专访ESM总裁克劳斯·雷格林：欧元区通缩风险不大

 　　尽管没有人会说欧元区危机已经结束，但毫无疑问的是，欧元区已经走出谷底并迎来了经济复苏的春天，市场情绪也随之显著改善。

　　在一定程度上，这要归功于“欧元区救火队长”——欧洲稳定机制(ESM)总裁兼欧洲金融稳定机构(EFSF)首席执行官克劳斯·雷格林(Klaus Regling)。

　　雷格林在今年的冬季达沃斯论坛上接受《第一财经日报》记者专访时说，市场对欧洲情绪改善主要由于危机国改革并提高了竞争力，而欧元区改善了政策协调，建立了应对危机的新机构以及强化了银行业。

　　“危机尚未结束，我们仍有许多事要做。”雷格林说。他认为，与其他国家相比，希腊需要新一轮救助的可能性仍然存在，不过这一次的规模会很小，可能不超过第二轮1400亿欧元救助的10%。

　　谈到欧元区宏观经济，雷格林称，尽管通缩的可能性不是零，但风险较小。欧元区目前的当务之急是确保货币传导机制重新奏效，为此，首要任务则是致力于推进银行业联盟，创造一个没有分化、真正一体化的银行业市场。

　　希腊或需第三轮救助

　　第一财经日报：我们知道，在五个接受EFSF和ESM救助贷款的国家中，已有两个顺利退出救助计划。如今欧元区情势有所好转，你认为对欧洲经济体的乐观情绪是否合理?目前还有什么风险?

　　雷格林：与一两年前的达沃斯论坛相比，如今大家对欧洲更为乐观。市场是波动的，有时会超调，也可能过度波动，这都是正常行为。但我认为欧洲市场情绪改善的原因十分清楚，主要有以下四点：

　　第一，过去那些深陷危机困扰的国家，部分仍存在融资问题，如希腊、冰岛、葡萄牙、西班牙、塞浦路斯，但随着改革和调整不断推进，其竞争力已经改善。

　　第二，如今，欧元区的政策协调系统更为完善。一些主要来自美国学界的批评称，货币联盟无法有效运作，因为它集中了货币政策但财政和经济政策仍然分散。但我们认为，只要妥善协调，货币联盟就能有效运行。

　　第三，除了各国调整和改善政策协调，我们还建立了新的机构，如欧洲金融稳定机构(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)。此外还有一些前所未有的政策工具，如欧洲央行的直接货币交易(OMT)计划。这些机构创新基本上填补了不同机构间的职能缺口。

　　第四，强化银行业。与2007年相比，欧洲银行目前拥有的资本已增加了4800亿欧元。这相当于欧元区GDP的4%。我们正向着建立银行业联盟前进，强化银行和银行系统，并减少欧洲银行业市场的分化(fragmentation)。

　　上述四点是很好的理由，因为每一项的进展仍将持续。这就解释了市场情绪转好的原因，这也绝不仅是暂时性的情绪波动。

　　日报：去年10月，你说希腊进入2014年后可能需要第三轮救助计划，你是否仍然这么认为?

　　雷格林：这是一种可能性。虽然目前尚未决定，但与其他国家相比，希腊需要新一轮救助的可能性确实存在。爱尔兰和西班牙已经退出救助计划，不再需要更多资金支持。葡萄牙几月后也很可能会顺利退出，不再需要资金援助。

　　如果希腊一切进展顺利，可能就无需更多援助。但我认为希腊可能需要更多贷款，尽管贷款数量会很小。希腊的第二轮救助计划共计1400亿欧元。如果开展第三轮救助计划，其贷款规模应该仅为上一次的零头，可能不超过第二轮救助的10%。这是一个重大改变，因为希腊在财政方面已取得重大进步。今年，希腊财政赤字占GDP比率将仅为2%，当属世界最低国家之一。这一数字低于日本和美国，甚至低于荷兰、芬兰和欧洲其他一些管理财政赤字最为负责的国家。这是一大进步，值得一提的是，希腊在四年前的财政赤字对GDP占比还曾高达15%。

　　日报：去年我见到了希腊总理，并问他希腊是否需要新一轮救助计划。他排除了这一可能性。你是否与希腊领导人有过交流?为何他们否定新一轮救助计划的可能性?

　　雷格林：如果希腊能够避免第三轮救助计划，这当然皆大欢喜。但这也意味着他们必须更加严格地进行调整，必须重返市场。没有人知道市场在六个月后将做何反应，这还遥不可测。希腊今后的利率是否合理还是过高，我们需拭目以待。

　　日报：现在希腊有一些备选的解决方案，如债务展期或延长债券期限，从债务可持续性的角度看，你更倾向于哪一种方案?

　　雷格林：今年夏天我们会就相关细节进行讨论。我的观点是，光看负债率(债务占GDP比率)是不够的，希腊的负债率很高。我们还应该关注资金流，以及希腊预算和经济承受的实际负担。未来十年至二十年内，希腊将不存在债务积压问题。我们的融资期限是很长的。EFSF是希腊最大的债权人，EFSF贷款的平均期限是30年。因此，希腊在接下来的25年内无需偿还任何资本。我们的贷款利率也很低，仅为IMF的一半。除了融资成本低以外，我们已达成利息推迟协议，意味着希腊在接下来10年内都不必支付EFSF贷款利息或本金摊销。因此，希腊在今后十年没有任何债务负担。一个常见的观点认为，过多债务将对预算造成负担，而希腊并不会出现债务积压。国外投资者不情愿投资主要由于担心希腊可能会通过增税来偿债。但投资者要明白的是，在今后20年甚至是30年内，这都不会对希腊构成问题，希腊不会面临额外的债务负担。因此，光看负债率是不够的。

　　日报：是否还有其他欧元区国家在近期可能需要你们的帮助?

　　雷格林：不，我并不这么认为。最新进展证明，我并非乐观派，而是现实派。过去有一段时间，斯洛文尼亚曾是热议对象，但现已消退。从银行业压力测试结果可知，斯洛文尼亚有能力自行融资。除该国之外，尚没有任何一个国家受到质疑。

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