会议定调政策 2011调控3新思路揭晓

　　两大会议定调经济政策 2011年调控三大新思路揭晓

　　中共中央政治局12月3日召开会议并指出，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要进一步扩大国内需求特别是消费需求，发挥好政府投资对经济结构调整的引导作用，稳定外贸政策。中共中央召开的党外人士座谈会同时提出，更加积极稳妥地处理好稳定经济增长、调整经济结构、管理通胀预期的关系。

　　对此专家认为，货币政策近四年来首度转向“稳健”，是明年经济调控的重要看点之一。由于经济形势企稳向好，明年经济工作“稳增长”的提法代替了先前两年的“保增长”。此外，扩大消费在经济增长“三驾马车”中的意义将更加凸显。

　　“积极”搭配“稳健”

　　中央政治局会议提出，做好明年经济社会发展工作，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

　　对此中国国际经济交流中心研究员张永军认为，货币政策由“适度宽松”转向“稳健”，应该是经济工作比较大的变化之一。具体来看，明年货币供应、信贷增速均将有所变化。如果输入型通胀的压力继续显现，国内农产品等价格水平仍有上涨压力，央行在未来有可能再度加息。

　　“当前国内外经济环境还有不确定性，继续实施积极财政政策有助于稳定经济增长水平，但明年的赤字率水平可能低于2010年和2009年。”张永军表示。

　　1999年至2006年，我国曾较长时间实施稳健货币政策。之后随着经济运行环境的变化，货币政策先后经历了适度从紧、从紧和适度宽松的转变。对于此番重回稳健基调，央行货币政策委员会委员夏斌认为，明年稳健的货币政策，意味着货币、贷款的增速要比今年低，新增贷款增速约15%即可。

　　中国宏观经济学会秘书长王建认为，货币政策基调的转变，说明管理通胀预期已经成为当前宏观调控的重点所在。具体包括两层含义，首先2011年的货币增长率会比2010年有所降低。其次央行可能会继续加息。

　　“稳增长”代替“保增长”

　　“更加积极稳妥地处理好稳定经济增长、调整经济结构、管理通货膨胀预期的关系。”对此，亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健认为，与去年的“保持经济平稳较快发展”不同，今年的政治局会议提出“稳定经济增长”，两者还是稍微有些区别的。与前两年相比，当前经济增长的压力不是特别大，但居民通胀预期有所上升，未来乃至明年上半年，管理通胀预期可能将成为经济调控最重要的工作。

　　分析人士同时认为，产业经济发展同样有了清晰思路。制定出台战略性新兴产业发展规划，大力扶持中小企业发展，这些措施将提升制造业以及工业经济竞争力。中央提出继续加强房地产调控，并加快保障性住房建设，则表明未来一段时间房地产业发展的政策环境基调仍将延续。

　　“三驾马车”各有侧重

　　明年消费、投资以及外需等“三驾马车”发展均有了新提法。中央要求，进一步扩大国内需求特别是消费需求，发挥好政府投资对经济结构调整的引导作用，稳定外贸政策，积极扩大进口。

　　张永军认为，明年继续扩大消费的大方向无疑是明确的。中央提出积极扩大商品消费，可能蕴含着近几年不少居民资金投入房地产市场，对商品消费存在一定挤出效应的意思。此外，我国服务消费占比一直偏低，未来我国将大力拓展服务消费。中央重点强调发挥政府投资对调结构的引导作用，意味着政府投资不再像前两年一样，主要发挥扩大总需求的作用，而将侧重于经济结构调整。

　　外需方面，今年我国贸易顺差可能有一千多亿美元的规模，政治局会议提出“积极扩大进口”，除了传统产品外，还应积极增加资源、高技术等领域的进口。出口方面，明年全球经济增速可能慢于今年，我国出口增速可能在15%-20%，比今年要慢一些。

　　庄健认为，在金融危机影响阶段，固定资产投资更多依赖于政府以及国有大中型企业，但这不可能长期持续下去。明年要保持一定的固定资产投资增速，将更依赖于社会投资的稳定增长。

　　他同时表示，当前世界经济还存在很多不稳定因素，发达国家复苏情况不像新兴市场国家那样强劲。这种背景下，需要我国稳定外贸政策，并适度扩大进口。

　　（中国证券报）

　　中央定调明年货币政策 稳健并非紧缩

　　“‘稳健’的内涵，是指货币政策介于宽松和从紧之间的一种中间状态，它意味着货币政策既要改变宽松的基调，又不能急刹车”

