分析人士：发展现代农业将成“一号文件”重要内容

　　分析人士预计，一年一度的中央农村工作会议将于近期召开。届时会议将系统总结2010年的农业农村工作，全面部署2011年的农业农村工作。

　　分析人士表示，除了明确明年农业农村工作的总体要求，会议还可能形成2011年“中央一号文件”的主要内容。爱建证券发布的研究报告认为，2004年以来，我国每年的中央一号文件都是以三农问题为主要内容。鉴于近期国内主要粮食品种和其他农产品价格出现较大幅度上涨，推进发展现代农业、确保农产品有效供给成为明年中央经济工作的六大任务之一。预计兴修农田水利设施，发展现代农业将成为2011年中央农村工作会议和一号文件的重要内容。

　　国海证券研究员孙霞认为，中央提出把稳定价格总水平放在更加突出的位置。稳定物价必须提高供给，确保农民种植收益提升，这对于我国农业发展具有十分积极的意义。（中国证券报）

　　中金公司：农业一号文件提前猜
　　农业:一号文件提前猜

　　农林牧渔类行业

　　投资提示:回顾近十五年农业政策与过去七年的一号文件,我们相信明年一号文件仍会聚焦“三农”问题,政策重点转向以保障农产品生产与供应为目标的农业现代化建设,具体反映在要以现代科学技术改造农业(如农业机械化、水利化以及生物育种技术等)和以现代经营方式推进农业(如农业生产经营的专业化、标准化、规模化和集约化)。受益于该政策导向的农业子板块与个股标的因此包括:1)生物育种:敦煌种业、登海种业、大北农、隆平高科、荃银高科、丰乐种业、万向德农。2)农业机械化:吉峰农机,以及已经过会的新研股份。3)现代化养殖:圣农发展、新希望(旗下六和集团是我国最大的商品代鸡苗鸭苗繁殖商)、正邦科技、雏鹰农牧、现代牧业。
　　从中长期政策审视与农业板块中长线投资角度出发,我们同样关心农产品供应和农民增收(务农、外出务工)这两大“三农”核心问题中的农产品供应和务农收益(积极性)问题。我们注意到:1)在人均财政补贴力度十分有限的前提下,中国政府必须依靠持续提高粮食最低收购价政策来指引所有国内农产品价格走势,从而维持务农者积极性;同时,2)生物育种技术提高、城镇化带来的产中规模化趋势、以及农业机械现代化可以在人均耕地面积极为有限的条件下保障并且提高农产品供给。由此判断,至少在“十二五”期间,国内支农与务农环节经常性收益仍有望不断提升,并保证相关农业行业盈利持续增长,为板块带来持续投资机会。这些子行业主要包括:规模化养殖、农业机械、生物育种和规模化种植。
　　理由:一号文件提前猜:以往,一号文件中的政策都是基于对前一年经济形势总结后作出的应对和展望,因此,2010年经济形势决定了2011年一号文件侧重的行业和领域。今年遇到的最大问题是在国内粮食持续增产背景下,所有农产品价格全线上涨,并引发通胀担忧。因此,在当前通胀预期仍很强烈的前提下,明年一号文件仍将聚焦“三农”问题。
　　今年“三农”政策核心很可能落在农业现代化建设。回顾94年至今所有农业政策,也包括04年至今所有一号文件,我们不难发现“三农”问题的核心是农产品供应与农民增收(务农、外出务工),对应的是通货膨胀和贫富差距问题。
　　今年外出务工最低工资标准上调15%甚至以上,务农收益也因外出务工机会成本上涨和消费结构升级而获提升,在农民增收无虞的情况下,我们判断明年一号文件将侧重农产品供应问题。基于2010年一号文件中协调推进工业化、城镇化和农业现代化的指导方针,今年侧重城镇化,那么明年产业政策重心很可能落在农业现代化,具体反映在要以现代科学技术改造农业(如农业机械化、水利化以及生物育种技术提高等)和以现代经营方式推进农业(如农业生产经营的专业化、标准化、规模化和集约化)。农业现代化的推进也顺应了现今农村青壮年劳动力不足,雇工成本不断增加和机械化程度将加速提升的趋势。
　　历年一号文件“三农”问题政策梳理:1)侧重农民增收,出现在2004年、2008年和2009年一号文件。2004年政策背景是因为2000年为降低粮食库存,政策鼓励将粮食用于深加工、出口和作为畜禽口粮,为减少粮食播种面积,让粮价持续下跌且地方没有完全落实按保护价敞开收购农民余粮的政策,造成98至03年间农民收入增长乏力;2008年政策背景是因为海外通胀输入和猪价飙升共同导致国内通胀居高不下,政府为控制通胀而限制大宗口粮价格涨幅(包括不上调最低收购价),影响农民收入增幅;2009年政策背景是想通过务农收入增长弥补经济危机造成的外出务工收入减少。2)侧重农产品供应,出现在2005年、2006年、2007年和2010年一号文件。这些年都是在农民增收无虞的背景下,政府政策重心转向农产品供应。

