德勤：新兴市场蕴含投资机遇 企业海外并购须战略先行

 　　伴随着9月11日美联储宣布不加息，全球市场表现出些许的黯然失色。但也不必过分悲观，德勤全球国家服务组主管合伙人George Warnock 在接受《第一财经日报》采访时表示，从长期来看，美元的利息水平保持在低位，美联储在加息之前要采取比较谨慎的态度，但是加息是势在必行的，这将对美国乃至全球经济产生积极影响。

　　美元加息势在必行 新兴市场蕴含投资机会

　　George Warnock近日赴北京参会期间对本报记者分析，从长期来看，美元的利息水平保持在低位，美联储在加息之前要采取比较谨慎的态度。但他强调，加息是势在必行的，尽管不确定美国在2015年还是2016年产生利息的上涨，但是毫无疑问，加息的步伐会是比较缓慢的，同历史同期水平相比也是保持在较低的位置。

　　事实上，之所以全球市场高度关注美联储加息的举动，是因为强劲美元利息上涨将在世界范围产生“蝴蝶效应”。在George Warnock看来，美元加息实际上反映的是美国经济不断的复苏，今后如果美元加息，将会表现出美元经济的强劲。美国被海外市场所严重影响的，所以加息对于美国的经济会产生比较稳健的影响，今后美国的经济毫无疑问会继续走强，对全球的经济也会产生一个积极的影响。

　　今年以来，全球金融市场震荡，美元加息这一敏感神经尤其牵动着新兴市场国家资本流动的步伐。原因在于，美元加息可能会导致美元的上涨，进而对新兴国家产生影响，有些国家可能随之调整自己的利息来抵消资本流出的压力。“我认为，这样的高息时机上也会给新兴国家带去很多的机遇，这会帮助美国和西方国家加强对这些新兴市场投资的机会，所以这个趋势在今后是持续的，将对经济是比较好的影响。” George Warnock说。

　　企业对外投资“方法论”

　　“自从2008年金融危机以来，全球复苏的脚步是不平衡的，在过去几年中国一直在全球市场上是一枝独秀，他的经济增长是非常强势的。”George Warnock认为，中国正在经历许多结构性的改革，中国在出口制造业，基础设施方面碰到严重的产能过剩的问题，可能需要调整，将重点放在服务业的发展上，这样的调整不仅对中国，对于其他国家也是非常困难的。

　　事实上，自2014年中国经济增速放缓和结构调整“三期叠加”的到来，2015年中国正式启动新一轮对外开放进程，这些以“一带一路”战略和亚洲投资开发银行、丝路基金的实施为代表，备受全球市场关注。

　　对此，德勤中国全球事务主管合伙人杨莹对《第一财经日报》记者表示“一带一路”是中国发起的倡议，这一战略会给中国以及“一带一路”沿线的国家带来非常大的发展机遇，这是全球的发展机遇，通过对于“一带一路”沿线的建设和发展，可以促进非常多的多边合作。

　　在新一轮对外开放背景下，中国企业跟随政策东风“走出去”的迫切性愈加升温。一般而言，企业国际化进程主要通过海外投资建立子公司、绿地投资以及海外并购等方式进行。

　　近年来，中国企业海外并购正处于蓬勃发展的黄金时期。来自波士顿咨询公司(BCG)9月24日发布的最新研究报告显示，在2004年至2014年间，中国海外并购市场规模的年均复合增长率高达35%，仅2014年一年，中国企业就完成了154起海外并购交易，并购金额高达261亿美元。

　　但是引人注目的增长背后，一些不亮眼的数据令人深思。BCG研究发现，中国企业海外并购交易完成率仅为67%，远低于发达国家企业的水平。并购战略不清和无法有效管理并购交易是导致交易落空的主要原因。即使交易完成，企业业往往无法得到预期目标——并购后整合规划不足、执行力以及未能充分发挥协同效应是症结所在。

　　那么，企业在“走出去”进程中如何少走弯路?对此，杨莹表示，首先是在战略层面上，战略目标要非常清晰。其次，在营运层面,要考虑资金安排、货币和汇率的波动，以抵充财务金融方面的风险。再次，一定要了解掌握当地法律法规，有效规避政策风险。

　　“要抓住核心，如果为了技术而并购，一定要留住核心人才;如果是财务投资的，要从投入产出会回报方面考虑;如果是要进入新兴市场和渠道，就要考虑并购后是否具有维持现有渠道和市场的能力。”杨莹对于海外并购战略目标如是强调。

　　大量的事实表明，企业在海外并购完成后并非能实现预期目标，比如收购技术型企业完成后，但原有人才流失导致核心竞争力丧失，失去了并购的初衷。对此，杨莹给出建议，在并购完成后，中国企业应该尽快着推出核心人力资本的保全计划，包括骨干的激励考虑和安排，这些机制是非常重要的。此外，还要在法律法规、资金规划、外汇管理、税务统筹和公司架构上做出规划和调整。

　　“决策者应该权衡怎么样的架构对企业海外投资是最有帮助的，公司架构要适应当地经济、合规性和资金安排，因为资金流动是体现一种效率。你要通过多维度，综合考虑投资模式架构的设置才是最聪明的安排”杨莹说。

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