中国经济复苏信号：新旧克强指数均出现好转迹象

　　编者按：4月经济出现复苏信号，这并不是空穴来风据记者独家获得的数据，旧克强指数重要变量——4月份工业用电量恢复到正常水平;新克强指数——新增就业人口也从3月份开始增加。

　　而企业的先行指标——价格指标有了回暖迹象，大宗商品在4月份出现整体性的回暖，从石油化工、到农业商品。或许新一轮补库存周期可能已经出现。

　　然则，市场对经济复苏的信号仍然谨慎，在经济增速长期下调的大背景下，短期的回暖不过是小周期。

　　核心摘要：独家获悉，进入4月，全国用电量，特别是工业用电量，以及城镇就业仍都继续好转，同时大宗商品价格指数也开始回升，其中国际原油价格近期已经回升到每桶60美元左右。

　　春江水暖，二季度经济回升的迹象越渐明显。

　　“(中国经济)有一些积极的因素在出现。比如说是大宗商品价格，随着美元的稳定，大宗商品深度回调告一段落，出现企稳迹象。” 国务院发展研究中心宏观部研究室主任陈昌盛在近期2015中国中小公路物流企业发展峰会会议上说。

　　根据了解，中国物流与采购联合会等部门，也监测到了近期企业采购原材料的量在明显增加，经济越趋活跃的信息。上述监测数据已经报告给了相应部委。

　　此前公布的数字显示，中国制造业采购经理指数(PMI)在2015年1月为49.8%，此后在2、3月分别上升到49.9%，50.1%。3月开始回升到枯荣线的50%以上。

　　获悉，进入4月，全国用电量，特别是工业用电量，以及城镇就业仍都好转;同时大宗商品价格指数回升，国际原油价格近期已经回升到每桶60美元左右正在向国内传导。

　　一些专家认为，价格回升对企业是一个动力回升的信号，这可能意味着二季度经济会回暖。

　　先行指标转好

　　春暖花开，近期经济先行指数也露出笑容。

　　就业、用电、原材料价格、大众商品价格都有所上升。

　　以就业为例，据记者获得的资料显示，1-3月全国城镇新增就业320万人，比去年同期减少了20万人左右，不过这主要是在1-2月发生的。事实上到了3月，就业状况已经发生逆转，城镇新增就业较去年同期增加了80万人，同时全国就业情况总体趋稳。

　　国务院发展研究中心经济运行监测系统负责人陈昌盛指出，跟踪了400多个村庄和就业市场发现，除了山西和东北局部地区外，总体上中国的就业形势比较好。

　　国家统计局此前反映的调查失业率稳定在5.1%左右，没有出现相应的失业率波动大的问题。同时全国的经济增速尽管一季度只有7%，低于去年全年和一季度的7.4%，但是多个部委调查发现，全国没有出现大的就业问题。

　　某部委参与调查的人士指出，各地目前招工难的情况有所缓解，一线工人的工资增速有所回落，未来就业需要继续观察，但是整体可控。另有部委人士也透露，从4月开始，全国用电情况开始好转，一季度负增长的情况出现了扭转。

　　监测发现经济信息转好的不只是一个部门。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进则指出，4月份上旬大宗商品价格平稳，4月下旬开始回升。主要呈现恢复性回升的势头。

　　像国际油价每桶达到60美元左右的水平，开始有国际机构预测今年国际油价可能回升到每桶80美元的水平。价格回升是企业进行动力扩张的表现。

　　蔡进所在机构实际调查也发现，近期制造业企业采购原材料数量有所增加，这反映出企业经营活动开始增加，下几个季度可能会继续推动经济平稳向好发展。

　　“上半年经济保持7%以上是可能的，全年经济增速可能在7%左右。”蔡进在近期中国社科院2015年中国经济前景(春季)报告发布会上说。

　　此前中国物流与采购联合会发布报告指出，3月生产经营活动恢复加快。3月份PMI指数回升到50.1%，主要受供给端生产活动回升所带动，同生产活动相关的指标普遍回升。生产指数再次恢复到52%以上，较上月上升0.7个百分点。

