CPI继续处于“1时代”四季度或触底反弹

来源：金融时报发布时间：2015-06-15 10:29 搜集整理：中国产业网

　　5月份，CPI同比上涨1.2%，环比下降0.2%，同比数据连续9个月处于“1时代”。

　　多重因素导致CPI下滑

　　此前，多数机构对5月份CPI涨幅的预期数据为1.4%左右。

　　6月9日国家统计局公布的数据低于市场预期，且纵观今年上半年，CPI表现一直不容乐观。1月份，全国CPI同比上涨0.8%，2月份和3月份该数据均上涨1.4%，到4月份CPI继续小幅提高到1.5%。从前5个月的情况来看，CPI水平明显低于今年设定的3%的预期目标。“的确有很大的压力。”中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才表示，5月份数据中，非食品价格上涨只有1.0%，这与旅游旺季、房地产市场回暖以及国际油价的反弹并不相符，他认为，“应充分重视这一变化，而且增长压力已经从生产领域扩展到消费领域，从上游向中下游传递”。

　　不过，相关机构认为，未来受猪肉价格回升等影响，CPI同比涨幅可能出现回升，部分月份预计将高于2%。

　　通缩压力加大受关注

　　另外一项值得关注的数据是，上周美元对日元触及13年高点。外界普遍认为，由于我国与日本贸易关系密切，有可能很大程度上受到日元贬值对我国带来的输入型通缩影响。

　　虽然各种迹象都显示通缩压力不断加大，不过大部分专家认为，目前中国并没有出现明显通缩。徐洪才强调，当前价格水平下行的风险较为明显，加之此前PPI已经连续38个月下滑，必须化解已经存在的压力及可以预期的风险。

　　关注CPI数据的一个重要原因，是由于其是宏观经济走向的重要指标，同时，还需要结合其他数据来观察目前的经济形势。综合考虑之前刚刚公布的进出口数据可以看出，一方面，出口同比下降2.8%，外部经济压力依旧较大，经济复苏动力不足。另外，5月份进口下降18.1%，增速不乐观，也反映出内需相对不足，经济下行压力较大。

　　中央经济工作会议和《政府工作报告》都曾提到，今年经济运行的困难比去年要多，经济存在下行压力。也就是说，市场对经济的下行压力已经有了充分的认识。纵观上半年的经济走势可以看出，处在“三期叠加”阶段的中国经济，增速换挡压力和结构调整阵痛交织，新动力虽然在加快孕育，但不可否认其体量尚小，短期内难以弥补传统动力消退所带来的负面影响。同时，产能过剩问题依旧严重。在这种情况下，迫切需要出台多维度政策和完善有效的传导机制。

　　此前央行多次降息降准，试图解决上述问题。另外，国务院常务会议决定6月底前落实部分国外日用品试点降关税，同时调整部分商品消费税政策，引导境外消费回流，意图扭转进口负增长趋势。

　　四季度有望触底反弹

　　实际上，各种内外因素，造成上述CPI数据的形成。

　　光大证券首席经济学家徐高分析称：“缓解通缩的关键是支持实体经济的支出。在相对收紧基础设施和房地产投资领域情况下，银行向这两个领域提供的融资比较容易受到政策的影响。”在这种情况下，应如何有效引导，以尽快恢复经济的增长活力?

　　徐洪才认为，当前的经济状况对货币政策和财政政策提出了更高的要求。前者需要保持稳健，并保持松紧适度。“直接融资的比例提高，在一定程度上提高了货币政策的有效传导，使得货币政策放松对实体经济的影响力不断加大。”徐洪才认为，M2增速不应低于12%，以支持实体经济的融资需求。而在财政方面，他表示，应保持积极政策，减税及增加有效的政府投资与创新性投资，尤其在PPP推进方面，需找到目前症结所在，提高民间资金的积极性，加快转变政府职能。

　　更重要的是，持续推进深层次改革，以稳增长、调结构为目标，才能从根本上解决经济增长潜在动力不足这一核心问题。“伴随上半年政策的逐步到位，改革的作用将逐步发挥，今年四季度经济有望触底反弹。”谈到未来发展趋势时，徐洪才预测称。

　　国家统计局同步发布的数据显示，2015年5月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.1%，同比下降4.6%。工业生产者购进价格环比持平，同比下降5.5%。1至5月平均，PPI同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

　　据测算，在5月份4.6%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-2.4个百分点，新涨价因素约为-2.2个百分点。

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