中国资本市场的变革与机遇——央行“双降”之下的市场机会

　　临近岁末，一直稳健的货币政策在市场本以为会坚持到2015年初的时候被央行以“降低中小微企业融资成本”为理由在2014年底转变了步调，流动性的释放成为了市场的主题，在这样的背景下，以改革为宏观经济主基调的中国经济，在资本市场中再次迎来变革的机遇，正如君德时代投资有限公司(简称君德时代)总裁李振所言：“在这个变革的市场中，认准和抓住投资机会是每一个投资者和机构需要考虑的首要问题。”

　　流动性阀口大开市场机会潮涌

　　出乎意料的，在2014年年底，央行扭开了中国金融市场流动性的阀门。

　　11月21日央行表示，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%.

　　另外，央行同时还表示，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

　　“这次降息的时间点值得玩味，货币政策调整一般都在年初两会前后，但今年在年底已经提前开始政策转向，这应该在一定程度上代表了宏观经济的现实情况和今后的政策趋势。”李振分析。

　　此次不对称降息对于中国金融行业来说无疑是重要的政策信号，此前已经有分析认为央行2014年年初以来实行的稳健货币政策让市场的流动性经过一年时间的消耗已经锐减，同时经济下行的压力也越来越大。“更为重要的是，央行在宏观调控中坚持的定向调控的政策对于市场来说，只能起到扰乱市场信号的作用，在这种宏观政策背景下，有限的流动性也会保持观望和谨慎的态度，这是2014年金融市场的一个常态。”李振说。

　　也因此，此次央行降息降准的“双降”政策被业内普遍解读为中国经济下行压力增大之下的应变举措，并且在一定程度上代表了货币政策的全面转向。

　　但是央行本身并不这么认为，央行有关负责人表示，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。该负责人解释说：当前我国经济继续运行在合理区间，经济结构调整出现积极变化，但实体经济反映“融资难、融资贵”问题仍比较突出。此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。

　　尽管央行有这样的官方解释，但是不能否认的是，此次“双降”带来的明显的流动性释放已经成为不争的事实，而且此次“双降”无疑已经表明中国经济下行压力已经非常大。

　　“11月官方制造业PMI是50.3，创8个月最低，市场的预期目标为50.5，10月份的数据是50.8，这表明宏观经济的下行趋势有加速的倾向。”李振说。

　　毫无疑问，这次央行“双降”带来的利好层面很多。

　　君德时代认为，从央行今年货币政策微调的思路来看，由于通胀压力逐步减轻，货币政策重心转向了经济稳增长和稳就业。预计在后续通胀无忧的情况下，央行将搭配使用价格和数量工具，全面降息之后，全面降准或者大规模流动性注入的可能性已经大大增强。

　　“在这样的背景下，资金密集型企业的增长机会会加倍，这其中包含实体经济中的房地产、影视文化产业以及金融市场中针对中小微企业的投资机会。”李振说。

　　中小微企业的君德模式

　　此次央行降息降准的政策背景正是11月19日召开国务院常务会议，这次会议上，中央政府决定进一步采取有力措施缓解企业融资成本高问题。

　　随后，央行把货币政策落实到了实处。

　　2014年可谓是扶持小微企业健康发展的“元年”。自2012年国务院发布《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》以来，高层对小微企业的关注与日俱增。据统计，自今年以来，截至12月2日，国务院共召开常务会议36次，其中专门提及“小微企业”的达17次之多，也就是说，国务院每两次召开常务会议，其中必有一次是针对小微企业健康发展的。政策密集程度之高为人所侧目，凸显国家对小微企业发展的重视。

　　近年来，融资难却始终困扰着中小微企业的生存和发展，所以金融机构支持中小微企业发展，实际上是扶持中国新经济、支持中国经济结构转型，而同时中小微企业的高速发展和政策支持无疑是一个重要的投资领域。