　　3月企业采购活动趋于活跃，采购量指数、进口指数均有所上升。产成品库存指数回升明显，上升1.6个百分点，达到48.6%，显示前期库存已经明显消化，企业开始库存回补。据调查，3月多数企业正在积极安排生产活动，开启新的生产周期，谋划新年新开局。

　　此前国家能源局数字显示，今年一季度全社会用电量增速为0.8%，但是3月为-2.2%，其中工业用电量3月增速为-4.1%。而电力部门也监测到了4月用电好转的信号。

　　中电联根据最新报告指出断，下一阶段用电会继续回升。一季度全社会用电量同比增长0.8%，创2009年三季度以来的季度最低增速。但是后三季度，全国电力消费需求增速有望总体回升，预计全年全社会用电量增长3%-5%，其中上半年增长2%左右，好于一季度。

　　4月经济有望回升

　　国务院发展研究中心经济运行监测系统负责人陈昌盛指出，目前有一些积极的因素在积累。一方面是大宗商品价格，随着美元企稳，大宗商品也跟着企稳。

　　此外，过去大宗商品价格持续低迷，对中国的有利性逐渐显现。

　　通货紧缩的预期目前来说有所降低，特别是看到PPI降幅有可能收窄的迹象。另外，欧盟正式推出了QE后，其整个金融市场的预期明显改善，欧盟、美国、日本都出现了整体向好迹象。

　　陈昌盛认为，今年全年达到7%问题不大。“但是转型过程当中分化会非常严重。”他说。

　　但他指出，目前要加快经济的转型，需要降低各种成本。

　　他举例强调，国家交通运输物流公共信息平台推出的全国物流业信息管家系统“园区通”，要对全国2000多个物流园区可进行整合， 如果千千万万的企业像类似实现了资金流、信息流和物质流的重新整合的话，中国的大转型就有望成功。

　　除了实体经济中的流通成本，融资成本的进一步降低也是促进经济复苏的要素。中国社科院近期发布的2015年春季预测报告认为，预计今年全年经济增速为7%左右，仍可完成全年经济目标。但是从目前的情况来看，企业运行成本较高。

　　中国社科院副院长李扬认为，国内目前1年期基准利率为5.35%，考虑到2015年3月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降4.6%， 实体经济部门信贷的真实利率将升至10%(4.6%与5.35%之和)左右。

　　实体经济部门信贷的真实利率将升至10%左右，这无疑会严重打击实体经济的生产和投资。

　　而中国投资协会会长张汉亚指出，目前中国银行准备金率还不如2007年的水平，2007年经济增速为14.2%，而目前经济只有7%，“起码应该将准备金率降到2007年的水平，在社会融资成本居高不下时，会影响到经济增长。”

　　中国社科院数量所副所长李雪松认为，下一步仍需要降低利率和存款准备金率。短期要适度加大杠杆，以防止经济失速。长期要加大改革开放的步伐，提高全要素生产率，促进经济长期健康发展。(21世纪经济报道)

　　中国料进一步放松政策以稳定经济增长

　　业内分析师指出，如果中国想实现7%的经济增长率，今年就将再次降息，并下调银行存款准备金率，同时辅以必要的财政支持措施，从而祭出2008年全球金融危机以来最大规模的组合性宽松政策。

　　路透对11-15名分析师的调查显示，今年年底前中国料降息25个基点，并将银行存款准备金率下调100个基点。不过，如此的放宽政策力度料不足以带动经济复苏，而这也进一步凸显了中国经济下行的严重程度。

　　相反，业内人士认为，中国如果想要防止经济进一步放缓，降息和降准被认为是最起码要采取的行动。而除此之外，其他方面的刺激性措施或也需要全面跟进，才能对经济起到有限的提振效果。在最好的状况下，中国经济预计能保持7%的同比增幅不变，直到2016年第二季，届时料降至6.9%。但今年增幅若在7%左右，则仍将是25年以来的最低增速。

