继续看好受益于通胀的资源品

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　　■ 《红周刊》特约 民族证券 徐一钉

　　由于中国、美国等主要经济体发布的制造业和就业等数据好于预期，在一定程度上缓解对于欧债危机引发新一轮经济大滑坡的风险，加上欧美当局据传可能采取更多措施应对欧债危机，美国、欧洲股市本周大幅反弹。基于对人民币升值的预期，海外大量热钱都聚集在香港，香港股市流动性充裕与A股流动性不足形成鲜明对照。香港股市与A股市场最大的差异是，受资金追捧的大多数是大盘蓝筹股，而A股市场偏好中小股票题材股。但管理层表示严打内幕交易后，中小板指数、创业板指数有走弱的迹象，目前价位介入中小股票风险不小。

　　近期人民日报连发三篇社论，透露出管理层希望维护股市稳定、健康发展。目前国内外的宏观面复杂、多变，并不支撑A股出现趋势性上涨。短期内，上证综指将在2750~2950点之间震荡整理。

　　美国经济已经陷入“准流动性陷阱”，家庭去杠杆化、企业对经济前景信心不足将在相当长时期内使美国经济增长处于低迷状态，而劳动力市场和企业产能足够充裕确保通胀压力短期内不会到来。如此宽松的条件，让美联储可以放心地实施极度宽松的货币政策。笔者认为，美联储实施QE3、甚至QE4是大概率事件。经济基本面需要实施QE3，实施QE3符合美国国家利益。一方面，通过制造全球通胀可以减轻美国沉重的债务负担，又可通过一轮又一轮的货币贬值来推动出口增长；另一方面，可以向中国输入通胀，倒逼人民币加快升值。

　　联合国粮农组织最新统计显示，其食品价格指数在11月上升3.7%，至205.44，为连续第5个月上升，并位于28个月高点，仅较2008年6月触及的历史高点低8点。“全球农产品低库存，谷物价格在2011年9月前将维持在高位。”高盛最新报告指出，虽然国际粮价高企将会鼓励农户提高种植面积，但是粮食产量不足以重新补充枯竭的库存。而饲料和燃料行业的需求强劲，可能制约库存的恢复水平，将继续给粮价施加上涨压力。国际粮食政策研究中心专家近日指出，即使现时各国已开始减少温室气体排放，但在本世纪期间，世界仍将面临粮食价格持续上涨的问题。

　　11月下旬，以农产品为代表的产品价格上涨已有所缓和。笔者预计，11月CPI同比增长4.6%～4.8%，低于多数机构预期的突破5%，年底前再次加息的概率随之降低。最近A股市场表现出的抗跌性，想必是对前期流动性收缩过于悲观预期的一次修正。

　　基于投资者对通胀、人民币升值的预期，笔者中期继续看好受益于通胀的资源品，特别是定价权在海外的有色金属股、煤炭股(与国际原油价格联动)、黄金股、农业股。此外，以银行为代表的权重蓝筹股的估值已接近或处于历史估值低端，企稳乃至形成波段反弹的机会渐增，存在阶段交易性机会。

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