商业零售行业：继续看好高端百货和奢侈品

　　剔除春节效应，1-2月份社销总额同比增速下降明显

　　2011年1-2月份，社会消费品零售总额为13769亿元人民币，剔除春节效应影响后的同比增速为15.83%，相比2010年12月份同比增长21.57%，社销总额同比增速出现较大幅度的回落。这与我们在春节后发布的关于社销总额增速的报告分析比较一致，我们认为，2010年零售总额增长较快的主要原因是2009年同期基数比较低，2011年在这种低基数效应消失和宏观经济发展不确定性增大的影响下，我们认为2011年社销总额的增速将会呈现逐步放缓的趋势。

　　金银珠宝和通讯类产品增长迅速

　　2011年1-2月份，由于受到物价上涨因素的影响，限额以上企业食品类商品销售额快速增长，而家具类商品则受益于2010年房地产销售滞后效应的影响，销售额同比大幅增长，其余商品零售增速表现平平，金银珠宝和通讯类商品零售额同比则出现大幅增长，我们认为金银珠宝等高端商品消费进入高速发展期，此外受益于3G的更新换代和高端消费者消费升级的影响，通讯类产品的销售快速增长，我们认为，中国消费向高端化升级的趋势比较明显，未来金银珠宝类和通讯类商品依然会保持强劲增长。

　　房价成为制约消费增长的最大障碍，保障房建设效果有待观察

　　在住房价格逐步攀升的过程中，高房价取代医疗保障和养老保障成为抑制消费增长的最大障碍，尽管，中央政府和地方各级政府在十二五规划和2011年工作计划中均将保障房建设作为工作重点，但是，居民消费增长是一个比较缓慢的过程，保障性住房建设的落实有待进一步观察，而其对消费的刺激作用则需要更长的时间才得以显现。

　　继续看好高端商品零售公司和奢侈品零售股票

　　我们继续看好中国消费高端化的升级趋势，推荐高端百货零售公司和奢侈品概念股票，此外，我们看好保障性住房制度得以较好解决的地区的百货公司。推荐大厦股份、重庆百货和老凤祥。