　　花旗分析师表示，为了抑制通缩及经济下行风险，中国将采取更多(政策)宽松措施，并预计政策放松的力度可能更大。

　　花旗在一份报告中依然预计，今年剩余时间中国将再降息两次(每次25个基点)，目前认为要抵消资本流出影响并降低融资成本，必须还要再降准两次，

　　中国1-3月经济增速降至六年低点7%，出口、投资、工业生产和国内消费增幅均小于预期。

　　中国房地产市场增速也降至六年低点，因房价下跌和大量库存抑制了新投资，并削弱了对水泥、玻璃和钢材等建筑材料的需求。这对中国经济而言，无异于雪上加霜。房地产及相关行业占中国经济规模的15%左右。

　　中国今年通胀率或将从去年的2.0%降至1.5%，表明需求普遍疲软，明年通胀率或升至2.2%。

　　低迷物价压力是中国的一大担忧因素，政府担心将重蹈日本覆辙，经历数十年物价连降的通货紧缩，导致经济增长乏力。

　　中国官员已指出，通胀指数低于1%将拉响通缩警报。

　　中国央行顾问陈雨露表示，面对顽固的通缩压力，中国后续进一步降准的可能性很大。

　　为刺激经济增长，中国央行4月19日决定，普降金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施。自周一(20日)起下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是该央行两个月以来第二次全线降准，也是自2008年全球金融危机爆发以来降准幅度最大的一次。

　　中国央行去年11月和今年2月两次降息，而且近期还推出多项鼓励购房举措。但相关措施的成效则有待进一步观望。(汇通网)

　　人民日报：宏观经济政策未转向变动属预调微调

　　保持定力不等于固定僵化、自缚手脚、无所作为。小幅调整利率、存款准备金率等不是强刺激、大放水，而是灵活有效的预调微调。新常态下，宏观调控要保持定力，也应增强活力，提高针对性、灵活性、有效性

　　宏观政策没转向

　　当前没必要搞强刺激，近期宏观政策变动仍属于预调微调的范围

　　降准1个百分点!

　　近日，一季度经济数据刚刚公布，中国人民银行即宣布普降存款准备金率1个百分点。这是央行2008年11月以来力度最大的一次降准，引发社会高度关注。

　　从去年11月以来，两次降息、两次降准、财政赤字规模增加……政策面连连“出拳”。据此有观点认为，宏观调控已经转向，形成了事实上的大放水、强刺激。那么，究竟应如何准确地看待这些政策的意图?

　　“宏观调控没有转向。”国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成坦言，总体看，近期宏观政策是温和的、连续的，其变动仍属于预调微调的范围。“已出台的政策并非要让经济重回粗放式增长的老路，而是为了保持经济运行在合理区间，在稳增长和调结构之间寻求更佳平衡。这恰恰是政策定力的体现。”

　　“尽管经济增长面临一定下行压力，但当前就业情况良好、结构调整取得积极进展，没有必要搞强刺激。最近一段时间央行降息、降准主要是防止货币政策被动紧缩，维护货币政策的中性或稳健性。”央行研究局首席经济学家马骏说。

　　先看财政政策。2015年预算报告显示，今年中央和地方财政赤字规模都有所增加，财政赤字占国内生产总值约2.3%，比去年提高0.2个百分点。然而细细分析，从规模上看，目前的财政政策将原有的分散投资打包整合，预算报告中中央基建投资4776亿元，仅比去年增加200亿元;从结构上看，财政政策更多针对实体经济中的薄弱环节，与我国调结构、转方式的目标一致。

　　再看货币政策。“从利率、存款准备金率政策对广义货币影响的效果看，今年广义货币M2的预期增长目标为12%左右，也可能略高一些，与2014年相比变化不大。”马骏说，在货币供应量保持连续、稳定的同时，货币政策也需要根据宏观经济条件的实际情况和变化进行预调微调。

　　比如，降准的目的主要是为了保持货币供应量平稳适度增长。“由于央行基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已不是投放长期流动性的来源，如果央行不通过降准或其他政策工具投放流动性，货币政策就可能产生紧缩的效果。因此，两次降准不是要搞大水漫灌，而是意在保持贷款和社会融资规模的平稳增长。”马骏说。

　　以最近一次降准为例，一次一个百分点，看起来力度超预期，但在外汇占款少增约1万亿元的背景下，普降1个百分点的存款准备金率只是大致对冲外汇占款少增所带来的影响。货币政策仍处于中性状态。

