有色金属：积极关注钛行业积极变化

　　报告摘要：

　　过去一周，LME主要基本金属价格出现回调。其中，铅下跌7.1%，锌、镍、铜也有5%左右跌幅，铝微跌0.3%，而锡微涨0.2%。基本金属的回调基本抵消了前一周的涨幅，高位振荡的态势依旧，这符合我们最近以来的判断，基本金属基本面依然胶着，上下两难。中国是基本金属消费的主要动力，而中国周五公布的经济数据表明，经济恢复增长的前景向好，但通胀水平居高不下也引发了政策进一步紧缩的担忧。基本金属价格在经济基本面支撑和流动性紧缩担忧之间左右摆动，很难走出趋势性的方向。我们认为，这种情况还将维持一段时间。对基本金属来说，目前正是消费旺季，但高企的价格抑制了下游采购备库的意愿，下游企业目前普遍采取即需即购的策略。而在前期价格快速上涨的过程中，也很有一部分非生产企业和个人进行投机。例如，上海保税区就据说有60-70万吨铜铜库存量，其中绝大部分是用来融资投机的铜，一旦铜继续上涨的动能消失，投机铜将对市场形成压力。

　　小金属方面，稀土价格已经连续几周大幅上涨。当周，镧铈品种继续上涨10%以上，镨钕品种的涨幅也达到5%左右。氧化铈今年以来的涨幅已经达到300%以上，氧化镧、金属铈也都上涨了200%以上，其它品种的涨幅在150%左右。其它上涨的小金属还有，钨精矿上涨3%，国内海绵钛价格上涨8%;铟、锰、镁和钼精矿上涨约1%。钨精矿、APT粉末的供应持续紧张，APT粉末企业基本上满负荷生产，而钨的下游需求依然旺盛，价格仍有上涨空间。我们依然看好政策支撑的稀土、锑、钨等小金属的价格保持强势。此外，钛行业出现积极变化，建议密切关注钛产品下游需求和价格走势。

　　本周，贵金属依然受到不确定性和避险情绪的支撑。其中，黄金价格上涨0.8%，LME白银价格上涨5%，国内白银价格大涨7%。美元跌至16个月低位，市场对通胀存在担忧，北非政治局势仍旧动荡，欧洲主权债务危机阴影挥之不去。这些不确定性因素没有缓解之前，贵金属仍获支撑。

　　我们维持行业“领先大市-B”投资评级，继续看好稀土、钨、锑等小金属品种长期政策红利机会，建议继续关注包钢稀土(84.00,-3.94,-4.48%)、中色股份(32.27,-1.65,-4.86%)、厦门钨业(46.31,-1.49,-3.12%)、辰州矿业(38.18,-1.19,-3.02%);同时，钛行业出现积极变化，建议关注产业链的投资机会，如攀钢钒钛、西部材料(23.15,-0.62,-2.61%)、宝钛股份(29.75,-1.08,-3.50%)。对于基本金属，我们建议重点关注资产整合、产能扩张等主题性机会，如驰宏锌锗(35.39,-2.70,-7.09%)、西部矿业(18.37,0.00,0.00%)、云铝股份(13.15,-0.64,-4.64%)、锡业股份(33.55,-1.51,-4.31%)、宏达股份(17.76,-0.52,-2.84%)、西藏城投、新疆众和(26.43,0.28,1.07%)、中金岭南(19.70,-0.67,-3.29%)、铜陵有色(27.15,-0.86,-3.07%)。

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