金牛分析师看市场：煤炭股燃烧在2011

　　主持人：孙善军

　　今年10月份，煤炭股的拔地而起，让资本市场刮目相看，自己绩优资源股，煤炭板块一直受到机构投资者的重点关注。获得首届证券分析师金牛奖的齐鲁证券，早在今年7月份，他们就发布研究报告，认为国内煤炭的需求将超越预期，与此同时，煤炭板块在探明年底低点后，开始逐级上行。十一长假的最后一天，他们发布报告坚定认为，政策性风险释放完毕，收益远大于风险，随后，煤炭板块出现高举高打行情，一个月涨幅接近50%。

　　获得首届证券分析师金牛奖，采掘研究方向第三名的招商证券，今年也发表一系列煤炭行业研究报告，在宏观调控出现松动的时候，今年7月份，招商证券及时做出了煤炭板块底部已经出现的准确判断，随后煤炭板块的大涨，为投资者带来丰厚的回报。

　　孙善军：我们看到在10月份煤炭板块一轮暴涨，让它成为市场一度关注的一个明星，我们首先来联线上海的嘉宾，齐鲁证券的煤炭行业分析刘昭亮，昭亮你好。

　　刘昭亮：主持人你好。

　　孙善军：在目前这个时点来看，未来的煤炭板块会不会也有一个，我们今年遇到的这种亮丽的表现？

　　刘昭亮(齐鲁证券煤炭行业分析师)：在未来一年的话，我们认为，从整个亚太地区的供需格局来看，我们认为2011年，煤炭板块，整个煤炭行业的基本面，很可能会出现超越预期的增长，特别是在煤炭价格的表现方面，我们认为在2011年下半年，很可能出现大幅的上涨。从目前情况来看，今年的煤炭价格上涨，基本上已经实现了这个预期，那么我们认为在后续煤炭价格将会逐渐趋缓。另外一个我们认为，在2011年煤炭股的业绩表现也会非常的亮丽，所以我们认为，我们是看好整个2011年的煤炭股整体性的机会。

　　孙善军：好的，我们看到昭亮对明年的煤炭价格以及业绩，做出一个非常乐观的判断，可能就像我们今天的题目一样，你觉得可能确实煤炭股会燃烧在2011，好，谢谢昭亮。下面我们再回到北京的演播室，把问题交给卢平，卢平，刚才我们看到上海的嘉宾，对于明年的煤炭股表现非常乐观，你是什么样的判断？

　　卢平(招商证券煤炭行业研究员)：我的看法基本上跟他一样，还是持续看好煤炭股，最近我们在写2011年策略报告里面，对煤炭的供给和需求也做了详细的分析，在国家节能减排，经济转型的大背景下，煤炭的需求增速也是下降的，但是国家发改委最近提出要控制煤炭产量，供给的增速也是下降的，明年在供求平衡，低增长的情况下，维持供求平衡，但是明年铁路会出现一个瓶颈，再加上国际经济复苏，导致东部沿海和全球，国际上煤价上涨，就是明年煤炭股的业绩应该会很好，我们还是看好明年煤炭股的表现。

　　孙善军：我们看到其实煤炭股的业绩，现在问题并不是出现在业绩上，我看了一下，大概到目前位置，煤炭股的业绩今年也非常不错，但是估值市场还是给的比较保守，明年的估值怎么看？有没有提升的可能性？

　　解析煤炭股估值趋势

　　卢平：前期写过一篇报告，关于探讨煤炭股的估值问题，我们里面的观点就是煤炭股的估值比业绩重要，因为估值在一年当中，波动区间非常大，而业绩在年初我们基本上大致能够做出来，到年底的误差可能也就差10%，但是估值可能从10倍到20倍，估值的受影响最大的因素是什么呢？那就是宏观政策，如果宏观政策收紧，调控非常紧的话，那么估值就是往下走，如果宏观政策稍微放松的话，估值就是往上走，比如像今年7月份，当时出现宏观政策放松的迹象，当时我们觉得煤炭股的估值，大概是12倍，不到13倍，当时我们觉得煤炭股底部基本上探明了，后面有一个高的提升空间，到10月份我们当时策略报告里面，提出煤炭股估值分三步走，看到今年20倍PE，然后第二步看到明年的20倍PE，这个目前已经到了明年的20倍PE。

　　孙善军：目前已经到了明年的20倍市盈率？

　　卢平：最近调整了一下大概明年17倍，第三步我们看后面煤价上涨的情况，如果涨5%的话，可以看到明年的25倍，等煤价涨上去业绩提升。

　　孙善军：煤价上涨会影响我们对估值的一个提升？是吧？是可以拉动。

　　卢平：就是先提升估值然后再对于业绩上涨，最后估值，先看到明年25倍，煤价涨了业绩提升上去，又回到明年的20倍，就是说也不是太贵，也还可以。

　　孙善军：中间你也提到了，其实对明年的价格还有走势可能会比较乐观，但是我们看一个风险因素，刚才你也提到了国家宏观经济政策的一种变化，所带来的影响，我们也看到央行在最近，连续提高了存款准备金率，可能有一种紧缩的趋向，这个你觉得会不会影响，对明年煤炭股的判断？

　　卢平：在国家宏观政策收紧的情况下，像早一点看的话，2004年、2005年宏观调控非常紧，煤炭股的估值调到了10倍以下，今年上半年也是宏观调控，煤炭股的估值，当时我们判断跌到15倍，后来资源税传闻出来之后，我们把底部又调到了大概13倍，在宏观调控下，不断的估值往下移，但是我们觉得，因为现在是整个经济向好的情况下，中间的一个调整，就是估值不会像2004年、2005年那样大幅度下降，我们觉得短期对估值有影响，但是整个在经济向好的情况下，未来的估值还会继续往上走，问题不大。

　　孙善军：对估值还是比较乐观，我们看到刚才两位嘉宾都是对明年保持一个比较乐观的判断，下面我们再来联线一下上海演播室的嘉宾刘昭亮，你好昭亮，前面你对于明年，不管是煤价还有业绩都非常乐观，我们也注意到，在今年10月8号，在国庆长假最后一天，你发了一个非常积极乐观的报告，随后我们看到煤炭股出现了一个急速的上扬，能说一下当时你强力推荐煤炭股的出发点，或者是出发因素吗？

　　刘昭亮：当时我们出这个报告的背景，第一点就是国际大宗商品价可能出现一个大幅上涨，这个背景其实主要还是在全球流动性宽裕的情况下，大宗商品价格上涨的其实它是一个趋势，第二个就是说，当时也是房地产调控政策的一个落实，这个我们认为，在当时这么一个背景下面，我认为在短期之内，它是属于一个政策性的风险释放，那么在这样的情况下，我们认为在通胀的背景下，煤炭板块很有可能会出现集中性的上涨，在我们当时的判断来看，它的收益是远大于风险的。

　　孙善军：我们也看到近期，其实煤炭股出现了一个比较快速，大幅的下降，刚才支撑你10月初推荐煤炭股的因素，你觉得目前有没有发生变化？

扩展阅读

• 资本市场如何落实金融会议要求？易会满专访释放三大政策信号 2023-12-05 11:25:26
• 北交所成交额缘何创新高 2023-11-24 12:25:04
• 美联储为何“踩刹车” 2023-06-16 11:35:47
• 新基金遇冷传递什么信号 2023-06-12 11:37:44
• 银行股被低估? 比起股价的涨跌,银行应做好三件事 2023-05-26 09:28:43
• 注册制改革全面落地 易会满阐述四大深刻变化 2023-04-11 14:12:20