旅游行业2011年度投资策略：吹响政策主旋律

　　政策仍是投资的主旋律。距国务院的《关于加快发展旅游业的意见》已过一年，我们认为，围绕该文件的地方性旅游政策有望陆续出台，如：海南的免税政策，以及桂林、大香格里拉、陕西、长江中下游等区域；可能受益的公司主要有：国旅、桂旅、丽江、西安旅游、西安饮食等。

　　提价潮将至，投资机会显现。在我国现有制度安排下，旅游资源提价是难以阻挡的；即使我国出台价格管制措施，也仅仅是推迟提价而已。从目前看，存在提价预期的有：丽江玉龙雪山索道、峨眉山门票、三特梵净山门票、首旅南山景区门票、黄山索道票。根据我们的测算，提价对公司业绩影响比较显著，业绩增厚约10-20%。

　　成长是永恒的主题。成长性好的公司能够给投资者带来持续的回报，而我国旅游业已进入加速发展阶段，具备诞生优质成长公司的土壤。中期策略报告，我们指出：要素整合能力强的公司是旅游业发展的最大受益者；在此，我们看好两类公司：探索新模式、引领新市场。综合来看，我们看好：华侨城、国旅、宋城、中青旅、锦江、三特、金陵、湘鄂情的中长期发展潜力。

　　投资策略：综合短期催化因素、长期成长因素、估值水平，我们重点推荐：丽江旅游、首旅股份、金陵饭店、中青旅、中国国旅、桂林旅游、湘鄂情等。

　　风险提示：突发事件、中日韩关系影响入境客源。

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