处理费提高10%,公司盈利稳定后每股收益有可能增加0.13~0.18元。

 

  参股创投公司,增加新的利润增长点。公司参股31%发起了南昌红土创新投资公司,进入了创业投资领域,在国家鼓励创业的大环境下,如果创投公司成功,将为公司开拓新的利润增长点。

 

  风险提示。收购资产进程滞后,受电价等因素影响带来制水成本上升。

 

  (招商证券 )

 

  钱江水利投资收益暴增 华夏四基金重仓

 

  钱江水利今日公告三季报,今年前三季度实现营业收入4.06亿,同比下降14.9%;实现净利润1.04亿,每股收益0.37元;其中第三季度实现净利润4861万,同比暴增4.66倍。

 

  季报显示,公司营收下降的主因是房产业务收入大幅减少所致,净利润大幅增加,主要是因为子公司股权出售及参股公司天堂硅谷净利润剧增,导致投资收益暴增。

 

  在公司三季度末流通股股东榜上,华夏旗下4只基金合计持股1387万,占总股本4.9%。其中,华夏优势增长持股817万、华夏红利持股240万、华夏策略精华持股180万、华夏复兴持股150万。而在半年报中,华夏基金尚未出现在股东榜上。

 

  公司表示,基于参股的浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司因部分前期投资项目实现盈利退出,产生巨大投资收益;以及控股子公司浙江水利置业投资有限公司本期转让其全资子公司营口经济技术开发区钱江置业发展有限公司51%股权,实现股权转让收益,今年全年预计净利润同比增长150%左右。

 

  (上海证券报 10月28日)

 

  钱江水利:主两翼协调发展,快速增长可期

 

  中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。

 

  地产储备项目质地优良。

 

  目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。

 

  创投业务将逐渐步入收获期。

 

  公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。

 

  盈利预测与估值。

 

  预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。

 

  风险提示。

 

  水务板块增长、地产销售进度以及创投贡献投资收益低于预期。

 

  (广发证券)

 

  首创股份:水务龙头开始苏醒

 

  1.事件

  2010年10月30日,首创股份公布了2010年三季度报告。公司前三季度实现营业收入15.99亿元,同比增长19.33%;实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比增长35.05%;实现基本每股收益0.113元,同比增加35.05%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.108元,同比增加42.59%。

 

  2.我们的分析与判断

  公司2010年前三季度营业收入同比增长19.33%,主要原因是随着公司运营管理能力的提升,各水务公司逐步克服金融危机的影响,水量有了不同程度的增长,同时部分下属水务公司水价调整也带动了收入和利润的增长。另一方面,京通快速路进一步加强运营管理、提高服务质量,保证了良好的路况,加之随着北京汽车保有量的增加,踏青、郊游客流上升,通行费收入较上年同期有一定幅度的上升。

 

  我们预测公司2010年水务业绩将同比增长30%左右,2011-2012年均增长约为13%,主要基于以下分析:(1)去年底及今年初,公司部分自来水厂所在地区的水价平均上涨了约30%,分别在河北秦皇岛、江苏徐州、淮南、铜陵。浙江余姚、安徽马鞍山地区水价在今年下半年也将上调。今年公司还有设计能力为62.5万吨/日的控股污水处理厂建成投产,分别在深圳燕川、福永、公明、山东临沂、东营、江西九江、河北定州、北京东坝等地区。去年金融危机削减了各地工商业的用水和排水量,随着国内外经济的企稳回升,今年公司部分水厂所在地区需求量将会有明显的反弹。(2)公司目前参控股水务产能1200万吨,产能利用率70%左右,预计未来3年将投资约60亿,新增300万吨产能,在2012年总产能达到1500万吨。未来3年公司将继续进行管网改造工程提高利用率、降低渗漏率;加快建设部在公司设立的水技术产业基地建设,研发小型水处理系统设备;加速向中小城镇的水务扩张,不断提升公司市场占有率。

 

