金融工程：稀缺与空白 机会与价值

　　第一只指数基金诞生于2002年，在其后若干年的熊市之中指数基金的发展一直不温不火，甚至可以用“缓慢”来形容。直至市场好转在2006年迎来了一个发行小高潮，在2009年市场触底反弹再次走牛时，指数基金开始了“大跃进”式的发展。

　　整个指数基金板块看起来花样繁多，但一方面整体力量仍然十分微小;另一方面内部结构极不均衡。不均衡表明某些领域中产品的稀缺或者空白，表明这些领域中的投资需求未被满足，这就意味着开发相应产品的机会和价值。

　　全市场指数基金——优势：为投资者提供分享整个市场或某个单一市场的总体收益同时还能充分分散个股风险的工具;劣势：权重股影响以及收益情况不突出，建议抽样后等权重同时考虑投资者的理念差异。

　　小盘股指数基金——优势：市场广度和深度不断扩张、规模因子差异显著以及经济前景看好，建议为基金公司标配产品。成长价值风格指数基金——优势：重要的市场风格;劣势：成分股指数中区分度不显著，建议扩大选样范围或增加规模因子。

　　主题指数基金——优势：自由度很大;劣势：跨界覆盖的样本股可能导致整体风险收益特征模糊，推荐FOF模拟指数以及低碳指数。

　　海外指数基金——关注前沿市场指数，优势：新兴经济的吸引力;劣势：政治、经济、市场等方面的风险，建议做FOF。

　　基金运作模式——关注增强型基金的增强效果，剔除个别波动较大品种之后整体有正效果，建议投研能力强的公司考虑。

　　风险提示：本报告提出的基金产品布局建议，并未穷尽实施环节的各类细节问题。

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