警惕人民币升值背后的危机

 　　今年3月中旬以来，人民币迎来新一轮的加速升值，引起了市场极大的关注。上周人民币对美元中间价除了5月23日小幅贬值之外，其余四个交易日均维持升势，周五更是一举突破6.19关口，创出了汇改以来新高。

　　随着人民币的加速升值，国际热钱涌入中国进行套利。今年前4个月，外汇占款月度增长分别为6836.59亿元、2954.26亿元、2363.02亿元和2943.54亿元，与去年同期相比，规模和增速都出现了惊人的增长。商务部公布的数据也显示，4月份FDI金额84.35亿美元，同比增长0.4%(未含银行、证券、保险领域数据)，连续第三个月增长;累计来看，1-4月，全国FDI金额383.4亿美元，同比增长1.21%。

　　此轮人民币升值是由多种因素造成的，去年底至今年初，随着海外市场对国内经济硬着陆风险担忧下降，资金对人民币资产的风险偏好开始回升。大量的资金流入也是发达国家量化宽松货币政策的一个溢出效应，多个国家都进行了不同程度的降息，而国内利率水平较高，从而也给了海外资金更大的套利空间，驱动资金再次回流人民币资产，推升人民币持续升值。

　　从短期来看，人民币汇率短期内可能仍将保持强势，但今年2月份以来，美元指数在成功筑底之后不断走强，使得国际资金纷纷转向美元资产，并带动美国股市连创新高。更有观点认为，随着美国页岩气的爆发式增长，美国对原油进口的依赖度大幅降低，正在降低美国本就并不昂贵的能源价格。美国的“页岩气革命”或会带来美元的强势逆转。

　　由于人民币单边大幅升值以及热钱的流入更多的是来自于套汇套利资金的涌入，而一旦美国方面由于美联储减少资产购买，甚至提前退出量化宽松政策，从而导致美元中长期走强，将促使全球资金回流美国，中国国家财富将受到巨大冲击。好在这一势头已经引起了国家外汇管理局的警觉。5月5日和5月22日，外管局两度发布通知，要求金融机构和海关加强外汇资金流入管理。当前，应看到短期资产泡沫掩盖下的实际经济结构问题，除了加强风险防范的前瞻性外，更应抓住机会进行经济结构转型。

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