　　国泰君安：农业板块2011年策略（荐股）
　　农业行业2011 年策略：投资涨价受益与产业演进

　　农业股表现造历史。农业指数相对收益在时间（连续5 个季度）、空间（年度超额收益）两个维度上都取得历史最佳表现，种子、海参、重组等类股票表现突出。长期看涨农产品的逻辑。农产品与其他大宗商品价格表现在不同时段表现不一，长期特征是波动更小，而“农产品价格抗通胀”是伪命题。纸币购买力系统性下降即可解释商品价格(包括农产品)长期上涨。
　　国内粮价明年将温和上涨。劳动力成本在2010 年的加速上升导致所有劳动密集型产业的成本压力骤增，加上农户顺周期存粮、游资炒作，农产品价格易涨难跌。2010年粮食继续增产，预计2011 年农产品价格温和上涨。
　　农业股的新变化
　　1、新势力崛起：“中小板+创业板”市值、净利润占比超四成，近1/4 的公司在09 年7 月之后发行；
　　2、产业演进：基础农业生产极度分散，初现集中趋势；农产品加工走向规模/集约，且进行产业链延伸；农业服务业呈现高科技特征，服务与产品并重成为新特点。
　　行业评级增持，投资涨价受益与产业演进。
　　涨价受益：
　　猪价上涨带动养殖饲料景气上行，正邦科技/海大集团/圣农发展/雏鹰农牧；粮价上涨惠及大宗加工，金德发展、东凌粮油；海参受益资产泡沫、消费升级，东方海洋/好当家。
　　产业演进：
　　养殖呈现集约及模式创新，雏鹰农牧/大康牧业；饲料行业走向集中并体现服务价值，新希望/海大集团/大北农/通威股份；种子行业服务体现商业价值，隆平高科/荃银高科/敦煌种业/登海种业。
　　重点推荐：新希望/海大集团/敦煌种业/隆平高科