　　再如，降息的目的是为了保持实际利率的基本稳定。马骏说，实际利率是名义利率减去通胀率的差值，实际利率水平高低是衡量货币政策松紧的重要指标。去年以来，CPI持续走低，如果名义利率不变，实际利率就会上行，从而导致货币紧缩。“在CPI持续走低和实体经济面临下行压力的背景下，适当降低基准利率，正是为了防止货币被动紧缩，保持实际利率基本稳定。”

　　有定力，也要有活力

　　在保持宏观政策基本取向不变的框架下，不断增强宏观调控的灵活性、针对性、有效性

　　当前，我国已进入经济发展新常态，中国经济“做不到”“受不了”也“没必要”像过去那样高速增长，宏观调控思路也需要适时转变。

　　新常态下创新宏观调控的思路和方式，一方面，应保持政策定力，稳定和完善宏观政策，在区间调控基础上实施定向调控。

　　不能仅仅因为“速度焦虑”而踩大油门，而应把握好经济运行合理区间的上下限。当经济运行接近下限时，政策的着力点是稳增长;当经济运行接近上限时，注重防通胀;当经济运行在合理区间内，就要实行定向调控，抓住发展中的突出矛盾和结构性问题，定向施策，聚焦靶心，精准发力。去年以来，针对经济结构中的关键领域和薄弱环节，央行实施了定向降准、定向再贷款等措施，明确指向“三农”和小微企业。最近这次调整存款准备金率，在普降的同时，也有针对性地实施了定向降准措施，体现了定向调控的一贯思路。

　　另一方面，也应处理好定力和活力的关系，在保持宏观政策基本取向不变的框架下，不断增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

　　保持定力不等于固定僵化、自缚手脚、无所作为。应当在保持宏观政策连续性、稳定性的同时，更加注重预调微调。有专家认为，央行动用各种货币政策工具，有针对性地补充流动性，引导利率水平下行，正是巧妙地避开了问题积累、被迫“放水”的尴尬境地，充分体现了货币政策的灵活性。

　　今年调控方向已明

　　继续实施积极财政政策和稳健货币政策，更加注重预调微调，更加注重定向调控

　　对于今年的宏观调控，政府工作报告已定调——“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加注重预调微调，更加注重定向调控，用好增量，盘活存量，重点支持薄弱环节。”

　　“这些表述为今年宏观调控奠定了主基调，指明了方向。”马骏说，在稳定宏观政策取向的基础上，要切实把握并落实好财政政策加力增效、货币政策松紧有度。

　　——尽早预判，更加注重预调微调。

　　新常态下，经济增速有所放缓，为应对稳增长、保就业、防风险、调结构、稳物价、惠民生、促改革等多重目标可能出现的短板，需要宏观政策及时到位。“这就需要加强对宏观经济形势的预判能力和监测能力，根据宏观经济变化及时预调微调。”潘建成说。

　　“央行‘工具箱’里的工具还比较多。政府工作报告指出，要灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率、再贷款等货币政策工具，保持货币信贷和社会融资规模平稳增长。如果下行压力大于预期，不排除宏观政策继续调整的可能性。”马骏说。

　　——有效发力，充分发挥公共项目投资和大众创业、万众创新“双引擎”的动力，以结构调整促进总量平衡。

　　潘建成认为，“双引擎”已逐渐成为新常态下推动经济增长的重要动力，这一动力依然有进一步提升的空间。

　　同时，要继续在区间调控基础上实施定向调控。比如，继续实行结构性减税和普遍性降费，进一步减轻企业特别是小微企业负担，支持薄弱环节。

　　“一些结构性政策的集中发力，将对稳增长、调结构起到重要作用。比如，支持产业成长性高的小微科技、绿色产业和其他新兴产业，再如教育、医疗等部分板块加大对内对外开放，可以创造更多投资机会，满足更多需求。”马骏说。

　　——深化改革，以微观活力支撑宏观稳定。

　　新常态孕育新机遇。要释放更大的发展能量，需要持续深化改革，在更大范围和更大程度上释放改革红利。(人民网)