　　如何解决中小微企业“融资难、融资贵”问题，实现对中小微企业全新综合性金融服务的定义，君德时代可谓是业内的先行者和主力军。

　　君德时代不但为优质企业提供除资股权和夹层融资，还为企业提供管理咨询、财务规划等增值服务，并整合资源为企业寻找并购机会，帮助企业做强、做大。为了帮助企业稳步发展，君德时代以行业为切入点，围绕企业上下游链条，展开金融服务。以房地产企业为例，君德时代首创按揭贷款质押模式，解决房地产企业在房屋销售后回款难的问题，帮助企业迅速回笼销售资金;除此之外，君德时代与时俱进积极引进国外先进的FICO风险评估模型，通过旗下互联网投融资平台——微金客，实现线下、线上投融资平台的资源对接，为中小微企业贷款开辟全新合作模式。

　　房地产方兴未艾

　　在经历了十年高速发展的“黄金期”之后，中国的房地产市场在2014年疲态尽显，年初的降价风波几乎席卷全国，除去北京等少数几个城市之外，价格下降趋势已愈演愈烈，万科的郁亮在6月份首先提出了地产“白银时代”这一说法，于此同时，市场的悲观气息也在弥漫。

　　“白银时代不代表不增长，我认为是代表更加长期的增长。”李振说。“这次央行降息，已经表明决策层认识到，中国的经济发展离不开需要房地产的支撑，如果楼市全面崩塌，是中国经济不能承受的成本，基于这样的判断，房地产类的投资项目仍然是重点关注对象。”李振分析。

　　此次货币政策调整，房市场市场的利好作用已经显现，最新的11月楼市成交监测数据显示，经过连续的放松限购、限贷、降息等政策利好后，武汉、杭州、太原等多地楼市持续火爆，成交量连创新高，而成交均价更是告别多月来“持续下行”，迎来“止跌回升”。

　　为了帮助房地产企业稳步发展，君德时代以行业为切入点，围绕企业上下游链条，提供多样金融服务，君德时代首创按揭贷款质押模式，解决房地产企业在房屋销售后回款难的问题，帮助企业迅速回笼销售资金。

　　影视投资步入“黄金时代”

　　目前，国内的影视文化产业正面临着全新的发展契机，近些年来，国家出台了多项促进文化产业发展的政策措施，国家领导人在不同场合表达了坚定支持发展文化产业的态度。在这样的背景下，中国的文化产业正在成为一个朝阳产业，日益蓬勃向上。

　　在现阶段，特别是今年以来，国内电影票房市场更是一路走高，各种类型电影均取得不俗的票房成绩，这表明在经济下滑压力下，文化产业的市场需求更为强劲，这使得电影行业成为了当下绝对的市场热点。君德时代凭借敏锐的市场嗅觉，将影视文化产业作为了公司未来的主要投资领域，同时也为影视文化发展面临的融资难题提供解决之道。

　　长期以来，我国的影视产业发展面临着难得问题，影视文化和金融是互不搭界的两条平行线，没有交叉点。首先，影视产业融资难的问题比较突出。由于影视企业普遍是资产比较轻，未来收益和市场价值不确定，成本回收期比较长，商誉等无形资产难以评估和流转，导致金融机构在支持影视产业的同时整体上比较审慎。其次，金融机构能够提供的金融服务和工具品种还比较单一，主要还是银行借贷为主，缺乏专门针对文创企业的融资、财务、经营管理一系列的金融融资服务。因此，金融创新的新力量对这个行业迈向更为良性的发展轨道是不可或缺的，而探索一个好的金融模式必然会有广阔的发展前景。

　　君德时代立足我国文化产业环境与国外存在的差异，学习成熟国家产融结合经验的同时，探索符合国情的产融结合的新道路。首先，加大与中影、华夏等国内大型影视集团的合作是拓展文化产业业务的重要突破口。同时，采取金融机构多主体参与缓释风险方式，主动寻求与专业投资、评估、担保机构的合作，实现投资基金、证券、银行、保险业务的相互带动，通过联动来降低业务整体风险;逐步累积市场信息，总结文化产业业务经验和教训，形成完善的信息资源，为风险评判和业务发展提供依据。

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