“两桶油”光环褪去：中石油遇八年来最差开局

　　中石油遭遇2007年上市以来最差开局。4月28日，中石油披露2015年一季报，公司实现营业收入4103.36亿元，同比下降22.4%;实现归属于上市公司股东的净利润61.49亿元，同比下降82.0%。

　　对中石油2015年一季报业绩同比下降八成的原因，中石油解释，“主要是由于原油、成品油价格大幅下降影响收入同比降幅较大。”有分析认为，中石油和中石化或将褪去“最赚钱的公司”的光环。

　　中石油一季度净利成八年来最差

　　4月27日晚间，中国石油发布2015年一季报，营业收入4103亿元，同比下降22%，归属于公司股东净利润为61.5亿元，同比下降82%。自2008年中石油上市后开始披露一季报以来，一季度净利润首次降到十亿元量级，不足去年的五分之一。

　　据新京报报道，其中，勘探与生产业务方面受影响尤其明显。中石油称，受平均原油价格大幅下降等因素综合影响，公司一季度实现经营利润172.99亿元，比上年同期下降67.2%。同时，受国内成品油价格下调导致毛利下降影响，销售板块经营亏损25.91亿元，而上年同期经营利润为33.24亿元。

　　中国石油也在一季报中预警称，若2015年二季度油价水平延续低位运行，公司2015年半年度的净利润同比仍将发生大幅下降。

　　但值得注意的是，随着国际油价近期筑底明显，更多分析认为，今年一季度应该是中石油业绩的底部，未来将有所好转。

　　瑞银证券研报将2015年布伦特油价由52.5美元/桶上调至56.25美元/桶，并且预期油价下半年供需形势有所改善，中石油的利润将在一季度见底。同时，预测2017年油价可恢复至80美元/桶，上游勘探开发将产生较大改善，带动中石油整体净利润提升。

　　银河证券也认为，目前低油价很难长时间维持，有望在今年上半年见底，未来均衡油价将恢复到80美元以上。中石油业绩有望逐季度好转。

　　据21世纪经济报道，中石油2014年年报显示，公司实现营业收入22829.62亿元，同比增长1.10%;实现净利润1071.73亿元，同比下降17.30%;扣除非经常性损益的净利润1100.76亿元，同比下降5.60%。

　　对于2014年业绩下滑，中石油的解释是“受原油、成品油价格下降以及去年同期本集团确认了以部分管道净资产及其业务出资产生收益的影响”，不过，中石油董事长周吉平在年报中还是表示“2014年经营业绩符合预期”。

　　中信证券研究员黄莉莉在3月27日的研报中也认为中石油2014年业绩符合预期，“2015年以来国际油价维持低位，加之反腐可能影响内部管理，公司经营面仍然承压，维持‘增持’评级。”

　　实际上，中石油2014年1071.73亿元的利润，要远低于八年前，即其2007年上市当年的业绩。

　　2007年，作为国际基准原油之一，NYMEX(纽约商业交易所)WTI原油的期货价格，从2007年1月2日的60.87美元/桶涨至12月31日的95.98美元/桶，年度平均价为72.41美元/桶，比2006年的平均每桶66.25美元上涨9.30%，年内最低价49.90美元/桶，最高价99.29美元/桶，最大振幅达98.98%。

　　也正是这样的涨幅，让中石油登陆A股的时候被誉为“亚洲最赚钱公司”，当时机构人士普遍看好，发行价为16.7元/股。上市首日，中石油开盘价为48.6元/股，当日最高价为48.62元，收盘价为43.96元/股。

　　中石油2007年年报显示，公司当年实现营业收入8375.42亿元，实现净利润1459.13亿元，这一数字要比2014年净利润高出387.40亿元。

　　2014年，WTI原油自年初的每桶95.34美元跌至每桶54.73美元，上海一位基金经理认为，今年上半年原油都不会有太好的走势。

　　实际上，中石化和中石油属于“同病相怜”，甚至还要差一点。其2014年年报显示，公司实现营业收入28259.14亿元，同比下降1.90%;实现净利润474.30亿元，同比下降29.40%;实现“扣非”净利润432.38亿元，同比下降35.10%。

　　对于业绩的下滑，中石化证券办一位工作人员4月28日称，主要是“去年下半年的原油价格下跌很快。公司产品上游的油价下跌，然后下游有一些产品库存积压，所以导致了全年净利润一个总的下降情况。”

　　银河证券研究员裘孝锋认为，中石化的业绩下滑主要是受供需因素、美元升值因素和大国博弈政治因素等多方面因素影响，去年下半年特别是四季度国际原油价格暴跌，Brent原油价格从110美元/桶暴跌到今年一季度的最低45美元/桶左右。受此影响，公司四季度上游板块盈利大幅缩水。

　　如果将时光推到2007年，中石化在当年实现营业收入12048.43亿元，净利润为565.15亿元，“扣非”净利润为565.15亿元。

　　这意味着，中石油和中石化在八年轮回之后，各自的净利润都跌到八年前的利润点之下。但是各自的营业收入均翻番，中石油的营业收入从8375.42亿元增长到22829.62亿元，中石化从12048.43亿元增长到28259.14亿元。