　　经济学博士：中国放开两件事就能抗击经济衰退

　　经过对大量数据及其流程的分析，我们认为，人口增缓、老化和流动不畅，可能会造成经济长期和深度的衰退。

　　中国人口先衰造成经济下行

　　有学者说，经济增长速度是因为按照德、日、韩、台等经验，中国以购买力平价计算的人均GDP接近了他们1.1万美元的发展水平而跌下来的，这值得商榷。下行的首要原因是，人口生育率下降，婴儿和青少年人口大规模萎缩，人口增速放慢，老龄化，劳动年龄人口减少造成的。表现在以下几个方面：

　　(1)中国大陆高增长结束时人口比韩台老化。中国2011年人口生育率和增长率，高于韩国，低于台湾高增长结束之2002年和1997年。65岁以上人口占总人口比例高于韩国和台湾1到2个百分点。

　　(2)中国大陆高增长结束时，发展水平低于韩台的一半。韩国和台湾按汇率计算的人均GDP已经分别达到1.2万和1.4万美元。而我们2011年人均汇率计算的GDP只有5414美元。

　　(3)消费活跃和年轻劳动力人口大规模减少。一是0-14岁人口，2013比1982年净减少11830万人;收入边际储蓄率高、传统消费型的65岁以上人口从4991万人，增加到了13199万人。二是最有活力和学习能力的19-22岁人口在2009年达到1亿的顶峰之后已经开始快速减少，到2018年将只剩下5000多万。据最近波士顿咨询公司的研究，中国到2030年，将会出现多达2450万的劳动力短缺。

　　(4)中国大陆高增长时间比韩台短9-14年。台韩经济分别从1951年和1961年开始加速增长，1997年和2002年各自从8%的速度跌下来。我们如果从1979年算起，2011年，即33年后从8%速度跌下来。

　　那么，这样的人口结构变化，对经济增长会有什么影响呢?结果是经济增长速度下降，持续不断地衰退。这将会导致：

　　(1)从消费方面看，婴儿、儿童、小学、中学等生活和教育消费开始增长疲软和萎缩。普通小学在校生，2013年比1979年净减少5303万人。目前普通小学在校人数每年以300万-400万人的数量在萎缩，以后规模会越来越大。未来连续的问题是，大学教育将会过剩和萎缩;后来就业的工厂等程度不同地会开始过剩并倒闭;住宅刚性需求在2015年顶峰后回落，房地产会萧条。

　　(2)从劳动力供给看，劳动力会形成短缺并老化，工资持续上升，经济竞争的劳动力红利下降，而产品中所含的养老成本将急剧上升。从2012年开始，劳动年龄人口，每年以350万左右的规模减少。由于劳动力增长和供给的放缓和减少，农民工工资从2008年的1340元增加到2013年的2609元。产业成本急剧上升，出口竞争力大幅度下降。

　　从德、日、韩、台的发展过程看，他们有的没有对人口增长进行控制，有的即使出台了指导性的计划生育，也未能得以真正实施。但分析相关数据，他们无一例外地，都进入了生育率下降和老龄化社会;也无一例外地在此时，经济增速降到了8%以下，并很快跌入了平均4%的速度区间。而我们在人口增速会自然降低下来的变化趋势上，又人为地强制推行了计划生育，结果必然是“未富先老，未强先衰”。从未来变化推测，这样的经济衰退，可能是长时间的，并且幅度有可能较大。

　　人口城市化推动力已丧失

　　韩国和台湾8%经济增长速度结束之2002年和1997年，其人口城市化水平不约而同地是80%。国内学者也提出，中国人口名义和实际的城市化为50%多和35%左右，到80%，应当还会以8%以上的速度高增长15-20年。但我们的分析结论却令人十分忧虑。

