2季度货币政策报告解读:着力降低融资成本

 　　中国人民银行[微博]2014年8月1日发布《2014年第二季度中国货币政策执行报告》，我们的结论是:着力降低融资成本。

　　1.货币已显著宽松:央行[微博]称今年以来M2增速波动上行，已明显高于全年13%的目标，货币环境较为宽松。

　　2.超储率下降:二季末超储率降至1.7%，反映宽松预期下金融机构主动降低备付水平。

　　3.贷款利率仍高、房贷利率上升:金融机构贷款利率小降22bp，但仍在7%左右高位;其中票据利率降77bp，一般贷款利率降11bp，而房贷利率上升23bp至6.93%是最大风险，2季度居民房贷增长略有放缓。

　　4.货币超增致利率高企:央行称多因素推动融资成本上升，一是M2增速远高于GDP名义增速，全社会债务率仍在上升，债务负担与融资需求相互推动。二是“财务软约束”拉高了融资利率，一些部门对资金价格不敏感，能承受高利率，也使得银行理财、互联网金融产品有能力支付高息，推高了银行负债成本。三是股本融资发展不足，企业融资依赖于债务。

　　5.落实定向降准、降低融资成本:上半年两次定向降准，多次运用支农支小再贷款，支持金融机构扩大对“三农”和小微企业信贷投放。其中支小再贷款对应的小微企业贷款利率比市场利率平均低2%。未来将继续执行稳健货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”，落实好“定向降准”，发挥再贷款和再贴现政策作用，多管齐下着力降低社会融资成本。

　　6.关注通胀走势:通胀短期稳定，但前期经济回升在物价上即有反映，在供给面发生变化的背景下，未来若总需求持续回升会加大物价上行压力，13年曾出现过经济回暖后物价连续较快回升的现象。

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