农林牧渔行业：关于双汇瘦肉精事件点评

　　事件：

　　昨日，央视曝光了河南济源双汇食品有限公司(下称“济源双汇”)连续多年收购由“瘦肉精”养殖的所谓“加精”猪，尿检等检测程序形同虚设。受此消息影响，双汇发展股票昨日跌停。

　　点评：

　　受瘦肉精事件影响，双汇发展股票昨日跌停显示出社会对食品安全的强烈要求，但在我们预期之内（详见我们的2011年度策略）。这一事件，联系三鹿奶粉事件，我们认为食品安全制度最终会上升到国家产业安全层面被更加严苛的考虑，这将对生猪养殖企业的食品安全问题提出更高要求。

　　受此影响，我们认为雏鹰农牧的雏鹰养殖模式，应该被提高到一个新的高度来被市场认识，强烈推荐雏鹰农牧。

　　雏鹰模式是将农户请进养殖厂进行生猪养殖的，出了其他激励优势外，其食品安全是非常有保障的。我们甚至认为雏鹰模式是将来养殖性企业和农户结合的不二选择。关于雏鹰模式的详细见正文。

　　我们这里推荐雏鹰农牧的另外两个理由是，猪肉价格将在更长的时间里保持高位运行；公司生猪产量将会急剧放大。

　　受通胀管理影响，猪肉价格并没有剧烈上升，只是保持在了一个较高位置。受此影响，农户养殖积极性没有得到提高，补栏乏力，这从能繁母猪存栏及生猪存栏数据可见一斑，受此影响，春节过后，生猪价格不仅没有出现下降，反而稳中有升。

　　另外，公司上市后的养猪场建设年前已部分开始投入使用，这意味着公司在三月份之后的生猪产量将会出现大幅提高。

　　最后，雏鹰农牧的业绩良好，增长快速。公司2010年EPS为0.93元，2011年我们预计至少能达到1.57元。公司2010年实现营业总收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润6.83亿元、1.13亿元、1.24亿元，分别同比增长26.22%、47.24%和40.60%。