航空行业：IATA下调2011年盈利预测

　　（1）数据跟踪

　　本周数据。油价维稳；人民币贬值；新增5架飞机，退出3架飞机。

　　本月数据。1）IATA对2011年航空业的盈利预期下降至40亿美元。国际航协宣布下调2011年的航空业盈利预期至40亿美元，相比3月份86亿美元的预测，缩水几近54%。与2010年180亿美元的净利润相比，则大跌了78%。

　　（2）行业热点

　　重点新闻。1）国航深航计划引进55架新机，淘汰27架旧飞机。2）南航筹建货运航空，将逐步提高货运收入占比。3）欧盟决意明年开征航空碳税，中国民航埋单8亿。4）空客1至5月净飞机订单97架，同期已交付217架。5）国际航线成增长点，世界航空业看好中国市场。

　　事件跟踪。高铁。1）京沪高铁20日或载客试运行，将实行两种票价。2）京沪高铁7月1日前运营，沿线存在9大突出问题。

　　（3）市场表现

　　航空行业指数本周下跌2.15%，跑输沪深300指数2.36个百分点。表现较好的个股为外运发展，本周上涨3.69%。

　　表现较差的个股为南方航空，本周下跌3.64%。机场行业指数本周下跌0.16%，跑输沪深300指数0.38个百分点。表现较好的个股为厦门空港，本周上涨1.63%。表现较差的个股为上海机场，本周下跌0.69%。本周交通运输行业涨幅行业倒数第八，航空业涨幅行业倒数第一，机场业涨幅行业倒数第七。

　　航空行业PB相对沪深300指数的PB，现在是2.82倍，低于2005年以来均值4.10倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB，现在是0.76倍，低于2005年以来均值0.96倍。

　　（4）投资建议

　　航空短期上涨缺动力，等待三季度投资机会：航空5月末开始同比增幅转差、进入6月后高基数效应已显现，加上大盘或存系统性风险、人民币升值停滞、附加费上调、京沪高铁即将通车，短期内上涨动力不足。三季度旺季由于供不应求，因此今年供给提升后，需求仍可实现较好同比增长。在今年国内好国际淡的大环境下，南方航空日本航线少、国内比重高、京沪线比重小、无世博会高基数，业绩表现最稳定且人民币升值弹性最大。建议关注。

　　机场具备防御性：1）机场收入模式不同于航空，即使需求增幅放缓也仅影响其一部分收入；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱；3）内外航收费并轨不断逼近。

　　建议配置上海机场（深度报告《跨入上行通道，即将破茧成蝶》）、深圳机场。

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