毛峥嵘：文化体制改革将给传媒行业带来投资机会

 　　为全面把握2011年中国资本市场的发展趋势，探讨投资策略，国金证券于2010年11月29日在上海东锦江索菲特大酒店举办的“国金证券2011年投资策略报告会”今日如期召开。国金证券(600109,股吧)传媒与旅游行业研究员毛峥嵘认为文化体制改革将带来投资机会。

　　毛峥嵘：传媒行业整个的投资逻辑和主线来看，在目前上市公司层面上，尤其是A股上市公司层面上，主要还是文化体制改革带来的投资机会。至少从以往的我们观察到的超额收益来看，给我们投资带来的一些难度。他涉及到一些资产重组来说总有一些内幕消息的性质。如何对这样一个投资的研判或者是他本身可能会发生的必然性进行分析，这可能是我们作为一个传媒分析师，研究员要考虑的问题，我们在看待整个传媒相关的上市公司在上市之后，他们各自完成的资产证券化，就是所谓的第一次变革之后，他会怎么样来进行更加趋于市场化的经营，这同样是我们关注相关上市公司的另外的视角，从整个投资分析来看，他整个延展性和我之前跟大家介绍的旅游行业相比，他并不是非常的严密或者说非常完整很重要的原因，因为我们国家传媒行业目前产业上还是受到了国家比较高的关注或者说管制。他受政策的影响还是非常大的。

 　　我们从短中长期的分析框架来看，我们可以看到在目前整个经济结构转型，消费品行业进入一个快速成长大消费的逻辑下，通过通胀的预期也在推动广告价格的上涨，这对相关的以广告收入为主体的上市公司，包括互联网广告的企业产生一些直接的影响。这是明年在盈利层面上比较积极的一点，可能部分抵御通胀的因素。对于中期或者是未来一两年来看，我们相信文化体制改革会进一步推进。这一次在十二五规划当中也提到了文化产业，推动文化大繁荣包括文化体制改革的深化，也是非常重要的内容。

　　文化体制改革在资产上也会表现出证券化的过程，他是一个非常重要的主题。关于这方面我们也反复在说，而我们在目前的体制改革的背景下，我们觉得它的程度和所涉及的相关资产，他会有一个进一步扩大的趋势。我们所观察到的目前在出版发行领域，国家在政策上的放开或者是上市进程是非常快的。很多企业正在买壳上市，在IPO，而且涉及类型非常丰富。但是涉及到报纸，尤其是电视台，他的改制力度是非常慢的，尤其是电视频道层面上。但是我们相信明年这个进程并不会保持这样一种基本静态的状态。现在已经有一家和频道经营的公司上市，他已经有一块以频道经营为主的资产上市了。明年我们会看到更多的频道经营相关的上市公司出现。比如说炫动卡通，未来涉及内容方面的公司会上市。在这样一个逻辑下，我们更为关注到，从投资来说，我们更多关注到一个产业化运营的话题。我想我们不仅仅放在媒体层面上，其实我们如果反过来想想媒体这个产业的话，他是利用影响力赚钱的。但是现在的影响力不仅仅是在报纸上，这种影响力会进一步延伸到上下游的产业链。在房地产领域广告投放非常厉害。

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