经济硬着陆风险趋减

 

    一季度数据引发的滞胀隐忧，一度衍生出关于中国经济将硬着陆的普遍焦虑。不过，这些忧虑或被5月份各项统计数据化解不少。
   
    尽管5月居民消费价格指数（CPI）同比增幅创下34个月来的新高，但新增信贷、广义货币（M2）、工业产出、社会消费品零售总额等的减速，说明紧缩政策并没有表现得过度严厉；旨在冷却经济过热、调降通胀的叠加措施，不太可能导致经济全局的硬着陆。

CPI正在冲顶

    5月份，CPI同比上涨5.5%，为CPI“破五”以来的新高，仅次于2008年7月份该指数上涨6.3%的最高纪录。

    而今年1～5月，CPI累计同比增长5.2%，增速高于1～4月的5.1%。现在看来，年初制定的“全年CPI增速目标为4%左右”的目标很难实现。但这两项CPI数据，都没有超出大部分经济学家此前的预计。

    5月的CPI中，食品价格上涨11.7%，高于4月份的11.5%。数据公布以来，罪魁祸首很快聚集到“猪肉”上，猪肉价格和出栏肉猪价格于近期纷纷创出历史新高，同比涨幅已经突破2008年高点。

    汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，食品价格从去年年中开始已是异常敏感，经不起丝毫风吹草动。“值得关注的是非食品价格，其在5月环比增长了0.2%，高于过去10年间5月的平均增幅。”他并认为，因为升值预期引导了大量的输入性通胀因素，非食品通胀的水平仍将上升。

    不过，国家统计局新闻发言人盛来运表示，环比数据有些积极变化。“从环比数据来看，价格前期过快上涨的趋势得到一定程度的遏制”。环比数据显示，中国5月份CPI环比增长0.1%。之前4月份CPI环比增速也是0.1%，3月份CPI环比下降0.2%。

    只是，对于接下来的物价走势，盛来运表达了明显忧虑：“从当前和今后一个时期来看，国内面临的物价上涨压力还是比较大的。”究其原因，一方面是国际上通胀压力比较大，此外，还有国内流动性、成本推动，甚至一些新的情况等。

    概括起来，这些新情况包括：旱情、水灾、大宗商品重回升势、各类资源原材料价格改革未有突破、劳动力价格持续上涨等等。

    “影响CPI的流动性并不能说已经没有作用，毕竟去年基数太大，5月15.1%的M2增速对于CPI还是有推高作用的。”光大证券宏观分析师肖波认为，这些新情况叠加在一起，使得市场普遍预期CPI仍在冲高，破6的可能性很大。“只是，没有人能够证明，通胀存在失控的风险。”

硬着陆风险减缓

    另一项衡量通货膨胀的重要指数——生产者物价指数(PPI)高位回落，5月较上年同期增长6.8%，增速与4月份持平。其1～5月的平均增速为7.0%，持平于1～4月的7.0%。

    屈宏斌认为，尽管通胀形势仍然严峻，但PPI数据说明工业价格前期过快上涨的趋势得到了控制。

    在此之上，是全国规模以上工业增加值和中国制造业采购经理指数（PMI）的回落。1～5月规模以上工业增加值较上年同期增长14.0%，增速低于1～4月的14.2%。其中，5月份当月工业增加值较上年同期增长13.3%，略低于4月份的13.4%。

    屈宏斌因此认为，“经济增长总体温和放缓，但仍保持在平稳较快区间，并未进入硬着陆的轨道。”

    不少经济学家注意到，PPI5月同比上涨6.8%，与4月份6.8%的涨幅持平，高于其预期。央行调查统计司一位官员在接受本报记者采访时表示，国家统计局曾表示，环比数据需要进行季节性调整，鉴于季节调整模型和软件需要不断改进和完善，此项指标的指示意义仍不明确。

    国家统计局今年4月宣布，开始公布GDP、规模以上工业增加值、不含农户的固定资产投资和零售额的环比数据。但规模以上工业增加值、不含农户的固定资产投资短期内没有可比的历史数据相对应。

    “一片降低的数据中，令做多者感到欣慰的或是投资数据。” 肖波表示。国家统计局数据显示，用于工厂、楼房建设的投资和其他固定资产投资呈现为加速，今年前5个月增长25.8%，高于1～4月份25.4%的增速。 
 

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