零售业:9月社会消费品零售总额同比上升11.6%

 　　2014年9月社会消费品零售总额为人民币23,042亿元,同比名义增长11.6%,较彭博财经统计的市场预期值低0.1个百分点。9月社会消费品零售总额实际增速为10.8%,较8月份数据高0.2个百分点。具体来看,城市与农村区域分别升11.4%及12.5%。限额以上企业商品零售额同比增长8.5%。我们看到文化办公用品以及金银珠宝类别商品的同比增速均录得不错的环比上升。另外值得一提的是,2013年9月份的假期较2014年9月份多一天(2013年9月有9天假期),且2013年中秋节与国庆黄金周相距的较近(2013年中秋节为9月19号至21号,2014年中秋节为9月6号至8号)。故此,严格来说,本月零售数据受到一定程度上的节假日效应的干扰。综合而言,虽然消费者景气指数持续波动,且预期通胀仍会保持温和,但部分商品品类出现恢复,我们相信零售销售的增长在短至中期内应会得到维持。

　　穿过低谷。从2014年“十一黄金周”期间(十月一日至七日)国内餐饮及零售企业的销售表现来看,期间销售额同比上升了12.1%,是自2007年以来最低的黄金周销售增速。但另一方面,也反映出随着可支配收入的提高以及消费结构的变化,“集中消费”及“假期消费”也逐渐由更加理性及健康的消费模式取代。另外,反腐行动以及部分商品品类(如黄金和家电等)的非正常基数效应已经消逝;同时,多数零售行业参与者为了在与其他渠道的竞争中重新获得竞争力,积极开展转型且已经持续了一段时间,收获季节将至。再结合目前行业估值在历史较低位的事实,我们认为主要公司股价已基本反映出市场对其销售增速下滑以及新渠道冲击的预期。对于零售行业,我们认为最坏时刻已过,未来应该好于过去。在机遇和挑战中,零售行业具有前景并将为业内的优质公司带来机遇。维持对行业“跑赢大市”的评级。欲了解更多行业内公司的详情,请参阅我们的研究报告。

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