  我们认为公司2010年水务建设和地产开发业绩存在较大的弹性,保守预测今年同比增长10%-15%,主要基于以下分析:公司下属爱华市政环境工程公司,加大了水务建设工程的规划、设计、施工业务规模,从目前情况看,公司有很多水厂需要维修改造同时也需要新建很多水厂,这项业务在未来几年内具有持续性,将成为公司稳定的增长点。目前公司下属多个老城区水厂可能拆迁到郊区,重估价值很可能远高于土地的账面价值,公司水务资产具有很大的增值空间。公司在与地方政府的合作中提出了“水地联做”的经营模式,即公司无偿地改善当地水环境增加土地附加值,同时也会获得部分土地的一级开发权。公司未来地产业务定位是做土地一级开发,目前海口土地一级开发进展顺利。

 

  3.投资建议

  我们预测公司2010-2012年营业收入分别为31.3亿、35.1亿、39.3亿元;EPS分别为0.26元、0.31元和0.37元;对应目前PE分别为24X、20X、17X。公司未来业绩将保持稳定增长,在A股市场水务可比公司中,首创股份的估值相对较低;另一方面考虑到公司新建项目投产和土地一级开发有望带来超预期的业绩增长和股东回报率,我们继续维持对公司的“推荐”投资评级。

  (银河证券)

 

  南海发展:主营业务平稳,出卖土地收入到账助业绩大增

 

  事件评论

 

  第一、土地出售收入到账确认使得业绩大增,主营业务平稳

  2010年前三季度,公司实现营业收入41,517.46.万元,同比增长23.39%;营业成本24,158.59万元,同比增长32.64%;营业利润10,541.82万元,同比增长0.61%;营业外收入58,744.60万元,同比大增30581.04%;利润总额69,110.81万元,同比增长552.48%;实现净利润51,786.01万元,同比增长553.08%,每股收益1.9元,同比增长493.75%。

  主要原因是:

  营业成本比去年同期增加5944.70万元,增长了32.64%,主要原因是由于水资源费提高、折旧增加等导致供水成本增加以及新建污水处理项目投产使污水处理成本增加;

  管理费用比去年同期增加1715.31万元,增长了73.27%,主要原因是由于投资项目增多使管理费用增加及计提了部分风险收入

  营业外收入比去年同期增加58553.15万元,增长了30583.61%,主要为转让狮山羊房岗土地收入;

  利润总额比去年同期增加58518.79万元,增长了552.48%,主要原因是报告期内转让狮山羊房岗土地获得收益;

  公司在2010年1月出卖了狮山“羊村岗”土地,成交价为6.8亿元,按照现行的南海区各税种的征收政策,扣除相关税费后,获得净收益4.4亿,一次性计入“营业外收入”,增厚EPS约1.6元,刨去出卖土地收入,公司1-9月整体业绩平稳。

  第二、主业经营平稳增长,管理费用增高吞噬部分业绩

  公司三季度营业收入15,637.00万元,同比增长20.98%;营业总成本11,737.60万元,同比增加35.33%;营业成本8,578.00万元,同比增加26.44%;管理费用2312.85万元,同比增加173.63%;营业利润3,899.40万元,同比下降8.43%;营业外收入58,628.78万元,同比大增94340.69%;每股收益为1.72元,同比增加1223.08%。

  公司三季度较去年营业收入出现大幅增加,主要是出卖土地收入在3季度确认,刨去土地收入对于EPS贡献的1.6元,公司3季度基本上与去年持平,虽然在2季度末,公司大量污水处理厂投产开始在3季度贡献业绩,由于公司3季度管理费用随着投资项目增多而大增173.63%,在一定程度上吞噬了部分业绩。

  第三、近看污水处理贡献业绩,远期看固废处理业务产能爆发式增长

  污水处理:公司目前污水处理能力达到45万立方米/日,比年初的23万立方米/日增长95.65%,下半年还有10.8万吨/日处理量投产,到2010年底,公司污水处理能力将达到55.8万吨/日。

  固废处理:目前垃圾处理仅有南海绿电一期400吨/日垃圾处理能力,到2011年3月,南海绿电二期3台日处理量500吨/日三菱马丁炉排炉和2台15MW汽轮发电机组投产,到2011年底,公司固废处理能力达到将达到1900吨/日,随后公司将进行绿电一期的改造工作,同样采用绿电二期相同炉排炉和发电机组建设1500吨/日垃圾处理量,2012年底建成投产后将一期拆除,到2012年底,公司垃圾日处理能力将达到3000吨/日,产能出现爆发式增长。目前南海区的垃圾处理费为每户居民8元/月,目前垃圾处理费将面临全面增收,垃圾处理费极可能提高,公司作为垃圾处理运营商,将在政府政策鼓励的大背景下获利。

