九酒艳阳高照天 通胀之御杯未停(9)

　　记者利用wind数据统计发现，机构力量绝对是令山西汾酒节节走高的主要原因。截至三季度末，共30家主力机构持有山西汾酒，其中基金26家，社保基金1家，一般法人2家，券商集合理财1家，持仓量总计3.49亿股，占流通A股的80.59%。而从三季度公司的前十大流通股股东来看，除大股东山西汾酒集团和其下属的贸易公司外，其它8家均为机构席位。三季度，有5家机构有小幅减持，最少为26万股，最多为149万股。不过，比起几家机构的小幅减仓额度，东吴价值成长双动力和博时精选两只基金的加仓额度算是大手笔，分别增持411万股和290万股。

　　“从前十大股东来看，是包括公募基金和社保基金在内的机构重仓，表明机构对后市有较好的预期。从财务指标上分析，具备高送转的条件，有高送转的预期。不过，对中小投资者而言，这个股票涨幅巨大连创新高，即便上升通道没有被破坏，但是上行空间不太好判断。中小投资者对上市公司未来发展没有深入的研究，不宜介入，最好的策略还是短期以观望为好。”华安证券财富管理中心总经理张兆伟如是分析。(李叶)

　　酒鬼酒利润狂掉六成 中投证券仍强烈推荐

　　本报记者 杨卓卿 北京报道

　　酒鬼酒(000799)近期走势不错。

　　尽管大盘依然不振，酿酒食品板块指数却难能可贵地保持上涨趋势，酒鬼酒作为其中一员，在三季度业绩不佳且大股东大笔甩卖的情况下依然创出股价新高，11月29日达到25.71元。

　　给力的定向增发

　　定向增发一事或许是近期酒鬼酒股价上行的主要助推力，这在很大程度上消除了其他不利因素对其股价的影响。

　　11月26日，酒鬼酒发布公告，公司第二大股东中国长城资产管理公司于今年11月15日-11月24日通过集中竞价交易方式，减持公司股份139.9975万股，占总股本比例0.46%；于2010年11月24日通过大宗交易方式，减持公司股份300万股，占总股本比例0.99%。

　　对于大股东的抛售之举二级市场还没来得及反应，公司11月27日又一次发布公告，称其定向增发获国务院国资委同意。

　　受定向增发公告影响，11月29日，酒鬼酒开盘大涨超过5%，午后继续发力，一度逼近涨停，并创出每股25.71元的阶段性新高。最终，酒鬼酒当日报收25.15元。

　　早在今年7月15日，酒鬼酒就发布增发预案，增发价不低于11.55元/股，其中，中皇将以现金认购不超过15%的股份，认购数不超过576万股。募集的4.43亿元，将投入优质基酒酿造技改、基酒分级储藏及包装中心技改、营销网络建设和品牌媒体推广4个项目。其中，基酒分级储藏及包装技改和品牌媒体推广两个项目投入较大，分别为1.99亿元和1.2亿元。

　　“特定投资者如果能够包括经销商，将更好地促进公司发展；若能引进经销商参与增发，将更有利于公司的长期发展。增发情况的进展可能成为短期股价的催化剂。”民族证券对外发布的研究报告如是认为。

　　实际上，定向增发获批的预期，在公告发布之前已经在二级市场得到充分反映。

　　11月18日以来，酒鬼酒就在大盘震荡不稳的态势下步步上行。11月24日，受白酒板块整体造好的影响，酒鬼酒封死涨停。记者粗略统计，从11月18日19.71元的开盘价到11月29日盘中创下25.71元的股价新高，酒鬼酒在7个交易日之内上涨30.4%。

　　净利润下滑

　　尽管近期股价走势不错，酒鬼酒今年却不是一帆风顺。

　　今年8月16日晚，酒鬼酒爆人事动荡。公司总经理徐可强因身体原因辞去总经理职务。受此影响，酒鬼酒股价大跌，市场人士也一度为其前景担忧。

　　接下来10月20日发布的三季报也让投资者失望。单季实现销售收入 1.09 亿元，同比增长31.62%，环比下降10%；净利润947万元，同比减少59%，环比下降80%。

　　“酒鬼酒我是一直跟着，但是近期没有推荐，因为基本面及管理团队并没有达到我们理想的预期。”深圳一券商研究人士认为，徐可强的离开对公司业绩确实造成了影响，不少经销商对公司的信心发生了动摇。

　　上述人士还告诉记者，“定向增发方案我关注了，总体来讲对公司有益，但具体效果还有待观察，主打产品现在都搞不清楚，况且公司股价又在高位。”

　　对于公司三季度净利润为何大幅下降，12月2日，记者联系了酒鬼酒证券事务代表李文生，对方以手中没有数据报告为由，不做解释。公司董秘张儒平也拒绝了记者的采访。

　　实际上，在公司人事地震之后，研究人士对酒鬼酒的关注度降低不少，只有中投证券及平安证券发布对酒鬼酒“看好”的研究报告。10月以来，中投证券发布4篇，平安证券发布1篇，两者都曾给出“强烈推荐”评级。

　　其中，中投证券可以被称作是酒鬼酒的“超级粉丝”。即便三季度公司净利润大幅下滑，中投证券还是认为酒鬼酒三季度主业发展态势平稳，维持“推荐”评级。

　　中投证券张镭在研究报告中指出，公司提出成立湘泉品牌事业部，借启动“长株潭板块”占领湖南市场，规划到 2015 年实现收入 20 亿元，按规划估算年均复合增长率达 32%。因此认为，此举意味着公司开始对湖南市场聚焦资源运作，销售目标不难实现，对公司复兴前景继续看好。

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=新海天投资有限公司投资总监杨虎

　　Q：近期酒鬼酒在二级市场上走势强劲的主要原因是什么？       

　　A：酒鬼酒的上涨和整个酒类板块的强劲走势密不可分。通货膨胀的预期，以及国家关于收入再分配对消费升级的刺激，使得市场对于酿酒行业的未来预期提升。作为防御性的品种，资金参与热情高涨。此外，四季度也是白酒消费的旺季，业绩提升的预期推动板块上涨，是酒鬼酒走势强劲的主要诱因。

　　就其自身而言，公司剥离地产等其他资产，定向增发加强主业，增强了公司的市场拓展力度，提升了市场预期。公司股价在二季度末相对较低，为市场炒作提供了一定的空间。

　　Q：如何看待公司的三季报？

　　A：公司三季度单季营业利润794.06万元，同比下降61.98%。前总经理徐可强离职，公司的营销模式出现比较大的转变，直接导致销售费用大幅上升，拖累公司利润。公司新的营销管理方式以湖南本地为中心，对于全国市场的推广进度相对缓慢，公司产能和销量能够同步高速增长存在不确定性，我们对公司未来的利润增速持偏谨慎的态度。

　　Q:怎样判断酒鬼酒现在的投资价值？

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