通向全世界的铁轨 解析高铁行业投资机会(3)

　　洪亮：从数据来看，全国的铁路基建这一块，它可能占50%，占的份额是最大的，而从它的收入增长来看，2008年它的收入增长28%，它2009年增长了48.5%，今年预计应该增长30%，从这些数据来看，每年对它的增长都是，应该增幅是非常巨大的，从它的利润来看也是的，因为从目前来看，这家公司它主要业务还是靠铁路建设这一块，铁路建筑这一块，对它的收益会产生什么影响呢？因为我们知道铁路建设这一块，一般是国家重点建设项目，对于这家企业来说，就是它相对其他建筑企业，它可以得到一个稳定的收入，不会有欠。

　　计渝：不会出现欠帐，三角债等等一些问题。

　　洪亮：对，虽然建设这一块的毛利率不是太高，但是对于这么大的企业来说，它相对其他企业有一个稳定保本的收益，我觉得对这家公司。

　　计渝：它未来业绩成长性是非常有确定性的。好的，我们举的例子是中国中铁这家公司的情况，我们再来看看还有哪些上市公司，可以从高速铁路基本建设中获得更直接的收益呢？一起来看一个片子。

　　高铁建设巨大产业链 受益行业面面看

　　高速铁路的建设本身是一个巨大的产业链，从建设过程而言，铁路产业链涵盖了基建，轨道，车辆购置和运营四个阶段，在高速铁路总造价结构中，最大的部分是铁路基础设施投资，涵盖的内容包括轨道采购和铺设，桥梁，隧道和车站的建设，占到了40%到60%。

　　黄强：高铁建设的最大的投资量还在土建方面，就在线路上，就在一个墩子，一个桥梁完了上面的钢轨，这部分的投资最大。

　　按照高铁投资的受益顺序，大规模铁路建设，首先将汇集铁路基建相关领域的龙头企业，2007年12月上市的中国中铁，2008年3月上市的中国铁建，正是铁路基建行业的绝对龙头，他们被并称为“铁建双雄”。这两家公司几乎垄断了中国高铁基建市场90%以上的订单，随着高铁建设规模的扩大，和高铁固定资产投资的增加，这两家公司，将会充分受益高铁建设中的最大投资环节，推动公司业绩的稳定增长。

　　罗泽兵(中投证券分析师)：整体我们认为，我们国家现在高铁实际上还是处在一个加速的实施阶段，我们可以看到像去年，今年，两家公司新的订单都是快速提升，到今年三季度的时候，中铁和铁建他们的订单，都已经突破了九千亿的数量规模，因此我们认为它这样大的订单，对它们未来两到三年的收入，还有业绩的释放都会有一个比较好的保障作用。

　　那么，从上市公司角度，又是如何看待中国高铁突破式的高速发展呢？

　　于腾群(中国中铁董秘及新闻代言人)：应当说，在整个这几年国家加大基础设施投资力度的过程当中，确实给中国中铁带来了突飞猛进的发展机遇，当然中国中铁也从中受益，特别是在这几年，整个中国高铁的建设高潮过程当中，也承担着非常大的份额，大致的份额基本上是在45%左右。

　　解析高铁基建龙头企业发展机遇

　　计渝：刚才我们向大家介绍了，两家在国内市场中的龙头企业，在高速铁路基建方面的龙头企业，中国中铁和中国铁建的情况，中国中铁和中国铁建这两家公司，这两家上市公司，它目前的市场发展情况究竟怎么样？我们再来和洪亮先生做一个交流，洪亮，你如何看待中国中铁和中国铁建这两家公司，目前市场发展的情况？你刚才介绍中间提到，中国中铁它的市场占有率达到50%，对于铁建来说，它的市场占有率是什么状态？

　　洪亮：它的市场占有率相对低一点，但是，也是很大的一家公司，这两家公司各有特点，中国中铁它是原来铁道部的建筑总公司，建筑最早，而中国铁建它实际上就是原来我们知道的中国建设兵团，铁路建设兵团。

　　计渝：也就是铁道兵。

　　洪亮：对，所以这两家公司从发展面来看，中国中铁可能更加全面一点，它不仅仅有基建这一块，而且它还有一些其他的设计，勘探，包括咨询以及房地产，当然中国铁建也有房地产。从业务来看，这两家企业目前都是由原来单一的建筑施工，向多元化的方向发展，从国内跟海外结构对比来看，两家也差不多，中铁大概是海外业务大概占到8%左右，而铁建可能是占6%左右，所以这两家目前都有这种趋势，就是国内向国外发展，未来我认为，这两家在中国原有的市场份额基础上，可能对海外渗透力度会进一步加大。

　　计渝：一方面我们看到随着中国高铁技术日渐成熟和领先，中国高铁技术会不断向国外市场拓展，最近一段时间，昨天开会的世界高铁大会，我们在会议上签署很多的合作协议，一些国家都向中国提出来引进高铁技术，自然也就随之对于中国中铁，中国铁建都会获得一个更好市场发展的空间，但是另一方面我们注意到，你刚才提到，比如说中国中铁，前几年增长速度，因为国内的高铁建设基建给它带来的业务发展28%，48.5%，30%，这中间随着强投资周期的过去，对它们的业务发展来说，增长的速度会不会出现减缓的趋向？在国内市场而言。

　　洪亮：应该在铁路建设这方面应该有减缓的趋势，为什么？基数太大，未来像这么高的速度可能性也不是太大，特别是5年以后，这两家公司也意识到这一点，不断的拓展多元化经营，现在它很多的业务都出现了比较好的势头，当然了，跟目前铁路建设来讲，它份额是很小的，但是，成长性也是比较大的，我们也知道，前段时间公布的，银监会提出他们应该是属于国家支持的。

　　计渝：房地产名列红名单之中。

　　洪亮：对，做房地产红名单之中，这点来看，我觉得未来这两家企业，可能是建筑，房地产一体的集团化的大型龙头企业。

　　计渝：对于中国铁建，中国中铁两家公司来讲，我们看到目前在A股市场盘面中，一直处在低位徘徊的状态，某种程度上，你如何来看待它们目前的市场价格？估值水平究竟怎么样？在目前市场弱势调整的情况下，这两家公司值不值得投资者介入？

　　洪亮：我觉得，应该从估值水平来说，确实是偏低了，市场对它还是有一些担心，但是，实际上这么好的业绩，我觉得应该有效的支撑它的股价，而且会高看一步，但是有一点，这两家如何能够有效的，由原来单一的铁路建设向多元化转化？这步看走的能不能顺利的转换过来，这是一个方面。另一个方面我认为，从投资风险角度来看，这两家公司应该作为央企的龙头企业，我觉得没有风险。

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