石油行业：继续关注化工毛利反弹

　　中金公司 关滨

　　中金油气产业链股票一周表现最佳为中海油服(601808CH，油田服务-钻井和油技)、安东油服(3337HK，油田服务-钻井及采油)和海油工程(600583CH，油田工程服务)，分别上涨了12%、11%和10%。

　　上周WTI均价为78美元/桶，周环比升1%。发改委基准原油连续二十二个工作日移动均价为每桶74美元，较上次调价基数降1.5%，未触发调价条件。

　　目前中国炼油毛利为5美元/桶；汽油和柴油批发毛利环比分别升9%和5%；零售毛利分别下降1%和2%。

　　国内化工毛利继续回升，低密度聚乙烯与石脑油价差为每吨约6000元，较一周前升17%。聚丙烯和石脑油价差每吨约5600元，较一周前升5%。化工毛利的上升，是在原料石脑油下降5%的基础上，表明化工需求有所回升。

　　目前国际炼油业(自由市场)面临窘境，一方面是炼油装置面临升级换代的压力，另一方面是油品需求疲软使装置升级丧失投资价值。英国有一半炼厂正处于待售状态；壳牌全球待售炼厂不少于6家，其中5家位于欧洲；康菲公司考虑出售德国炼厂。台塑爆炸事件发生后，业界认为设备渐趋老旧是一大原因。此外，中国近期炼厂开工率下降，成品油出口回落，国际成品油价格和炼油毛利将得到提升。

　　BP新CEO上任后，计划出售300亿美元的资产，以弥补漏油事件损失和降低净负债水平。国际石油巨头对BP资产出售高度关注，中石化股份曾提议收购其部分优质资产但遭拒。从BP向Apache出售资产例子可以看出，BP一方面希望获得资产溢价，另一方面倾向把资产出售给欧美油气企业。

　　本周展望：8月份中石油旗下大庆炼化全厂检修，该厂炼油能力为800万吨/年、乙烯年产能为60万吨。近期化工需求有所回升，且在供应链趋紧情况下，化工毛利可能进一步上升，建议关注石化产品为主的企业，如上海石化(600688CH/338HK)等。

　　本周广州市开始实行汽油国IV标准，在发改委批准新价格之前，国Ⅳ标准的汽油也将按国Ⅲ的价格出售。

　　本周可能影响国际油价的经济数据：周一公布美国ISM制造业指数；周二美国个人消费支出；周三公布美国ISM非制造业指数；周四公布美国首次申请失业保险人数以及欧元区央行、英格兰银行议息结果；周五公布美国非农就业人数和失业率，以及消费者信贷。

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