钢铁行业：供需将逐渐平衡关注四个投资主线

来源：未知作者：宰书卫发布时间：2010-12-06 13:50 搜集整理：中国产业网

　　华泰证券黄静

　　2011年产能或现零增长。2011年是十二五的开局之年，各项产业规划和政策有望相继出台。对于钢铁行业来说，节能减排，淘汰落后产能仍将是钢铁产业规划和政策的重点，并且指标可能更为苛刻。预计2011年新增的炼铁产能为3763万吨，如果2011年完成4000万吨的淘汰任务，那么按照2010年7.4亿吨粗钢产能计算，2011年的粗钢产能或将出现零增长。

　　行业供需将逐渐趋于平衡。按照7.4亿吨的粗钢产能，以产能利用率85%-90%的水平测算，2011年的粗钢产量在6.3-6.66亿吨，同比增速下降至0.8%-6.6%。需求方面，经济的“软着陆”，即经济在一季度见底，之后以较缓的斜率回升，并且全年9%的经济增长率将保障钢铁需求的稳定增长，我们测算2011年的国内需求增速在7%，达到6.42亿吨。供需结构将由供给过剩逐渐向供需平衡过渡。

　　矿石价格将保持高位。根据新的协议矿定价模式，我们预计2011年一季度协议矿价格将环比上涨7%。从全年走势看，虽然受矿石厂商新建项目产能释放带动，全球矿石供需紧张的局面将进一步缓解，但印度因素或将造成供求的阶段性不平衡，脉冲式推高矿石价格。全年价格将在一季度的基础上保持高位，继续大幅上涨的可能性不大。

　　钢企吨钢盈利能力将得到修正。当前钢企的吨钢盈利能力仍远低于历史平均水平。供需结构由过剩到平衡的改善，加上矿石价格的高位运行，我们认为钢企的吨钢盈利能力存在向历史均值回归的动力。

　　行业“增持”评级，关注四个投资主线。第一，具备显著资源和区域优势的公司，包括八一钢铁；第二，受产业政策扶持的优势公司，包括宝钢股份；第三，业绩底部已现，吨钢市值以及市净率行业最低，具有较高安全边际的公司，包括华菱钢铁；第四，受益于产业结构调整和升级的公司，包括大冶特钢。

　　风险提示：(1)宏观经济走势及钢铁产业政策方向、执行力度；(2)流动性泛滥及通货膨胀；(3)原材料价格大幅波动；(4)市场系统性风险。