  第四、盈利预测

  我们预计2010-2012年EPS分别为2.04、0.67和0.75元/股,对应PE分别为8.81、26.76和23.87倍,考虑到公司近三年污水处理和固废处理产能将有很大提升,同时公司作为环保水务公司,在一定程度上享受高估值,目前公司相对环保行业估值偏低,因此我们仍然维持对公司“推荐”评级。
  (长江证券)

 

  重庆水务:重庆大发展水务谱新曲

 

  供、排水一体化及厂网一体化的水务龙头。公司作为重庆市“八大投集团”之一,负责重庆市供排水生产运行及水务项目的投资、建设和运营管理。

  公司拥有供排水一体化、厂网一体化等完整的水务产业链,公司及合营公司的污水处理业务和主城区的供水业务垄断经营。

  重庆大发展,水务谱新曲。在国家政策扶持下,重庆市正处于不断加速的城市化、不断升级的新型工业化和城乡统筹一体化的进程中,处于历史上最佳发展期,07-09年GPD平均增速达到14.9%,高于全国平均水平5.2个百分点。我们预计“十二五”期间,重庆市供、排水量年均增速有望分别达到7%以上和11%以上。重庆水务凭借供排水、厂网一体化以及垄断经营的优势,将坐享城镇人口和新增人口的人均用水量“双增长”的盛宴。

  仅考虑已有项目,短期增长无忧。仅考虑公司已有及已规划的供排水项目运营,旺盛的供排水需求将使项目负荷率快速提升,预计未来三年公司供水量、污水处理量年均增长率有望分别达到16%、19%左右。另外,公司收购母公司资产、5月份涉足工业废水处理、即将大量新建尾水电站、参股重庆信托等举措,确保供排水业务高速增长的同时,在新领域获得突破。

  手握巨额现金,走出重庆指日可待。截止2010年9月底,公司持有58.5亿元巨额现金。我们认为重庆市乃至全国经济大发展背景下,完善供排水基础设施将面临巨额的资金缺口,公司凭借强大的资金实力将得到更多新建、并购的机会。而公司的战略投资者苏伊士环境集团拥有50多年的水务经营以及跨区域项目并购经验,公司携手战略投资者走出重庆指日可待。

  估值与评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.26、0.29、0.34元,目前股价对应的PE为31.4、28.6、24.4倍,低于行业平均估值水平。

  公司拥有“厂网、供排水一体化”优势,以及持有巨额现金所带来的收入增长将不低于行业平均增速,且承诺股息支付率不低于60%(行业平均为31.2%),至少应有行业平均估值水平。结合DCF估值,我们认为公司合理价值为9.6元,对应的2010年PE为36.9倍,首次给予“增持”评级。
  (华泰联合证券)

 

  机构触“媒”沾“水” 操作略显谨慎

 

  ⊙中国证券网记者 钟文倩 ○编辑 杨晓坤

 

  昨日,A股市场承接24日涨势,继续震荡上行。但令人意外的是,机构却心态微妙,操作略显谨慎。根据沪深两地交易所公布的龙虎榜,遭到机构青睐并大举建仓的是传媒板块的皖新传媒和具有节能环保概念的大禹节水,但遭到机构抛售的则有福星股份、禾盛新材和新股涪陵榨菜三家。

  11月25日,皖新传媒宽幅震荡,伴随换手率(收盘为20.33%)的提高,成交量亦急剧放大,并创下了近期新高,达到了223621手。无风不起浪。龙虎榜数据显示,位居皖新传媒买入第一位的为机构席位,其共买入5097万元,占当日交易金额的15.7%。尽管如此,截至收盘,皖新传媒报收14.76元,仅上涨2.29%。

  中金公司日前发布的研究报告认为,皖新传媒今年以来业务经营较为平稳,未来值得关注的主要有三大发展趋势,即通过加快业态创新,优化主营结构,提升一般图书市场占有率,公司主营有望维持稳定增长;在文化体制改革稳步推进和上市融资后实施跨地域、跨媒体和跨所有制战略的实施;不排除通过并购重组和股权合作方式在内容生产及多媒体发行领域进行布局的可能。

