赵学军：把嘉实基金打造成综合资产管理机构

　　嘉实基金早已开始对其旗下的子公司业务进行广泛布局，体现了“远见者稳进”的理念。日前，嘉实基金总经理、嘉实财富董事长赵学军和嘉实财富总经理郭远嘉在上海接受了证券时报记者专访。

　　嘉实财富的重点

　　在于“开药方”

　　证券时报记者：嘉实财富在嘉实基金的布局中的意义何在?

　　赵学军：几年前，嘉实基金就明确了新的战略目标：将嘉实基金发展成一个新的资产管理公司。围绕这个目标，我们开始了一系列的布局，嘉实财富就是其中非常重要的一步。

　　如果说传统的基金公司是以产品为中心制造优质产品的公司，比如像制药企业生产药品，那么，嘉实财富更像医院，它针对的是病人，会告诉不同病情的病人应该配哪些药，也就是针对要理财的人满足其不同的理财需求，虽然制药企业中也有人学医学，但它的着眼点仍是在于研发，而不是开药方。

　　证券时报记者：能介绍一下嘉实财富的商业模式吗?

　　赵学军：财富管理机构的利益应该与其客户利益保持一致，而目前存在的财富管理机构的利益是和产品端利益一致，它的商业模式是产品提供端向财富管理机构提供佣金，这往往导致谁的佣金高就倾向于优先卖谁的产品。

　　未来中国财富管理的方向在于第三方所建立的正确商业模式，代理人的利益必须跟委托人一致，财富管理机构作为代理人其委托人是客户。尽管市场上没有一家做到，但是嘉实财富已经在向这个方向思考。

　　证券时报记者：您如何看待嘉实财富和嘉实基金的关系?如何处理两者之间的潜在利益冲突?

　　赵学军：嘉实财富以客户利益最大化为目标，而不是以服务嘉实基金为目标，它甚至可以不销售嘉实基金的产品。嘉实财富可以销售从市场上能拿到的任何优质理财产品，只要嘉实财富认为符合客户利益。嘉实财富中的每一位客户经理也都应该这样考虑问题，这是嘉实基金和嘉实财富的一种约定。

　　抓住转型机遇

　　提前布局子公司业务

　　证券时报记者：目前嘉实基金旗下已经设立多家子公司，嘉实基金如何布局未来的业务发展?

　　赵学军：嘉实基金正在从过去单一的基金公司向一个综合资产管理机构战略转型，目前旗下包括嘉实财富、嘉实资本、嘉实国际、嘉实另类投资等。嘉实基金创造标准化金融产品，面向二级市场;嘉实资本专注于非资本市场;嘉实国际面向海外业务。前端以产品为中心的业务，拓展在不同领域的投资能力，后端主要是以客户为中心提高销售服务水平。在销售端，一是投资者回报研究中心，主要面对大众客户;二是嘉实财富，主要面向高净值客户。

　　证券时报记者：嘉实资本是国内首家推出类信托业务的基金子公司，这出于一种怎样的考虑?

　　赵学军：国内投资者投资风格正在慢慢转变，从以前的买股票希望股票涨，慢慢转向信托产品的固定收益，就像从以前的买房子希望房价涨，慢慢转向房租收益。整体而言，过去以追求资本增值为目的，而现在则追求现金流回报，以收益性为主;传统二级市场的利润向更上游转移，包括私募股权投资(PE)、风险投资(VC)，获利方式也从标准产品转向非标准产品，从国内产品转向国外产品。金融产品本身“融”字的意义很好，未来所有有现金流的资产都会产生收益，不能仅仅局限于买二级市场的股票、债券。因此，嘉实资本积极开展相关类信托业务，以适应这种转变。

　　除了传统性业务，嘉实基金的子公司已涉及一级市场、对冲基金、资金池业务、小额信贷以及资产证券化等方面。若未来嘉实作为一个集团整体上市，这些业务都会理顺，各类不同的业务在嘉实基金版图里都是平行关系。

　　开拓另类投资领域

　　分散投资风险

　　证券时报记者：如何看待嘉实布局海外市场?

　　赵学军：不久前惠誉调低了中国主权债务评级，中国负债率已经远远高于日本以外所有的国家。在如此高的负债前提下，国内所有收息的资产风险如何?汇率风险、利率风险的影响有多大?是否要配置一些海外资产?我有一个朋友的孩子在美国读书，他要面临什么风险?作为一个普通人，我们面对的市场风险又是什么?这些问题都值得认真思考。对于嘉实基金来讲，要从产品端思考如何做一些应对这些风险的产品;对于嘉实财富来讲，就是帮助投资者如何规避这些风险。

　　例如，在产品创新上，我们是否可以开发更多国际产品?目前很多投资者可能还无法接受海外市场，或许是受以前合格境内机构投资者(QDII)产品亏损较为严重的影响，但中国股市的指数从2007年的6000多点到目前2000多点，与此同时，美国股市已经创新高，这也是事实。

　　证券时报记者：我们注意到嘉实另类投资持股了嘉实地产，嘉实基金是否在地产投资方面有较大偏好?

