造纸行业：原料价格回落而纸张市场疲软

　　华泰证券 肖群

　　投资要点：

　　6月份我国机制纸及纸板产量896.81万吨，较去年同期增长5.19%。1-6月产量累计4899.18万吨，同比增长13.65%。6月份我国进口木浆数量为95万吨，同比下降幅度为31.16%。6月份国内木浆产量为186.6万吨，同比基本持平，今年前6个月我国木浆产量为1114.85万吨，同比增加幅度为25.24%。目前国内造纸产量维持高位，国内浆价的松动使得国产木浆代替进口木浆的现象越来越普遍。

　　受原料价格继续回落，人民币升值影响，市场观望气氛浓厚，国内纸张市场持续疲软，纸品价格有所下滑。分纸种来看，我们仍然看好白卡纸和文化纸等子行业，而铜版纸和新闻纸等未来走势仍不乐观。

　　短期来看随着国内原材料价格的下行，未来有望带动国际原材料价格的回落，而原料价格下行已经带动了国内纸种价格的下滑，在纸价以及原料价格下滑的情况下，国内造纸企业7月份销售情况都不是很好，库存较高，未来还需继续观察产品以及原材料价格走势，虽然目前行业估值水平仍然不高，我们暂时下调行业评级至“中性”。

　　我们推荐具有优势纸种白卡纸和文化纸的企业如博汇纸业和太阳纸业，另外我们还推荐轻工行业类公司宜华木业，公司业绩增长确定，开发国内市场可以提高公司的估值水平。

扩展阅读

• 9月中国纺织品服装市场继续回暖 四大类商品出口量持续上涨 2023-10-27 12:05:25
• 市场规模扩大 五月快递产业发展指数同比增长近四成 2023-06-13 10:39:12
• 2022年中国IT安全软件市场同比增长12.5% 2023-05-26 09:46:35
• 中国品牌乘用车市场份额升至49.9% 2023-03-30 10:16:06
• 1月份物流业景气指数为44.7% 一季度触底回升可期 2023-02-08 12:12:17
• 国内钢铁PMI结束连续2个月环比下降走势 2023-01-09 15:43:08