  “公司后续的股价催化剂为跨地域并购和公司战略向数字出版转型。”中金报告称。

  与此同时,大禹节水也遭一家机构动用2042万元扫货,占当日交易总额的15%。而在10月26日天相投顾对大禹节水的三季报点评中认为,大禹节水前三季综合毛利率28%,同比提高了5.4个百分点,其中三季度综合毛利率26.5%,同比提升了5.6个百分点。

  在天相投顾看来,大禹节水将有三个募投项目于今年底正式投产,公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右,截至2010年9月底,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元,因此天相投顾预计随着2010年底募投项目的正式投产,2011年大禹节水将迎来收入的大幅增长,以当前股本1.39亿股计算,预计三个募投项目将增厚2011-2012年每股收益分别为0.11元和0.19元。

  虽然有机构大举建仓,但亦有机构逢高减磅,例如昨日有一家机构在禾盛新材强势涨停的同时,趁机出货,位居卖出榜首位,共卖出3420万元,占当日该股交易总额的7%;与禾盛新材类似的是,另一家机构也在福星股份强势涨停时逢高沽出411万元。

  另一值得关注的是,一家机构在跌停板上疯狂出货涪陵榨菜,占当天该股总成交额的40%——由此可见,首日暴涨近两倍让打新资金收获颇丰,因此才上演争相跑路的一幕。而这似乎也预示着,涪陵榨菜短期内难言乐观。

 

  大禹节水:毛利率大幅提高,期待产能释放

 

  2010年1-9月,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长6.7%;营业利润2420万元,同比增长15.2%;实现归属母公司所有者的净利润2124万元,同比增长4.9%,实现基本EPS0.152元,单季度看,2010年第三季度公司实现收入1.02亿元,同比增长9.3%,营业利润1339万元,同比增长6.7%,实现归属母公司所有者的净利润1273万元,同比增长6.3%,单季度实现基本EPS0.086元。

  毛利率大幅提高,盈利能力增强。公司主营业务涵盖节水材料以及节水工程设计、施工。公司通过加强研发,优化产品结构,节水设备和材料毛利率显著提升,2010年1-9月公司综合毛利率28%,同比提高了5.4个百分点,其中三季度综合毛利率26.5%,同比提升了5.6个百分点。

  积极为产能释放作准备,期间费用率上升明显。2010年1-9月,公司期间费用率同比大幅上升3.7个百分点至15%,其中三季度,公司期间费用率为12.7%,同比大幅上升了7.1个百分点,销售费用率同比上升了1.5个百分点至3.9%,管理费用率上升了4.5个百分点至5.6%;主要原因在于公司新建营销网点、加大市场推广力度、引入高级管理人才,加大对驻外子分公司及工程项目部的管理。

  未来看点。公司三个募投项目将于2010年底正式投产,公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右,截止到2010年9月底,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元,我们预计随着2010年底募投项目的正式投产,2011年公司将迎来收入的大幅增长,以当前股本1.39亿股计算,预计三个募投项目将增厚2011-2012年EPS分别为0.11元和0.19元。

  盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元,以10月25日收盘价18.09元计算,对应动态PE分别为92倍、60倍和39倍,估值略微偏高,考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司业绩超预期,我们暂时维持公司“增持”的投资评级。

 

  风险提示。1.项目投产后市场需求发生剧烈变化;2.原材料价格大幅波动的风险。

  (天相投资)

 

  新疆天业:费用率大幅下降助推业绩上涨

 

  前三季度业绩大幅增长。

 

  公司三季报显示,2010年1-9月,公司实现营业收入25.57亿元,同比增长10.72%;实现营业利润1.21亿元,同比增长975.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长1046.3%;基本每股收益0.25元。

  公司今年第三季度实现营业收入9.02亿元,同比小幅下降0.09%;实现归属于上市公司股东的净利润4405.3万元,同比增长37.16%;实现基本每股收益0.10元。

