石化行业2011年策略：通胀助推油服装备高速增长

　　投资要点:

　　预计2011年原油均价在88-93美元之间。2010年的原油市场相对较为稳，供需双方目前基本处于平衡状态，原油作为一种原材料来讲，其基面并没有太大变化，所以油价也始终没有大幅偏离人们的预期，大部分间体现其金融属性的波动，随着美元指数反向变化。我们预计2011年全原油市场在基本面方面不会发生对油价产生太大的利空影响，而从目前国的货币政策前景来看，美国央行相对于欧洲央行更为激进，另外考虑美国M2增速在1.67%左右，根据定量模型测算，国际原油2011年均价达到88美元/桶。如果按照历史上美元指数与原油走势的关系进行简单断，原油均价可能较模型计算数值略高，预计在88-93美元之间。

　　2011年石油石化行业营收增速达到30%。2010年行业整体收入同比大上升，但季度环比逐渐下滑，原因在于2009年原材料价格前低后高，预2010年行业营业收入增速40%，2011年增速达到30%。2010年行业利润长能够保持在20%，而在2011年毛利率下降至15%左右，行业利润增速18%。

　　油服装备行业处于上升周期。由于越处于石化产业链的上游，对原油价的敏感性就越高，在我们看好国际原油上涨的前提下，2011年关注与石勘探开发有关的投资标的。预计我国2010年油气开采固定资产投资增速10%左右，“十二五”期间提高国家石油安全的重要任务即是在保证一定本下增加产量，2011年油气勘探开发固定资产投资增速将突破15%，投带动的油服装备板块的营收增长在20%以上。

　　2011年投资策略：把握“通胀”通胀和“战略新兴”两条主线。在全流动性过剩的大背景下，将会给大宗商品市场带来足够的动力，中国需的增加也不容小视，人民币升值使得单位货币购买力的提高对于国际市大宗商品行情也有刺激作用。在几种因素共同作用下，原油价格的上涨动了油服装备行业的增长前景;战略新兴行业之所以冠以“战略”之名，以看出在未来相当长的一段时间内相关产业都会是国家政策扶持的重。在与战略新兴行业相关的石化板块上市公司中，我们关注节能环保概、及新材料中的改性塑料。

　　重点推荐公司：海油工程(600583)、杰瑞股份(002353)、金发科技600143)、三聚环保(300072)、沧州明珠(002108)，行业“推荐”评级。

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