　　渤海证券：农业板块结合政策和业绩选股
　　渤海证券 闫亚磊 吴立

　　农产品价格从2009年年初以来一改过去温和走势，上涨斜率逐渐陡峭。截至当前，玉米价格同比上涨了14％，小麦价格同比上涨10％，大豆价格同比上涨11％，生猪价格同比上涨20％，粳稻价格同比上涨20％。蔬菜价格同比上涨30％以上。
　　2010年尤其是进入7月以来，农产品价格在极端天气频现、部分品种供求偏紧、国际农产品整体走强等利多因素支撑下上涨速度加快。随着原粮涨价因素逐渐向下游食品传导，近期食用油、面粉、食糖等与老百姓生活息息相关的生活资料价格不断提价，通胀形势令人担忧，10月份农产品批发价格指数同比上涨13.6％，创08年以来单月涨幅新高，同时10月份CPI再创新高，达4.4％。
　　目前国内主要农产品价格均升至历史高位，而为了稳定粮食价格国内出台各项调控措施，国储部门加紧对谷物、糖类的抛储，对棉花价格的持续攀升也不断发出警示性信息。国家抑制通胀的意图逐渐显现，近期农产品价格将在政府的调控之下涨幅趋缓的概率较大。
　　预计2011年农产品价格上涨10％
　　据我们测算，近10年农产品价格指数复合增长率仅5.5％，远低于GDP平均增幅10％。农产品价格上涨速度过慢导致农民种粮积极性下降，这不利于农业的长远发展。
　　农产品价格的新一轮上涨，某种意义上反映了农产品价格的理性回归。从供给方面来看，一、随着大量青壮年劳动力流入城镇，农业领域出现了“务农荒”，务农的劳动成本已上升；二、近年来，化肥、农药等农资价格上涨幅度较大。从而导致种植成本大幅上涨。从需求方面来看，随着人们对肉蛋奶的需求不断增加，养殖、肉食加工、食品饮料等下游产业对粮食需求却呈刚性稳定增长态势。在成本上升、需求稳定增长的影响下，国内重要品种的供求关系上均出现了吃紧的情况。如若逢自然灾害、流动性过剩等外在因素作用下，农产品价格涨幅过大实属正常。当前拉尼娜现象正在发展中，2011年全球仍有出现极端天气的可能；而美联储启动第二轮量化宽松货币政策导致经济体内流动泛滥，有可能进一步引发对商品投机热潮。在这样的背景下，我们认为农产品价格中枢已经上移。2011年国内农产品价格仍将延续上涨势头，鉴于国家抑制通胀的意图显现，预计全年农产品价格涨幅在10％左右，2011年通胀形势不容乐观。
　　2010年年初极端天气造成冬小麦生产环境恶劣，最终引发了夏粮减产。据统计局数据显示，今年全国夏粮总产量12310万吨，比上年减少39万吨，减少0.3%，这是7年来我国首遇夏粮减产。在秋粮中，受生长前期的低温寡照和后期洪涝灾害的影响，今年全国早稻总产量为3132万吨，比上年减少204万吨，同比去年减产幅度为6.1%，8月份中晚稻主产区遇到了严重洪涝等自然灾害，这必定会令产量受影响。值得庆幸的是，从东北秋粮收割的情况来看，玉米、大豆产量同比去年增产的可能性较大。总体上来看，2010年粮食产量不容乐观。
　　种植成本上升抬高价格估值
　　受石油、煤炭等资源类产品价格上涨的影响，近年来，化肥、农药等农资价格总体呈上涨态势。据我们前期调研情况，以种植小麦来计算，一亩小麦生产资料投入达450元左右：农机收种花费近100元；一季小麦浇三遍水约60元；化肥约220元；农药约60元；种子约10元。按小麦亩产400公斤和目前粮价计算，农资成本抵消了毛收入的50%左右。相对于化肥价格的上涨，现在粮食涨价幅度并不大，粮食单产短期内不可能大幅增加，而当前粮食产量主要靠化肥撑着。近10年来，化肥价格已经翻倍，但农产品总体价格涨幅只有70%左右。
　　由于农民种植收益比较低和我国城镇化进程的加快，大量青壮年劳动力流入城镇就业，近年来，农民进城务工收入大幅提高，拉动务农用工成本迅速上升。目前农村“用工荒”现象在农业领域开始出现，如新疆采棉工大量缺乏，导致采棉工的工资同比增加近一倍。还有广西甘蔗收割季节，砍甘蔗劳力短缺，人工成本迅速上升亦对糖价上涨有推动作用。11月份广西物价部门下发通知，将普通糖料蔗收购首付价由260元∕吨提高到350元∕吨，增幅达34％。
　　结合政策和业绩选股
　　今年年初至11月份（1月1日－11月22日），农林牧渔行业指数（申万分类）上涨25.6％，表现超越大盘，同期上证指数、深证成指、沪深300指数分别下跌12.0％、11.3％、10.2％。
　　在农林牧渔细分行业中，水产品板块上涨70.3％，大幅超越行业指数；其次种子板块上涨62.6％，林业板块上涨49.5％，而畜禽加工、果蔬生产与加工、饲料板块较弱，大幅低于行业指数涨幅。主驱动因素：一、农产品涨价所引致的通胀预期对农业板块的支撑；二、种业行业景气度回升，种子公司业绩大幅好转；三、海产品消费需求旺盛、供给有限，与消费升级概念有关。
　　近期，国务院公布了《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，旨在稳定消费物价水平、管理通胀预期。在政府坚强控制通胀的决心下，我们认为短期内农产品涨价所引致的通胀主题行情在政府的严控之下可能暂告段落。我们预计2011年上半年，尤其是第一季度，农业板块仍将表现活跃。选择标的方面，我们将从政策与业绩两方面相结合的方式寻找优质个股。
　　2011年我们重点看好养殖行业（猪、禽类）。养殖收益持续向好，目前养殖户利润在300元/头，处于生猪养殖盈利周期的较高区间，肉蛋鸡养殖利润与去年同期相比亦有大幅增加；而原材料如玉米、豆粕在国家的打压下将持稳运行。

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