化工行业：反弹还是反转

　　长江证券 刘元瑞

　　我们认为，未来化工高成长或具备高成长潜力的股票除了诞生在新材料、新能源等子行业之外，还可能出现在节能环保、类消费以及服务型的化工子行业中。之前，我们在新材料和新能源子行业中挖掘了永太科技、回天胶业、多氟多等公司，我们以后也会维持这个思路；除此之外，未来我们将加强对节能环保、类消费以及服务型的化工公司研究。

　　针对传统的大宗化工品(化肥，PVC和纯碱等)，我们认为，此轮股价上涨更多的归功于周期性行业股价的反弹，行业和公司基本面并么有改观，其PB和PE并么有明显的优势，化工产品盈利价差低位维持，这一状况预计在8月份仍将延续。根据低PE的逻辑，推荐“湖北宜化”和金发科技。

　　我们新关注或推荐的公司：

　　天马精化：我们看好其医药中间体的成长性，“谨慎推荐”。

　　金发科技：我们上调其盈利预测，继续维持“推荐”评级。

　　大宗化工商品回顾与展望：

　　7月份，大宗化工产品的价格和价差基本维持低位。尿素、二铵、钾肥、纯碱、MDI，BDO等持续小幅回落，电石法PVC，TDI则小幅恢复。我们维持前期的判断，8月份，化工产品价格将持续保持低位，尿素、钾肥、纯碱、电石PVC、MDI、粘胶基本见底，但除钾肥、MDI外回升难度较大，二铵、TDI、BDO有回落的风险。

　　7月份，多数化工产品产量环比小幅回升，例如尿素、磷肥、钾肥、黄磷、纯碱、PVC、氨纶、染料等有所提高；烧碱、电石、粘胶、涤纶等有所降低(我们的开工率计算是以两年内最大单月产量作为模拟产能，预计该开工率大于实际应有开工率5%~10%左右)。

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