专访德银张荧：人民币渐为跨国企业全球资金管理币种

 　　2015年是人民币资本项目开放的冲刺年，随着一系列政策的出台，人民币在跨国企业资金管理中的地位究竟发生了哪些改变，跨国企业看到了哪些实际的好处，企业对其又有哪些期许?同时当改革进入冲刺阶段，从政策到财资系统，对企业又提出了哪些挑战?针对以上问题，《第一财经日报》记者日前独家专访了德银环球金融交易业务部大中华区产品管理主管张荧。

　　人民币渐成跨国企业全球资金管理币种

　　张荧告诉本报记者，随着人民币国际化进程的推进，跨国企业对人民币的诉求也在不断发生变化。越来越多的跨国企业正在将人民币作为全球资金管理的新币种。

　　她说：“以前人民币国际化程度不高，所有跨境付款都需要用美元、欧元计价，所以当时跨国企业的外汇风险不得不留在中国管理。”

　　在2010年、2011年前后，一些跨国企业开始使用人民币，其需求也是很单纯的，只是希望能够集中管理外汇风险。

　　所以，人民币开始作为跨境贸易货币使用后，逐渐由跨国公司在香港、新加坡、卢森堡等地设立的全球或区域性资金管理中心进行外汇风险的集中管理。这样做降低了企业外汇风险管理成本，提高了议价能力。但是当时很少有企业在海外持有人民币。

　　到了第二阶段，面向中国市场有大量付款或者投资的企业开始在海外持有人民币，使用人民币作为外汇天然避险工具。比如，在一个跨国企业对境内有投资的情况下，就不需要再将人民币转成美元。这样，就形成了天然避险，不涉及外汇风险。

　　“从这一阶段开始，企业的需求从原来单纯集中管理外汇风险转换到将人民币列为企业贸易币种，它们开始愿意持有一些人民币。”张荧指出。

　　而第三阶段，就是伴随一系列新政策的出台，跨国企业真正有动力把人民币作为全球资金管理的货币，而不仅是在有贸易诉求的情况下，才持有人民币。在张荧看来，现在大部分企业正在从第二阶段向第三阶段转换。

　　企业得益人民币国际化

　　张荧认为，这个渐进的过程得益于人民币国际化的加速，各项资本项下开放的政策的推出。 以人民币跨境现金池和贸易项下人民币集中收付为例，张荧告诉记者，人民币国际化带给跨国企业的好处是显而易见的。

　　2013年12月2日，中国人民银行出台的《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》提出，中国(上海)自由贸易试验区内试点跨境人民币双向现金池业务，在原有跨境人民币单向境外放款的基础上，进一步开放境外人民币资金回流的通道，实现境内人民币资金池与境外人民币资金池内资金的双向流通。

　　“企业过去没办法充分使用集团的跨境现金池，遇到资金缺口时，不得不在国内以较高资金成本融资，集团在海外的机构也无法有效地发挥境内闲余资金的作用。双向现金池的推广，很大程度上帮助跨国公司实现资金在全球各个地区间的有效拨调，极大程度的优化了跨国企业的全球资金管理。”张荧告诉记者。

　　2014年初的跨境人民币集中收付业务成为继人民币双向现金池之后一项重要改革，有助于客户以更简便的操作方式进行跨境结算，大幅减少跨境收支交易数量和金额，进一步提高资金运用和结算效率，降低资金头寸管理成本，同时亦可帮助企业降低外汇风险。2014年11月，人民银行正式下发通知宣布将跨境人民币资金运营业务推广到区外。

　　“这项改革的好处在于，过去集团内公司间的贸易往来，付款需要逐个公司去支付，加大了交易、会计成本和工作量。推出集中收付后，很大程度上降低了企业的交易成本，也简化了公司行政手续。”张荧称。

　　企业“走出去”的机遇和挑战

　　2015年是人民币国际化的冲刺年，一方面资本项下可兑换将在年底实现，“一带一路”政策的实施也是人民币国际地位的提升的重要契机。

　　张荧表示，中国目前已经和30多个国家有货币互换协议，目前在海外的资金存量也十分巨大。在此契机之下，整个区域内的国家跟中国的经济联动也愈发密切。这意味着人民币在国际上使用的空间和潜力都将越来越大。

　　与此同时，国家外汇管理局也在不断废除企业跨境投资方面的行政上的管控，这些都是积极的新号。

　　不过，张荧也强调，跨国企业将人民币纳入自身资金管理体系已然是一个循序渐进的过程。在政策改变上，需要为企业设立时间敞口，同时还需要财资系统的配合。

　　“人民币目前缺少一个像美元、欧元所使用的一样成熟的银行结算系统，在具体操作上多依赖国内大额支付系统进行清算，由此造成了与SWIFT衔接上不便的手工工作。人民币跨境支付系统(CIPS)部署后，这些差距可以得到改善。”她说。

　　2012年4月，人民银行就已经决定组织开发独立的CIPS，去年9月，时任央行副行长刘士余宣布，这一系统将落户上海。近期，有媒体报道称，该系统或将于年底前正式启动。

　　不过，张荧认为，人民币国际化对于“走出去”的中国企业提出了更高的要求。“我相信中国出口企业已经不再完全靠价格取胜了，因为在汇率没有放开之前，外贸企业并不真正需要应对外汇风险。而所谓资本项下可兑换就是包括利率自由化和汇率自由化，这种情形之下，企业的核心竞争力就不能靠货币来包括，这不是常态。”张荧认为。

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