　　“我们现在的现金流情况还是比较好的，不存在资金紧张问题。”上述中石化工作人员如是说。

　　“两桶油”合并传闻

　　“中国政府正在研究将中石油与中石化整合成更大的石化巨头”这则传言在坊间连续传播，中国石化(600028.SH)与中国石油(601857.SH)不得不在4月27日晚间双双发出澄清公告，两家公司均表示“未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息。”

　　显然没有上述传闻，中石化与中石油是不可能在4月27日双双涨停，因为从业绩角度来看，两者2014年的成绩全部下滑，2015年可能会下滑得更厉害。

　　“中石油与中石化这段时间能上涨，还是因为有人在赌它们合并。”上海一位基金经理称，他压根就不相信中石油和中石化能够合并，“两个公司合并起来的操作性太复杂且协同效应较小，这段时间上涨，主要是机构对于大盘蓝筹且滞涨的股票仍有配置需求，可能会选择性解读得比较乐观，但两者合并可能性很小，几乎为零。”

　　据每日经济新闻报道，早在2月18日，便有外媒传出“两桶油或将合并”的消息，其时中石化方面曾表示，之前并未听说过合并传闻，中石油方面当时表示没有可以对外回应的消息。

　　4月27日中午，中石油新闻处处长巩凯表示，不仅公司目前没有从国家有关部门得到合并相关的消息，而且亦没有讨论过与中石化合并相关的问题。

　　中国石油与中国石化27日晚间公告称，公司及控股股东均未得到任何政府有关该项传闻的信息。

　　实际上，4月27日的报道中，虽然提到“国资委已经就推进央企重组专门下发了文件”，但是对两桶油合并的消息，则语焉不详，仅仅提到“另有媒体报道，中国政府正在研究将中石油与中石化，中海油与中国化工分别整合成更大的石化巨头，并成为国际巨头埃克森美孚、bp、壳牌等真正的竞争者”，这与2月下旬媒体传闻没有差异。

　　美国时间2月17日早间的新闻里，华尔街日报一篇名为《China Weighs Mergers for Big State Oil Companies》的报道中提到，中国官方正在考虑在大型国有石油企业之间进行超级合并，可能的合并方案包括中石油与中石化合并，以及中海油与中化集团合并。

　　由于两桶油体量庞大，两家公司员工总数超过100万人，因此两桶油的合并被认为并不现实，有专家认为，两桶油之间更可能是相互之间仓储、管道等资源的重新分配，而非单纯的合并。

　　据报道，截至目前，公司控股股东中国石油化工集团公司和中石化股份公司均未得到来自于任何政府部门有关中石油与中石化整合传闻的书面或口头信息。公司目前也无任何应披露而未披露的信息。

　　有专家认为，两桶油之间更可能是相互之间仓储、管道等资源的重新分配，而非单纯的合并。“石油公司之间的重组，国内看加大竞争是方向，国际看加大竞争实力是方向。两者如何平衡，工作重重，如何防止混乱，推动需要小心。似乎从前年底开始，政府开始摆脱大企业依赖症，制度设计取向更强调未来国际布局需求。”中国石油大学教授刘毅军表示。

　　而毋庸置疑的是，石油天然气领域的变革正渐行渐近。石油天然气改革渐行渐近。据了解，作为今年能源体制改革领域的重要任务之一，油气改革方案目前正在制定中，其将对现行石油天然气体制产生重大影响。

　　延伸：“两桶油”二把手先后落马

　　去年至今，石油领域成为反腐重灾区，两桶油已经有多位高管被查，其中包括两家公司的总经理。

　　4月27日晚间，中纪委官方网站发出消息，中国石油化工集团公司总经理王天普涉嫌严重违纪违法，目前正接受组织调查。

　　今年3月16日晚，中纪委网站发出消息，中石油集团总经理廖永远涉嫌严重违纪违法，正接受组织调查。截至目前，中石油集团总经理的职位，仍然处于空缺之中。

　　在中石油集团党组成员中，目前已有王永春、李华林、温青山、王立新和廖永远5名党组成员落马，占比过半。另有统计显示，近两年来，从高管到中层，中石油集团已经有超过45人被查。

　　中石化方面，去年12月，中石化集团石油工程技术服务公司总经理薛万东被带走调查;2014年9月，中国石油化工股份有限公司重庆石油分公司副总经理童辉涛因涉嫌受贿被当地检方查办。

　　对于腐败问题，中石化目前也异常重视。

　　据悉，在2月初中纪委巡视组反馈会议结束半小时后，中石化党组立即召开专题会，梳理巡视反馈意见，并制定出整改方案，成立整改落实工作领导小组，董事长傅成玉自任组长，并要求限时两月完成整改。

　　3月16日，中石化还对外宣布，将一次性配备28名专职纪委书记，并于近期全部走马上任。

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