建筑与工程周报:改革信号进一步释放

 　　市场表现及行业表现:截至上周五8 月29 日,沪深300、上证综指、深圳成指本周分别下跌1.14%、1.05%、2.70%,报收2338.29、2217.20 和7841.70。CS 建筑工程板块全周下跌2.30%。中泰桥梁10.42%、中海油服8.72%、海油工程5.54%、赛为智能5.18%、科达股份4.60%分列建筑工程板块涨幅前五;西藏天路-13.55%、北新路桥-6.65%、杭萧钢构-6.29%分列跌幅前三。

　　改革信号进一步释放,期待政策红利释放。8 月27 日召开的国务院常务会议上,李克强总理指出,今年货币政策一点没变宽松,唯一的“刺激”就是强力推进改革。进入9 月份,政策层面改革信号进一步释放, 10 月召开的十八届四中全会值得期待。近期我们建议配置的主线是 “成长(业绩支撑)+蓝筹(国企改革)”:(1)绩优成长股,重点推荐达实智能、延华智能、东华科技、苏交科、亚厦股份、广田股份、三维工程等。(2)国企改革催生建筑蓝筹主题投资机会,我们认为国企改革将是贯穿全年重要主线,重点推荐中国建筑、中工国际、粤水电、中国海诚、隧道股份、中国化学等(详见我们8 月1 日外发国企改革专题报告)。

　　2013H1 中报总结:2014H1 收入及业绩增速继续放缓,但三费率呈下降趋势,盈利能力有所提升。现金流状况同比有所恶化,环比2014Q1 有所改善。资产周转速度放缓,资产负债率80.89%,创2008年以来报告期新高(详见即将外发的专题报告)。

　　智慧城市建设:继续强烈推荐达实智能、延华智能。8 月27 日我们外发达实跟踪报告《轨交盛宴开启,医院、数据中心接力》。公司近日中标福州地铁1 号线综合监控系统集成采购项目,轨交异地屡获突破。公司百亿市值路径清晰,后续空间依然广阔。维持公司2014-16 年EPS0.60/1.00/1.40 元,目标价40 元。延华智能详见7月23 日外发点评报告《联手华数,向智慧城市运营商华丽转型》,2014-16 年EPS0.18/0.29/0.41 元,目标价11.60 元。

　　国企改革专题:8 月1 日我们外发建筑行业专题报告之四《国企改革风来,建筑蓝筹起舞》,重点推荐中国建筑、中国海诚、中国化学、隧道股份、粤水电、中工国际等。详见粤水电中报点评《新能源转型见成效,国企改革大幕开启》、中国建筑深度报告《估值最低廉建筑龙头,大象股春天到来》。

　　煤化工:煤制油气政策即将出台,开工或将加快,重点推荐中国化学、东华科技、三维工程。国家明确产业政策出台预期,重申行业准入标准,我们认为这将有助于稳定政策预期,推动行业有序发展。

　　详见东华科技跟踪报告《业绩拐点向上,煤化工订单爆发在即》、中国化学中报点评《煤化工再获突破,硫回收订单高增长》、三维工程中报点评《设计快速增长,订单增势强劲》。

　　工程咨询:重点推荐苏交科、中国海诚、中工国际。详见苏交科中报点评《盈利持续高增长,智能交通获突破》、中国海诚中报点评《改革推进提升业绩弹性,参股长泰申万增收益》、中工国际中报点评《业绩稳中有升,订单生效加速》。

　　装饰:关注电商、家居智能外延落地进展,重点推荐洪涛股份、广田股份、金螳螂、亚厦股份。装饰板块“大行业、小公司”核心逻辑未变,详见洪涛股份深度报告《新技术延伸盈利链,职业教育增亮点》和中报点评《盈利能力持续提升,新领域拓展显成效》,金螳螂中报点评《业绩高增长持续,多维度创新并进》。

　　园林:板块底部已现,推荐普邦园林、东方园林,关注公司产业链延伸持续落地与新领域布局。详见普邦园林中报点评《业绩增长稳健,市政园林与海外拓展显成效》、东方园林跟踪报告《盈利质量改善初显,二次股权激励护航再成长》。

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