　　2011年我国“松财政、稳货币”的宏观经济调控基调正式确定，基本符合市场预期。

　　3日召开的中共中央政治局会议向外界释放出重要信息：明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。同时，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

　　转向条件成熟

　　为应对国际金融危机，中国自2008年第三季度开始实施适度宽松的货币政策，至今已有两年半的时间。2011年，货币政策调整为“稳健”，是根据当前国内外经济形势的需要，对货币政策基调的又一次重大调整。分析人士认为，货币政策基调的转变，将有利于中国经济更加持续健康的发展。

　　“当前货币政策回归稳健的条件已经成熟。”业内人士指出，一方面，国民经济复苏的态势在不断巩固；另一方面，通胀压力不容乐观。央行调统司司长盛松成撰文指出，物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾，因此必须引导货币信贷回归常态，阻断通胀预期向现实通胀的传导渠道。

　　稳健意味中性

　　回顾近年来央行的货币政策可以发现，1999年至2007年上半年，我国一直实行的是稳健的货币政策。2007年下半年，由于流动性过剩以及通胀压力上升，央行及时调整货币政策基调，转为适度从紧的货币政策。

　　有观点认为，无论是从流动性的状况还是通胀压力的情况看，当前与2007年均颇为相似，为此，有观点称，当前的货币政策转向实际上体现出了“从紧”的倾向。

　　不过，农行战略管理部付兵涛指出，现在的情况跟当年并不是完全相像。一方面目前国内的增长率比较低，通胀压力也没有当时那么大，而且国际形势与2007年完全不一样，所以他认为，明年实施的稳健货币政策是一个中性的政策，是真正的稳健。

　　微调大幕开启

　　央行研究局局长张健华11月初也曾明确表示，货币政策是短期的政策工具，经常会因使命的不同，侧重目标的不同有所变化。稳健的货币政策并不是一成不变的，在实际执行过程中有时候是扩张的，有时候是紧缩的，有时候是真正稳健的。要对应不同时期的经济背景，有不同的做法。而这正是对货币政策针对性、灵活性的解读。

　　“稳健的货币政策的内涵，是指货币政策介于宽松和从紧之间的一种中间状态，它意味着货币政策既要改变宽松的基调，又不能急刹车。”盛松成说。

　　业内人士预计，考虑到政策的连续性，以及经济发展的需要，明年在稳健货币政策的基调下，新增信贷的规模或确定为6.5－7万亿元，M2增速设定在15%－16%。这既符合经济增长的需要，也有利于防止银行信贷出现新的风险。多家券商的研究报告认为，明年年内将有2－3次的加息过程，同时，存款准备金率也有可能上调至20%以上。

　　值得注意的是，中共中央政治局会议还提出，在实施稳健货币政策的同时，中国将继续实施积极的财政政策。对此，财政部财科所所长贾康认为，在抑制通胀的同时，中国还面临稳定经济增长和调整经济结构的任务，因此在货币政策回归稳健后，财政政策有必要在一定时期内保持适度的扩张，与货币政策“一松一稳”搭配发力，实现经济的平稳较快发展。（中国证劵报）

【专家说】

　　成思危：大量货币投放带来三大问题

　　著名经济学家、原全国人大常委会副委员长成思危昨日在银河证券2011年度投资策略报告会上表示，2010年是“十一五”至“十二五”的一个过渡期，中央十七届五中全会上已经提出了关于十二五的一些主要建议，代表了未来中国经济发展的方向。

　　成思危表示，去年进行的大量货币投放已经带来三大问题。一是地方债务的大量增加。据不完全统计，从省市到县成立的地方融资平台大约有8000余个，总债务量约为7.66万亿。根据审计署的审计，已发现有1/3的省市县债务超过了全年财政收入。二是带来资产价格的泡沫。据测算，2009年1－8月股市资金净流入是1.9万亿，其中银行信贷资金估计约9300亿。可以看到，正是银行信贷资金进入股市，带动了去年上半年股市的上涨。三是通货膨胀。

　　成思危认为，现在中央采取了一系列措施治理通胀预期，清理地方债务平台，治理过剩的生产能力，就是希望经济能够恢复到比较正常的轨道上来。今后中国经济发展不应追求过高经济增速，而要追求真正全面协调、可持续的发展；不可追求过大的贸易顺差，而是追求国际收支的基本平衡。