　　赵学军：股票只是可投资标的中的一种，还有很多别的投资标的，如公路、铁路及房地产，都是很重要的投资标的。投资地产是一件比较专业的事情，所以，我们建立嘉实地产，合作对象是具有丰富房地产投资经验的英国高富诺基金。

　　嘉实基金在房地产方面的投资战略分为四块：一是PERE。RE(Real Estate)就是房地产，就是在房地产领域像PE(Private Equity，私募股权投资)一样做投资，简单说就是开发，包括出租公寓、写字楼、大型购物中心等的PERE。二是做公募的房地产信托投资基金(REITs)，将来把某些资产在交易所挂牌交易。三是做夹层基金(Mezzanine Fund)，未来可以为项目做融资。四是把海外的地产项目做成产品卖给中国投资者。

　　证券时报记者：基金子公司在开展业务时是否遇到一些问题?

　　赵学军：由于是新生事物，基金子公司在开展业务时难免会遇到一些问题，比如保险公司目前还不能买基金公司子公司产品，因为在保监会出台相关法规的时候证监会相关法规还未出台，相信类似的问题未来都需要慢慢解决。

　　基金行业迎来洗牌

　　市场化促集中度提高

　　证券时报记者：今年6月，新《基金法》将会正式实施，未来将进入群雄逐鹿的泛资管时代，基金行业将产生哪些变化?

　　赵学军：目前基金行业处在一个快速发展前的转型期。随着新《基金法》的实施，各类金融机构会参与到基金行业的竞争中来，基金行业一定会从现在前十家大型基金公司占据行业50%的市场份额变成一个分散的市场，目前正处于这个阶段前期，但通过竞争最终基金行业集中度仍会显著提高，这个过程中市场化起到的影响更大。

　　证券时报记者：在未来泛资管时代，基金公司该如何立足?

　　赵学军：资管行业的本质在于思想，好的产品来自于好的思想，好的思想来自于好的人。所以，最终竞争不是靠钱，也不是靠银行系、保险系等股东背景，这些只能撑一段时间，但不能维持长远，最终的竞争还是在人，特别是有思想的人。哪家基金公司的人聚拢最有思想的人，才能最终引领基金行业发展潮流。

　　证券时报记者：面对基金行业越来越多的人才流失，嘉实基金如何留住人才?

　　赵学军：嘉实基金能为优秀人才提供：第一，收入处于行业前列;第二，相对较好的品牌和平台;第三，广阔的未来发展空间。当然，随着基金行业的发展，外面也有很多机会，目前在金融行业中已经有7位优秀人才从嘉实基金出去在不同资产管理公司做总经理，但嘉实基金本身也很有吸引力，也有一些优秀人才离开了又回来。嘉实基金将来也会设立一些子公司，并适当时机开展股权激励，为一些优秀人才提供新机会。我的一部分职责是让更多的人伴随嘉实基金伴随基金行业一起成长。

　　证券时报记者：从嘉实基金成立以来，您就一直担任总经理，这在“老十家”基金公司中可谓“硕果仅存”，对此，您有何感想?

　　赵学军：虽然近些年一些优秀的人才离开了基金行业或退居二线，但我现在还没有隐退的想法，目前仍专注于嘉实基金的工作。一方面，这是我所专业的领域，我很乐于从事目前工作;另一方面，现在是我在基金行业的第14个年头，嘉实基金这个平台足够我施展，我不想再从头做一遍。

　　完善资本市场治理

　　积极推动养老金入市

　　证券时报记者：近些年国内股市涨幅低于海外主要市场，您如何看待这个现象?

　　赵学军：二级市场的融资和供给一定要平衡，虽然新股上市融资是必需的，但若投资端缺乏供给，股市就很难健康、持续、稳定发展。证监会前主席郭树清曾强调保持投融资平衡，我很担心未来这个平衡被打破，如果只讲融资的市场化而不讲投融资的平衡，会导致国内A股再也回不到6000点。未来监管层是注重发行市场化，还是注重投融资平衡下的市场化，市场预期不同对股市的影响也会不一样。

　　证券时报记者：去年债市走牛，很多基金公司发行大量的债券基金。您如何看待国内债券市场?

　　赵学军：我个人很看好国内债券市场的发展，但是债券市场也存在一些问题，比如国内从来没有一期信用债破产，在这种前提下所有债券各家都会涨得很高，收益率变得很低，原因就是定价不够市场化。有破产才会使好企业和坏企业的表现分开，债券价格才会趋于合理。债券基金的布局很重要，但债市的机会是阶段性的并且是结构性变化的，同时债市中也蕴藏着风险，因此，不能过多倚重债券基金。未来，嘉实基金的产品线会比以前更平衡，不单单是股票和债券，伴随基金子公司业务的开展，会逐渐加强收益性产品的布局。

　　证券时报记者：您这些年在不断呼吁养老金入市，是出于怎样的考虑?

　　赵学军：养老金进行市场化投资管理势在必行，如果像过去那样把养老金放在银行里，已经不能满足和解决未来养老需求。当然，养老金入市并不意味着只是买股票，应当是本着谨慎投资的原则进入市场，可以买股票、债券等各类产品，以低风险产品为主。

　　具体来看，养老金入市要分成两个层次，第一，即所谓的“四险一金”的养老账户，由政府管理的这部分一定要入市;第二，就是个人养老金账户，这一部分一定要让个人参与决策，而不是由单位的理事会或其他人决定。总体来看，在养老金管理问题上，应该向政府让税、企业补贴、个人投资、自我管理的趋势发展。

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