电器行业：政策效应持续 销量乐观增长

　　事件：

　　商务部公布以旧换新最新数据：截至2011年3月2日，家电以旧换新拉动全国家电消费突破1500亿元，销售新家电达3971.5万台，回收旧家电4116.1万台。2011年1-2月，家电以旧换新销售新家电数量、销售额和回收旧家电数量较2010年11-12月分别增长27.2%、28.9%和26.9%。

　　点评：

　　日均销量持续增长，政策的刺激效应仍在继续2010年家电行业在政策的刺激下出现了超预期增长，市场担忧政策的实施提前透支了未来的更新需求。因此日均销量这一指标成为跟踪判断更新需求强弱的重要指标。从这一指标看，以旧换新对应的家电更新需求尚未出现减弱的迹象，2011年1-2月的日均销量环比保持增长态势，给了我们期待2011年家电销量持续增长的理由。

　　新推广地区的需求将集中在2011年释放从以旧换新政策推广的区域来看，2010年下半年新推广地区的刺激作用尚不明显。根据数据显示，2010年家电以旧换新累计销售量3222万台，其中1-5月原有10省市销售量已经达到1409万台。从实际操作来讲，以旧换新政策一般需要3-6个月的启动期，因此新推广地区对2010年以旧换新销量数据的贡献尚不明显。随着招标投等各种手续的逐渐简化和完成，这部分需求在将在2011年全面体现。z投资建议对于家电各子行业，目前消费升级趋势明显，空调逐渐从定频转向变频，洗衣机逐渐向滚筒升级，彩电则逐渐完成LCD对CRT的替代，并向LED进一步升级。从行业更新换代的角度，我们建议投资者重点关注格力电器(000651)，小天鹅(000418)以及海信电器(600060)。