电子行业：被动元器件明确受益

　　投资要点。

　　我们认为这次日本地震对国内电子行业的受益行业是被动元器件行业：其中江海股份、顺络电子和法拉电子三家公司直接受益；智能终端配套行业可能因为闪存的短缺而降低短期终端需求，但是不改变智能终端行业的中长期趋势；部分关键电子原料来自日本，其供给紧张或将影响国内相关公司业绩的释放。

　　事件。

　　北京时间3月11日下午13:46分左右，日本发生9.0级地震，震中位于日本东北部仙台港以东130公里处。由于日本是全球电子重镇，电容、电感等基础元件及相关芯片在全球所占比重较大，因此不可避免地会给全球及国内电子相关产业带来影响，我们认为国内的铝电解电容器、电感等基础性元件行业及智能终端相关配套行业将受到影响。

　　点评。

　　1.被动元件受益比较直接1.1铝电解电容器行业：短期收益于电容器长价，长期产能转移或将加速。受益标的：江海股份。

　　日本是全球最重要的铝电解电容器生产基地，全球产能最大的四家铝电解电容器厂都在日本，而且产能远大于后面几家对手。且此次地震中，NCC、nichicon均有工厂在受灾较重的地方，比如NCC在茨城县有工厂、nichicon在岩手县也有工厂。我们觉得此次日本地震，将会给国内铝电解电容器行业带来两方面的影响：

　　短期将受益于电容器涨价。由于新能源、变频器等下游需求旺盛，2010年以来铝电解电容器一直处于涨价的趋势中。此次地震后，作为最大铝电解电容器生产地的日本供给将受到影响，因此铝电解电容器涨价是必然趋势。

　　长期产能转移或将加速。以江海股份为代表的国内铝电解电容器厂商在技术上逐步接近日本同行，且有成本优势。地震后肯定出现部分日本同行不能完全满足客户需求的情况，因此有利于江海股份等公司加快新客户开拓的进程。