商业贸易行业：个税改革释放中低收入消费

　　个税改革：中低收入阶层相对受益。温家宝政府工作报告部署2011年十项重点工作中指出要合理调整收入分配，其中个税改革可能包括对起征点、税率结构、各级税率做一定的调整。我们测算结果表明：

　　（1）月收入1万以内居民收入最受益，如果起征点提高到2500元，收入将增加1-1.67%；如果起征点提高到3000元，收入将增加2-3%左右；（2）收入越低，节税越明显。

　　收入增长将转化为消费动力，主要用于食品、衣着及通讯。（1）2010年我国城镇居民消费性支出增量部分27.0%用于食品，25.0%用于交通和通讯，13.3%用于衣着，12.8%用于教育文化娱乐服务。（2）节税带来消费性支出增量可观，2010年城镇居民消费性支出增量为1，206.9元，如果起征点上调，节税收入相当于一年消费性支出增量。

　　（3）中低收入阶层，面对通货膨胀、楼市调控，在没其他投资渠道的情况下，更倾向于将收入增量转化为消费的动力。

　　重点推荐公司：

　　（1）我们建议投资者关注布局于二三线城市超市类上市公司：武汉中百、永辉超市。

　　（2）同时建议关注布局于中西部（如四川、云南、贵州、湖北等）、东北（辽宁、黑龙江、吉林）的百货类公司：王府井、欧亚集团、鄂武商、新华百货、重庆百货、南京中商。