非银行金融行业周报:关注券商行业创新大会

 　　非银行金融子行业近期表现:本周非银金融子行业全线下跌,仅保险行业跑赢沪深300。保险下跌1.66%,证券行业下跌4.10%,多元金融下跌5.34%, 非银金融总体下跌3.3%,沪深300指数下跌2.55%。公司层面,中国太保、经纬纺机、大连控股和长江证券等相对表现较好,西水股份、爱建股份、国金证券等股价表现落后同业。 非银行金融子行业观点: 证券: 关注行业创新大会。证券行业创新大会将于5月16日召开。此次创新大会值得期待的是在三个方面放松:1)业务方面,将在柜台交易和衍生品方面进行创新;2)负债渠道方面,将在现有的负债渠道基础上,允许证券经营机构向银行申请贷款,以及允许证券公司发行收益凭证;3)监管方面,完善以净资本为核心的证券公司风险控制指标体系。上述指标的放松,将提升行业杠杆上限,从而打开ROE 的上限,提升行业估值水平。 推荐标的:中信(估值便宜,受益于行业创新),光大(估值便宜,816事件影响将逐步消除,公司估值水平逐步提升)。 保险: 攻守兼备,具有配置价值。2014年行业基本面持续乐观,寿险优于产险,投资优于保费。1)2014年保险公司持续加大非标资产配置,总投资收益率继续提升。2)寿险产品结构调整效果显现,2014年销售环境改善,新业务价值增速预计将显著超过2013。3)产险行业竞争加剧,承保盈利水平或将持续低位。 低估值,等待催化剂;建议增加保险股配置。1)估值回到低位(0.8倍PEV),有安全边际;2)相比其他金融子行业,互联网对于保险行业的影响利远大于弊;3)寿险行业,保费和投资基本面向好。公司层面,仍最看好中国平安。 多元金融: 信托业仍给予中性评级。银监会发布《关于信托公司风险管理指导意见》:1)增加信托公司股东责任,强化投资者刚性兑付预期。2)清理非标资金池,防范期限错配风险。3)规范销售,隔离第三方非金融机构销售风险。预计2014年信托产品发行规模将大幅下降。 租赁行业:一季度全国租赁公司租赁合同余额新增12%,持续快速发展。推荐中航投资、渤海租赁:2014年第一季度,中国融资租赁行业保持了快速发展的态势。 根据中国租赁联盟统计:截至3月底,全国融资租赁合同余额约23500亿元人民币,比2013年12月底的21000亿元增加2500亿元,增长幅度为11.9%。我们坚定看好融资租赁行业的长期发展,持续推荐中航投资、渤海租赁。 行业排序及重点公司推荐 行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐中信证券、光大证券、中国平安、中航投资、渤海租赁。 重点事件及点评 证监会细化证券经纪业务监管要求中航投资14年1季报 & 13年年报点评:金控业务高速发展,产业投资潜力巨大产险公司偿二代监管规则公开征求意见并开展行业定量测试中国太保14年一季报点评:利润高增长源于寿险高增长和准备金折现率曲线上移

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