交通运输2011年投资策略：周期平淡与事件催化

　　航空业明年平淡，国际旅游岛催化海南航空

　　2010年世博会推高了中国航空需求的基数，2011的增速将必然下滑，但由于运力投放不大，行业2011年行业景气周期得以延续，但是增长停滞。国际旅游岛细则即将推出，我们判断海南的旅游人数可能会大幅增长，而海南航空市场份额最大，可能成为最大受益者。

　　航运港口业处于周期复苏期，选择基本面相对较好的子行业

　　行业的需求正在复苏，但运力供给压力仍然很大，行业目前正处于复苏期。

　　三个细分子行业中，集运行业由于减速航线以及较好的运力控制能力使供需趋于平衡，我们建议积极进行配置。油轮行业明年运力供给压力仍较大，但后年则压力骤减，我们建议在明年四季度左侧买入。

　　基础设施行业吸引力不足，铁路十二五规划催化铁龙物流

　　由于需求稳定或者产能瓶颈，基础设施行业的净利润增速低于沪深300和市场平均水平，而相对估值却高于平均水平，因此吸引力不足。铁路十二五规划即将出台，铁路运能可能将得到释放，铁龙物流将从中受益。

　　投资建议

　　根据我们对2011年交运各子行业的判断，我们对行业整体给予“持有”评级。看好国际旅游岛催化的海南航空、海峡股份，重组与内河航运催化的长航凤凰，铁路十二五规划催化的铁龙物流，增长空间大和资产注入预期的珠海港，行业基本面好转的中海集运。

　　风险提示

　　全球经济二次探底、国际旅游岛细则低于预期、铁路十二五规划中集装箱的内容低于预期、珠海港注入资产低于预期，长航凤凰重组进程低于预期。

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