餐饮旅游行业：积极布局 守望政策

　　12月投资策略观点：旅游行业迎来10年黄金发展期，中长期投资价值显著；目前板块动态PE为34倍，处于合理区间；四季度为传统淡季，12月是布局明年的最后1个月份。我们长期非常看好具有连锁性质、扩张能力强劲、行业发展空间巨大且具有先发优势的龙头个股，中短期看好区域振兴规划下公司具有较好的发展环境的区域龙头。我们中长期推荐组合：中国国旅＋三特索道＋锦江股份＋湘鄂情；中短期推荐组合为峨眉山A＋桂林旅游＋丽江旅游＋西藏旅游。综合来看，个股推荐的排序为：中国国旅、峨眉山A、首旅股份、桂林旅游、宋城股份、丽江旅游、中青旅等。

　　11月行情回顾：由于受海南利好政策带动，以及10月行业提前调整，跑输大盘16百分点，消化了估值风险等因素，11月旅游板块整体跑赢大盘5.5%，重点公司涨幅超过行业平均水平5.0个百分点。子行业出现明显分化，从高到低收益率分别为：餐饮17.19%，综合9.54%，景点2.27%，酒店-7.66%。

　　10月份行业重点新闻回顾：1、数据显示，全球旅游业已经恢复到金融危机前同期最高水平；2、《中国旅游业发展“十二五”规划》专家研讨会指出“十二五”是我国旅游业发展黄金期和转型攻坚期；3、数据显示，今年三大旅游市场全面增长，入境游市场恢复至历史最好水平；4、11月5日，上海迪士尼乐园项目正式启动；5、海南国际旅游岛建设优惠政策的实施加速；6、中国国旅集团与三亚市海棠湾管委会签署“海南国际免税城”项目战略合作框架协议；7、香港将迎来“打折季”购物20种商品入境不予免税。

　　行业数据跟踪：1、入境游：10月份入境游市场持续平稳增长；2、国内游：人均旅游支出和旅游人数均稳步提升3、出境游：全年同比增长超过20%可期。

　　10月份重点报告回顾：《三季报点评：2010年前三季度旅游板块净利润同比增长33％》；《首旅股份：南山景区将充分受益于国际旅游岛门票分成结果可能超预期》；《峨眉山A：区域交通改善和消费群体崛起将带来长期利好》；《系列专题之二：国人离岛免税的国际比较及海南地区政策展望》；《新股定价报告宋城股份：中国旅游文化演艺第一股：

　　精耕杭州，辐射全国。

　　风险因素：四季度倾向于跑输大盘；系统性风险；区域振兴政策内容低于预期。

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