将变革与创新进行到底 2013年信托行业述评

 　　2013年，外部市场环境变化给信托行业带来的挑战前所未有：泛资产管理市场多面围击、四部委“463号文”及银监会“8号文”实施、钱荒来袭等等。然而，在此背景下，信托业无论是受托管理资产规模，还是营业收入与净利率均保持增长态势，信托行业在金融市场的地位进一步得以巩固。

　　增 资产规模突破10万亿元

　　10万亿元，足以让信托稳坐金融市场第二把交椅，而这个成绩在今年三季度就已实现。中国信托业协会数据显示，截至今年三季度末，67家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元，突破了10万亿元大关，再创历史新高。与去年同期的6.32万亿元相比，同比增速达60.3%;与去年四季度7.47万亿元相比，增长35.61%.

　　就利润率和成本率而言，呈一升一降的态势，这表明信托行业的成本控制日趋合理得当。信托行业的利润率(利润总额与经营收入之比)2010年底为55.91%，2011年底为67.97%，2012年底为69.14%，今年三季度提高为72.27%;而成本率则一直呈现不断下降态势：2010年底为44.09%，2011年底为32.03%，2012年底为30.86%，今年三季度进一步下降到27.73%.

　　值得注意的是，尽管资产总规模再创新高，但增长的步伐已有所放缓，信托资产规模环比增速连续下降。自2013年起，全行业信托资产规模季度环比增速一直呈现下降趋势：2013年一季度为16.86%，相比2012年四季度18.2%的环比增速下降了1.34个百分点;今年二季度为8.30%，相比一季度下降了8.56个百分点;今年三季度为7.16%，相比二季度又下降了1.14个百分点。中国信托业协会专家理事周小明认为，这表明信托业正在稳步前行，因为信托资产增长的快与慢、信托规模的大与小，从中、短期看，会受政策取向转变与经营环境变化的影响，但从长期看，最终还是要取决于理财市场的需求规模。他判断信托业长期增长的周期还没有结束，在未来的相当长时间内，信托业规模的快速增长仍然可以期待。

　　变 多方位谋创新之路

　　虽然信托业发展的理财市场基础依然雄厚，但周小明同时表示，从去年开始的政策取向调整和经营环境的变化，意味着信托业再也不能简单依赖过去机会驱动的私募融资信托经营模式，来抓住成长市场中的巨大发展机会。

　　创新谋变则是出路。事实上，信托业一直践行着变革和创新的精神，正如有信托人士所言“只有想不到，没有信托做不到的”。近年来，业内推出具有资产管理性质的投资信托产品和具有财富管理性质的服务信托产品。比如，多家公司开发了现金管理类开放式信托基金，满足了流动性偏好的投资者需求;一些公司推出了具有品牌标识的“全市场配置”型资产管理信托产品，力图构建覆盖流动性管理、融资、投资等多方式运用，且跨期限、跨领域和跨标的配置的系列化、标准化资产管理产品线，以满足不同偏好的投资者需求;一些公司在证券投资等传统投资领域以及不动产投资、私募股权投资、实物资产投资等另类投资领域尝试了具有组合管理特点的信托产品;不少公司还推出了TOT(信托中的信托)、TOF(基金中的信托)、FOF(基金中的基金)等基金组合管理的信托产品;许多公司也一直在探索“家族信托”等高端私人财富管理业务。

　　业内人士认为，2013年是信托行业创新业务进入实质发展的一年。今年，家族信托、土地流转信托、消费信托、医养产业等创新信托产品逐渐进入公众视野，创新产品不断出现为信托行业的转型带来积极信号。首先，创新业务拓展了信托公司业务领域，提升了信托公司在业务经营领域的多元化水平，在激烈的市场竞争下信托公司开始在传统业务之外寻找新的蓝海;其次，创新业务加深了信托对产业投资的介入深度，同时对信托公司的资产管理能力、资源整合能力和风险控制能力均提出了更高的要求，这些业务的探索有利于信托公司加强在泛资产管理背景下的市场竞争力;最后，家族信托、土地信托等业务种类更好地反映了信托服务的本源，信托公司开始探索更多地运用信托工具为社会经济发展、个人投资理财和财富传承提供专业服务，为信托行业的持续深入发展寻得了切入点。

　　转 探寻未来转型之道

　　当前，信托公司有两大主要业务模式，一是私募投行业务，即撮合有融资需求的企业/机构客户与有投资需求的高净值客户和机构投资者;二是通道业务，即依托信托牌照优势，帮助银行和其他金融机构，投向特定的资产类别。但是这两种业务模式都面临波动和不确定性。有分析认为，如果中国市场沿承国际市场的趋势，持续放松非信托金融机构对于信托业务的介入，通道业务将在5年后走向消亡;私募投行业务具有高风险、高波动性的特点，该业务受政策监管和宏观经济影响较大，热点轮番切换，行业整体波动性较大。

　　仅以传统信托业务为主业的模式必将遭受巨大挑战。周小明认为，探寻能够抓住未来市场发展机会的信托业务经营模式，就会发现信托公司未来业务的逻辑起点必须进行切换，即从融资方的融资需求切换到投资方的投资需求上来，更多地立足于委托端客户的理财需求开发、设计相适应的信托产品。因此，信托行业未来的转型之道不外乎有三种形式：一是基于私募投行定位的业务优化;二是基于资产管理定位的业务转型;三是基于财富管理定位的业务转型。相应地，未来驱动业务发展的核心因素将不再是简单的外部机会，而是精细的内部专业化能力。

　　日前发布的《中国信托业发展研究报告(2013)》称，中国信托业未来发展的方向有三个：另类资产管理、新型私募投行、私人财富管理。

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