　　他指出，在中央目前提出的十二五建议中，有四个方面问题最值得关注：

　　第一，中央提出，要坚持扩大内需战略，建立扩大消费需求的长效机制，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面。这实际上表示，经济增长更多的要依靠国内消费。

　　第二，要更多的关注绿色经济。现在环境问题已经是全世界都关注的问题，特别是现在二氧化碳排放问题、温室气体效应问题。“中央现在对节能减排下这么大的力量，可以说是下死命令。因此，我们一定要把环境问题放在一个重要的角度来看。”

　　第三，进一步扩大开放，提高外贸开放水平。从外贸来看，中国不应该去追求过高的顺差，要做到基本平衡。

　　第四，重视教育的重要性，因为当今世界各国经济的竞争背后是科技实力的竞争，科技实力竞争的核心是人才实力竞争，人才实力竞争关键是人才创新能力的竞争。

　　（证券时报）

　　货币政策回归稳健 李稻葵等专家热议

　　12月3日，中共中央政治局召开会议，指出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。这意味着金融危机后实施的适度宽松货币政策将正式转向稳健。本报就此对业界专家进行了采访，并将他们的观点进行了集纳。

　　发改委宏观经济学会秘书长王建表示，货币政策此番由“适度宽松”转向“稳健”说明管理好通胀预期已经成为当前宏观调控的重点所在。“稳健的货币政策”有两层含义：首先，2011年的货币增长率会比2010年有所降低。其次，央行可能会继续加息。

　　财政部财科所所长贾康表示，在抑制通胀的同时，中国还面临稳定经济增长和调整经济结构的任务，因此在货币政策回归稳健后，财政政策有必要在一定时期内保持适度的扩张，加大结构调整力度，与货币政策“一松一稳”搭配发力，实现经济的平稳较快发展。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌表示，当前国内经济进一步企稳回升，同时外部流动性泛滥、国内通胀预期居高不下，货币政策已经到了回归稳健的节点。稳健的货币政策将有利于保证中国经济更加持续发展。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，在经济形势出现向好变化后，现在更需要关注物价上涨的风险。此时货币政策由“适度宽松”转为“稳健”，可以向市场传递出明确信号，通过保持货币信贷的合理投放，达到稳定物价的目的。

　　中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲表示，货币政策转为稳健是回归常态，有利于增强中国经济的风险控制能力。由于目前欧美仍然维持最低利率，国内再加息会进一步加大利差，从而增强热钱流入的压力，因此，短期内再加息不是好办法。进入明年以后可以考虑加息，具体的加息时间和幅度，要参考当时的CPI指标以及欧美国家利率的变化。

　　中央财经大学金融学院院长张礼卿表示，过去两年适度宽松的货币政策是应对国际金融危机的“非常之举”，此时中国经济已经企稳回升，适度宽松的货币政策就应及时退出。在货币过于充裕的环境下，企业不会主动进行结构调整，只有当货币环境回归常态、资金价格保持在一定水平后，企业才会有动力进行技术创新，国家转变发展方式的步伐才会加快。

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，由于累积流动性已经很充裕，再加上热钱流入的压力，明年上半年央行有可能对准备金率和利率各进行两次调整。要控制流动性，加息幅度须达到2个百分点，即基准利率达到4.5%，但这不会在明年年内实现。明年CPI将在4%左右，尽管连续加息，但明年年内基准利率不太可能超过全年CPI。明年的新增贷款将会在6.5至7万亿元左右，因为还有很多政府投资项目需要后续贷款。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷表示，货币政策转向已在市场预期当中，经过了消化，因此这一消息不会对股市产生很大的影响。理论上央行将在明年年底前进行四次加息，每次0.25个百分点，即基准利率从2.5%上升至3.5%，但实际操作上加息的次数和最终到达的利率可能会低于预期。明年的CPI会在4%左右，这意味着明年可能一整年都会处在负利率当中。

　　国都证券研究所所长许维鸿表示，在目前的经济环境下，货币政策要跟经济热度相关，转为稳健是正确的。目前的经济不仅不冷，而且有过热的趋势。明年的货币政策在实际操作中可能是从紧，需要从汇率、利率、贷款政策三个方面来观察。

　　东吴证券研究所所长助理寇建勋表示，货币政策转向稳健说明中央对经济复苏前景的担忧已经大为减弱，近期大盘的大幅下跌一定程度上消化了对货币政策转向的担忧，该消息的兑现对投资者心理有一定的负面影响，但由于经历前期大幅下跌整体影响不大，明年行情的推动将由流动性转向基本面的推动。
　　（证券日报）

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