医疗保健:利好政策或致药品降价

 　　8月3日,中国中央政府宣布实施大病医保政策,到2015年底前覆盖所有参与基本医保的城乡居民。大病包括癌症及中风(心脏/脑科疾病)。政策的目标是到2015年底前,大病保险的支付比例达50%。中国将于2017年前建立较完善的大病医疗保险制度。

　　保费将有更多来自商业机构。

　　参与大病保险政策的保险公司可豁免缴交相关营业税及保险业务监管费,于2015-2018年试行期间豁免缴交保证金。计划的资金主要来自城乡居民基本医保基金,而上述政策是该基金延伸覆盖的范围。我们相信保费将由政府与其他商业机构摊分。

　　大病药品可能进一步降价。

　　我们预期这项利好政策将增加政府支出,故大病药品的价格需进一步下降,让政府节省在大病药品及相关治疗方面的开支。可能受影响的股份主要为专科药制造商,例如四环医药(460.HK,买入,目标价:6.65港元)或约有55%利润来自抗癌药物的绿叶制药(2186.HK,未评级)。

　　销售增加难以抵销降价影响。

　　由于病人获得偿付的金额提升,我们预期在相关药品进一步降价后,药品的处方量将会上升,然而,国产药品销量增加却难以抵消平均售价下降的影响,因为处方药物的需求通常对价格并不敏感。另一方面,中国对高质量国外药品的需求仍然殷切,我们认为其销量增长可抵消价格压力。随着医院的采购订单增加,如国药控股(1099.HK,买入,目标价:40.00港元)等的主要分销商或可受惠销量增长。

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