“定向降准”为楼市股市实施健康维护

 　　央行9日晚间宣布，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这也是今年以来央行出台的第二次“定向降准”政策，据初步测算，由于不含已经下调过准备金率的机构。因此，此次“降准”可释放的资金预计会少于1000亿，加上上次“降准”释放的1000多亿资金，总规模约有2000亿左右。

　　虽然2000亿的规模，量不是很大。但是，由于实行的是“定向降准”，目的是为了解决实体经济、特别是“三农”和小微企业的资金需求，所以，产生的效果可能比全面降准要好得多，作用也明显得多。

　　那么，两次“定向降准”，对楼市和股市会产生怎样的影响呢?是否有利于股市和楼市的发展呢?笔者的观点是，从近期看，对楼市、股市的影响不大，从长远看，则将产生积极而重要的作用，亦即“定向降准”是对楼市和股市进行健康性保护。

　　众所周知，楼市和股市出现今天这样的格局，从宏观上讲，与国际经济形势的变化密切相关，与金融危机的爆发密不可分。但是，仔细分析则不难发现，它与实体经济陷入困境、实体产业“空心化”更加密不可分。如果实体经济能够保持良好的发展态势，即便国际经济形势发生较大变化，也不会使经济出现持续下行的结果。

　　事实也是如此，二十一世纪中期以前，尽管经济形势也在不断变化，特别是1997年的亚洲金融危机，不仅对中国经济产生了强烈冲击，还需要为亚洲经济的稳定作出贡献。但是，由于实体经济比较稳定，因此，亚洲金融危机不仅没有给中国经济带来严重的冲击和影响，反而让中国获得了一次新的发展机遇。

　　现在的问题是，由于实体经济在房地产等虚拟经济的强力冲击和影响下，已经出现了严重“空心化”的现象。也就是说，按照中国实体经济目前的现状，已经没有能力应对金融危机等外部因素的冲击和影响了。不然，不可能出现持续下行的格局。

　　而实体经济被掏空，从表面看，让楼市出现了前所未有的兴旺和热闹景象。但是，这样的兴旺和热闹，显然是缺乏基础和根基的。一方面，过快的房价上涨，已经脱离了经济发展实际，脱离了居民的实际消费能力;另一方面，实体经济“空心化”，又让居民就业和收入增长陷入了困境，使居民收入增长与房价上涨出现了严重背离。自然，楼市的发展也就会面临极大的风险。为什么楼市出现持续低迷的现象，除了房价上涨过快之外，与居民收入增长速度放慢也有着不可分割的关系。

　　对股市来说，与实体经济的关系就更加密切了。但是，从中国股市的实际情况来看，恰恰是实体经济没有能够成为股市的基本支撑。从进入股市的实体企业来看，由于运行状况普遍不佳，不仅没有能够给股市带来活力和生命力，反而拖累了股市;从股市对实体经济的支持来看，这么多年下来，股市为那么多企业提供了融资与再融资，特别是银行和开发企业，但实体企业在再融资中获得的份额明显偏少。如此一来，股市和实体经济就变成了逆向作用、逆向运行了。

　　现在，“定向降准”政策直指实体经济，直接把如何推动实体经济发展作为“定向降准”政策的基本目标，应当说，将对实体经济复苏产生积极而重要的影响。而一旦实体经济的发展步入健康有序轨道了，资本也开始向实体产业回流了。那么，楼市也就会进入理性状态，而不是此前的疯狂或低迷。而股市则会随着实体企业的复苏，也慢慢地恢复生机。最终，使楼市和股市都变得越来越健康、越来越充满生命力与活力。

　　总之，切不要以为“定向降准”对楼市和股市没有作用。不同的是，“定向降准”对楼市和股市的作用，主要表现在健康维护、生命力培育、细胞再生等方面，而不是直接刺激，更不是什么救市。救市是地方政府和开发企业等的幻想，而健康维护则是中国经济发展的需要。

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