“互联网+”推动创业板创新高专家称要警惕互联网产业泡沫

来源：央广网发布时间：2015-03-25 10:32 搜集整理：中国产业网

　　在今年两会之后，“互联网++”成为最炙手可热的词汇。从实际来看，“互联网+”的确有化腐朽为神奇的独特魅力。但与此同时，也有媒体提醒，这可能是另一场冒险。

　　自从“互联网+”在政府工作报告中出现，这个那个互联网也都开始不淡定。借着“互联网+”的春风，不少创业板股票近期出现了惊人的涨幅。有媒体统计，创业板中市值前30的公司中，剔除新股，从2015年年初以来涨幅超过100%的6家公司，均与互联网相关。涨幅最大的全通教育甚至出现了230%的同比涨幅。创业板涨幅前30位的公司中，属于计算机行业的公司有17家。面对着这如此凶猛的涨势，有私募投资人士甚至发出了这样的疑问：“谁还敢给创业板预测顶部?”而今天，创业板报收2357.97点创下新高。从年初至今，涨幅已经超过60%。

　　但是，也有机构的报告表达了自己的担心，信达证券在本月初的一份报告中表示，已经达到甚至高出1989年日本股票大泡沫、2000年美国科技股大泡沫、2000年A股股市大泡沫、2007年A股股市大泡沫这四次大泡沫的巅峰状态。

　　也有媒体担心，当前的“互联网+”也吸引了亿万投资，全民创业时代好似“大跃进”，在未来，我们会不会再次遭遇2000年那样的互联网泡沫破裂?

　　我们认为，资本市场的神经是最敏感的。互联网产业的兴起从几年前就开始给资本市场带来一轮又一轮的投资热点。但估值过高的问题则一直是投资者的一块心病。对于“互联网+”新战略所带来的投资新机会，我们有充足的信心，但在此基础上，我们还是有必要进行仔细的研究。一方面，我们需要通过市场的力量给真正具有“互联网+”血统的优秀企业带持久的发展动力，同时，对于实力不足，或者是制造噱头借机搭便车的企业，也需要用市场的力量汰旧换新，保证整个产业的健康发展?

　　关于这个话题，经济之声特约评论员申银万国证券研究所市场研究部经理桂浩明对此评论。

　　经济之声：信达证券在3月初的一份报告中表示，目前创业板在一路高歌中，“估值已经达到了让人不寒而栗的地步”。今天收盘，创业板创下新高，这也让一些人担心，互联网泡沫是不是再一次达到了令人担心的程度。您怎么看现在互联网概念的猛涨?这会不会像一些人担心的那样，成为一场“大跃进”?

　　桂浩明：我觉得应该这样看，首先泡沫确实要警惕，很多记忆犹新日的是1999年2000年的时候是互联网泡沫的破灭，清醒留下了很惨痛的教训。当时其实到最后都消失了，但是我们也要看到，现在的互联网和当年的还有本质上的不一样，当年可能仅仅是概念，它还很难深入到经济实体当中去，而现在的经过几年的多年的发展，互联网已经深入到各家各户，很多实体经济领域当中我们看到它很多爆发式的增长。我们所熟悉的电商阿里的概念，眼看就成为世界上最大的一个电商企业，它的奥销售量已经远远超过我们多所实体商店的销售，这就是一个奇迹。如果用这样一事例来分析，如果那是真正成功的互联网企业，我们想即便现在市盈率很高，但是由于很快的增长，它也就是说我们在衡量它PE+J，所以现在PE很多，但是没有解开就可能会降到一个令人合适的程度。所以我觉得设计区要分开的是互联网是否真正落实，是否真的和实体经济有机的融合，以及是否真正能够走进一个快速的、高效的有效力的增长。

　　经济之声：有投资者人士认为，传统的PE估值法对于银行、地产等传统产业是适用的，但是随着一些新的商业模式的出现，PE固执已经不能完全适用。一些不太适用于用PE方式估值的股票，简单地判断PE100倍、200倍太贵，可能比较片面。您是否认同这种观点?

　　桂浩明：我想举一个实际点的例子，大家都觉得中国股市可能有些地区不那么容易信奉。我们看看京东，京东到目前为止还是亏损的，但它的市值已经很大了，美国人看中什么?它不是看重你有多少京东能有多少盈利，而看你这种经营模式能够吸引多少客户，你在市场当中有多大占有率，以及你这几年惊动所搞的各种业务是家电领域向其他各个领域当中巨大的渗透，它看到这个，即便现在还是烧钱，还是亏损的，但是这个问题不大，去年实际上它已经开始接近盈利了，但是给大股东一个股权激励，他又觉得亏损，那他觉得这无所谓，因为只有把管理团队稳住了，把你的这个股东，你有信心把它日干下去，现在亏损，将来就有盈利，所以这是这样的一个机制。那么回过头来我想按照海外这样一个套规风险持有这个。第一，你确实有一个很好的实体经济作为你的支撑，第二你有一个非常良好的，并且经过试验检验有效的商业模式，第三你有一个强大的具有前瞻力的管理团队，那么如果轮到三个角度来恒量，我们有些企业，可能现在还处在几个爆发前期，它还是亏损的，或者它有些方面还没有做到有效的盈利，但是它的前景出来对这种企业也许给一个比较高的估值，有它的合理性，而我们现在看到在一些上市公司当中往往有些已经有了一个开始爆发性的增长，比如我们看到像中方财富，去年业绩和前年相比有大幅的增长，但是市场给他更高的估值，因为预期他明年还会更加增长，今年还有更大的增长，所以这个给予比较高的估值我觉得这当中不能完全的认为这就是搅合泡沫，还有它合理成份，最关键也就是这种盈利模式在未来能否得到持续发展，它的一个实体的落体以及实体经济结合程度能否带动了实体经济的快速增长，我想同这个角度来看我们去恒量，可以看出有些可能确实是泡沫，但也有些是真的有料的。换句话说，是能够帮助我们筛选一些比较好的公司。

　　《时代周报》评论认为，互联网公司进军传统企业大幅推高了企业的股价，但在这疯长的股价背后是巨大的泡沫。以“互联网+”为风口的投机行为、洗钱行为也一直在发生。2000年的互联网泡沫就是在互联网概念股疯长、指数飞天、市场利率大幅下降的前提下发生的，而今天我们似乎又看到了2000年的景象，这值得所有投资者警惕。

　　融通领先基金经理刘格菘认为，高估值不能成为看空创业板的理由，传统的估值体系已不适用于以互联网为主的创业板，市场是按照互联网公司的用户数量进行估值的。他同时表示，中长期继续看好互联网+行业，一旦调整就是买入时机。

　　望正资本合伙人冯永欢表示，对创业板的估值很难精细化，比如50倍PE，或者80倍PE哪个合理，但创业板确实代表了一批未来发展方向很好，盈利弹性很大的上市公司。现在创业板公司有其制度红利，利用高估值能更好去做整合并购，有的创业板公司就靠着并购把市盈率降了一半。

　　有资深基金经理建议，“今年以来的创业板行情机构参与度很高。”牛市的特征就是轮涨，但是创业板参与者一定要看得懂自己买的公司，毕竟部分创业板公司不管从什么维度去估值，都是高估的，需时刻提防风险。