食品饮料行业8月月报:沪港通推动行业下半年扬帆再起航

 　　上半年行业机构持仓、估值均回落至低位,沪港通、年末可预期的估值切换有望推动下半年股价回升,建议从低估值、稀缺性、基本面预期存积极变化三维度把握机遇。

　　摘要:

　　投资建议:维持食品饮料行业“增持”评级。上半年食品饮料机构持仓、估值均回落至底部区域,在沪港通、年末估值切换的推动下,下半年行业整体有望获得超额收益,建议从低估值、稀缺性、基本面预期存在积极变化三个维度把握投资机遇,重点推荐乳制品、白酒行业,重点推荐标的为伊利股份、中炬高新、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、青岛啤酒。

　　上半年食品饮料板块机构持仓比及估值水平均已回落至历史较低区间,较为充分地反映了市场的悲观预期:大众消费品估值处于历史底部区域,在市场对消费品受后经济周期影响担忧及消化高估值的压力下,机构对大众品明显减仓。上半年随着机构减仓,食品饮料股整体估值明显回落,即使考虑到7月份的反弹,目前估值仍处于历史低位,已较为充分地反映市场的悲观预期。

　　沪港通及年末估值切换有望推动下半年行业股价回升:1)港股投资者较青睐稳健增长的品牌消费品龙头,目前港股食品饮料龙头2014年的PE普遍在25-35倍,国内食品饮料股目前处于历史估值低位,龙头公司PE在25倍以内,具有明显的吸引力;2)考虑到食品饮料整体的稳健增长,在当前低估值水平上,年末可预期的估值切换亦有望提供股价空间。

　　建议从低估值、稀缺性、基本面预期存在积极变化三个维度把握投资机遇:1)低估值:伊利股份估值比蒙牛乳业低,近期管理层大手笔增持,基本面稳健成长,且后续存并购可能性,值得继续重点推荐,此外,低估值的大众品龙头双汇发展亦将受益;2)稀缺性:白酒股为A股独有,估值亦较低;3)基本面预期存在积极变化:我们维持高端白酒底部渐已明朗的观点,预期8月份开始高端白酒将迎来终端量价改善,维持贵州茅台、泸州老窖、洋河股份“增持”评级。我们认为在国窖1573调整价格体系后,泸州老窖有望加速走出低谷,目前股价对此反映不充分,继续作重点推荐;近期北京国企改革方案细则有望落地,利好啤酒行业,维持青岛啤酒“增持”评级,燕京啤酒亦为受益标的;我们亦预期调味品行业收入增速下半年能企稳回升,继续重点推荐中炬高新。

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