定向降准不等于放水

 　　央行在货币政策报告的专栏内分析称，近期媒体多次提及的所谓“合意贷款”，实际就是指差别准备金动态调整机制。合意贷款工具是以新型宏观审慎工具消化前期刺激政策影响的一种选择，宏观审慎工具实施以来，信贷投放总体适度，符合经济发展的要求，结构也更趋合理。

　　报告指出，差别准备金动态调整机制的核心内容是指金融机构适当的信贷投放应与其自身的资本水平以及经济增长的合理需要相匹配。其中，资本约束不仅包含过去8%的最低资本要求，还包括逆周期资本、系统重要性附加资本、储备资本等基于宏观审慎的资本要求;经济增长的合理需要意味?整体信贷增速不应过多偏离经济预期增长目标。以此来抑制金融扩张的顺周期波动，防范系统性风险积累，保障金融支持实体经济的可持续性。

　　合意贷款是建立在资本约束基础上一种透明、规则化的宏观审慎工具，有动态调整的特点。要合理看待合意贷款和定向降准之间的关系。央行称，在保持宏观稳定、货币信贷增长不过快的前提下，今年以来央行根据经济形势变化数次调整了宏观审慎管理指标，适度拓宽合意贷款空间，增量大于定向降准释放的资金量。一些金融机构主要由于资本实力不足，信贷扩张受到限制。定向降准主要通过建立信贷结构优化的正向激励机制，引导金融机构进一步提高小微企业、涉农信贷投放比例，并不能理解为“放水”扩张总量。定向降准可以起到辅助作用，但不能取代市场对资金流向的决定作用。

　　报告表示，提升金融机构支小支农意愿和能力，还需治本措施切实跟进。如落实小微企业财税支持政策、增强中小金融机构资本实力、加快设立民营中小银行、解决财务软约束主体无效佔用过多资源等。

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