  公司今年前三季度业绩同比大幅上涨,主要是由于公司主要产品PVC销售量价齐升,同时公司三项费用率同比大幅减少。另外,公司去年同期净利润基数较低也是重要原因之一。

  主营产品量价齐升提高业绩5000万元。

  今年前三季度,公司销售毛利率16.86%,同比增加0.36个百分点,其中今年第三季度,公司销售毛利率为18.06%,比上半年环比增长1.85个百分点。以此计算,今年前三季度,公司由于销售收入的增长以及毛利率的提高,贡献利润较去年同期增长约5000万元。

  三项费用率下降贡献净利润。

  今年1-9月,公司销售费用、管理费用以及财务费用同比有较大幅度下降。今年前三季度公司三项费用合计2.97亿元,同比减少5458.4万元,其中仅财务费用一项就减少4990万元。在公司营业总收入同比增长的情况下,公司三项费用占营业总收入比重下降至11.63%,同比减少了3.62个百分点。

 

  盈利预测:

 

  股份公司目前还不具备集团公司完整的产业链,并且产能扩张有限。公司目前拥有32万吨/年PVC产能、32万吨/年电石产能以及26万吨/年烧碱产能。如果大股东天业集团未来能进一步将化工资产注入股份公司,则公司盈利能力将显着提高。

  根据公司现有经营状况,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.35元和0.38元,以10月26日收盘价13.35元计算,对应动态市盈率分别为45倍、38倍和35倍,估值基本合理,给予公司“中性”的投资评级。

 

  风险提示:

 

  房地产调控政策对公司产品下游需求影响的风险;主营产品价格回落的风险;氯碱行业市场竞争加剧的风险。

  (华融证券)

  利欧股份:投资变频供水系统,提升现有产品附加值

 

  事件描述:

 

  公司近日发布公告,公司与友林泵业株式会社共同投资设立浙江利欧友林供水系统有限公司(下称“利欧友林公司”),利欧友林公司注册资本为800万元,其中,公司投资550万元,占68.75%;友林泵业株式会社投资250万元,占31.25%。

 

  评论:

 

  1.合资公司主营业务变频供水系统产品。变频供水系统产品是把电机变频技术和微机控制技术应用到供水领域的新一代供水装置,与目前普遍采用的恒速泵加压供水、水塔高位水箱供水、气压罐供水等传统方式相比,变频供水系统具有节水节电、运行可靠、控制灵活、联网监控、自我保护等特点,是未来供水设备的主导产品。变频供水系统应用范围广泛,包括城市生活用水、工业企业用水、消防用水、锅炉循环水系统、农田灌溉系统等领域。

  2.与韩国友林泵业株式会社合作,实现强强联合。利欧友林公司依托韩国友林泵业株式会社先进的生产技术和工艺,研发、制造高品质的变频供水系统产品,并利用公司强大的销售网络和市场渠道优势,实现该产品的批量销售,从而实现合资双方的强强联合。该合资项目的实施,符合公司的长远发展规划。

  3.变频供水系统产品未来市场销售广阔。随着我国经济的快速发展,人民居住环境得以极大改善,城镇化进程的逐步加快也对包括城市供水在内的城市基础设施建设提出更高的要求,随着人们对供水质量及供水系统稳定性可靠性要求的不断提高,要求设计生产高性能、能适应复杂供水环境的恒压供水系统产品成为必然趋势,变频供水系统以其明显的功能优势具有大面积替代现有传统供水方式的市场潜力。

  4.提升现有产品附加值,开拓国内市场销售。公司积极向工业用泵高端市场领域延伸,子公司湖南利欧泵业公司主要生产立式斜流泵、轴流泵、中开式双吸离心泵、多级离心泵、渣浆泵、脱流泵、耐腐蚀化工泵及铝业工艺流程泵等产品,广泛用于国家大型水利设施、城市供水、化工等领域,项目预计今年底或明年初有望投产。此次合资涉足变频供水系统,有利于公司拓宽产品线,提升现有产品附加值,开拓内销市场,进一步增强公司的综合竞争优势和抗风险能力,使公司继续保持快速稳定的发展态势。

  5.盈利预测及投资评级。我们预计2010-2012年EPS分别为0.39元、0.56元、0.74元,按10月15日收盘价计算,对应动态PE分别为42倍、29倍、22倍。考虑到明年公司工业用泵业务开始投产及其未来广阔的市场开拓空间,维持“增持”评级。

  6.风险提示。新产品价格相对较高直接影响其市场开拓的进程

  (天相投资)

 

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