　　人口向城镇流动，其居住增加导致房地产蓬勃发展，以及财富增加和生活水平的提高，是推动经济高增长的最重要的动力之一。然而，分析显示：(1)城镇中的住宅供应量已经严重过剩。扣除拆除的住宅后，2014年底城镇的各类住宅，总量约为2.33亿-2.63亿套。城镇2014年如果按照增加1000万人口计算，为74111万人，3口人一家，约为2.47亿户，户均0.94到1.06套住宅。从2014年底，正在施工和新开工的面积计算，又有5947万套的潜在供给，竣工后将又有2.92亿-3.22亿套住宅，可以满足8.76亿-9.22亿人口居住。(2)农民工总体上买不起城镇的住宅，大多数进城农民只是出来常住打工。3亿左右的农民工及其家庭，在工作地买房的只有0.9%，在靠近原住地的县城等买房的只有15%左右。2013年农村农民买房的房价收入比为17.53年，城镇农民工房价收入比为10年。总体上买不起城镇住宅。2013年城镇农民工平均消费支出中，50%用于房租。2014年，扣除约700万套库存和农民工所购买的约1600万套，1.14万户城镇居民中，约13%家庭租房，66%为1套房，21%的2394万多套房家庭，拥有5.6-6.9套住宅。城镇住宅分配严重不公。

　　中国与德日韩台市民化的城市化根本不同，是“青出老回”“未化先滞”。(1)土地产权不明和配置方式扭曲，地方政府土地财政，导致农民总体上没有得到土地财产性收益，加之房价畸高，创业资本不足，没有能力去购买城镇的住宅。(2)人口流程实际是青年出村老年回，总体上并没能成为最终居住在城镇的市民。将有3亿-4亿人口，代际出回循环，比城镇老年人口财富和消费低33%左右，形成巨额的消费塌陷。

　　解决思路与对策

　　中国经济下行，不是正常体制结构国家和地区的单纯过冷问题，而是发展中人口过快萎缩和提前衰老以及人口城市化不畅所致。治疗的思路和办法如下：

　　第一，2015年全面放开生育，停废社会抚养费征收，改计划生育系统为鼓励生育机构。这将带来几个好处：(1)对刺激经济增长有益。全面放开，将会增加婴儿，体检、妇产、奶粉、玩具、其他儿童用品，生活和教育消费逐年上升。人们创业和工作的积极性会强化，家政就业会增加。(2)放开生育符合中华民族长远的安全和竞争利益。印度本世纪末时，高中低三个预测，人口可能在18亿-23亿之间，美国可能达到5亿-6亿，而中国如果下降至8亿，经济发展有可能受到印度崛起的夹击，并且经济实力又会被美国所超过。(3)全面放开不会导致人口暴增。从单独二孩政策以来，预计这部分生育200万左右，结果只有60多万。人们考虑抚养成本，不愿意生二孩。从台韩的实践看，即使政府鼓励，都难以提高生育率。

　　第二，重启和恢复城市化进程及其红利。2015年，除北上广深外，彻底取消户籍管制;加快推进省直管县体制改革，小城镇和小城市率先落实负面清单管理，改善创业和企业经营环境，发展和活跃县域经济;改革农村土地制度，让农民有财产性收益;改地方财政土地出让金为房地产税体制，探索压缩中央专项，并扩大对县级财政直接一般性转移支付的制度，控制住地价再度暴涨，逐步提高农民工家庭的收入水平，推进农民进入县城和小城市，实现就业和住房，并在公共服务和社会保障配套等方面实现市民化的城市化。

　　第三，充分发挥人才和人力资本红利，推动经济增长。虽然我们的人口红利逆转下行，但是，改革开放以来的教育和海外留学，使中华民族积累了规模巨大的人才和人力资本。加快改革高等和职业教育体制和内容，培养创新型人才和制造业服务业升级需要的高素质劳动力;改变我们各行各业不利于创新创业的体制、机制和潜规则环境，吸引留学生归国创业创新。

　　第四，强力推进创新战略，争取创新红利，超越人口红利下行对经济增长的拖累。资本和劳动力的边际收益下降，资源和环境约束越来越大，人口红利逆转。对此，只有保持创新自信，最大力度地改革体制机制，明晰知识产权，形成利益激励，国家投入基础研究和重点项目，企业成为创新主体，促进新技术市场化和产业化，使新产业蓬勃发展，技术进步弯道超车，将目前中国在全球的竞争力从30位左右，提升到10位以内，我们才有可能在经济增长的下行困境中突围。(凤凰网)

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