银行2015Q3业绩综述:拨备将是业绩首要影响因素

 　　行业观点与投资建议:从Q3的情况来看,我们尚无法预判不良的拐点,我们认为明年业绩的主要影响因素仍然在于拨备计提的力度。但考虑到今年以来我国持续处于货币和财政处双宽松的通道中,对经济的刺激作用有待进一步释放,地方债务置换的持续进行对银行资产质量的改善发挥积极的作用。短期来看,市场流动性充裕,IPO 事项重启在“资产荒”的背景下将吸引增量资金回归股市,带动未来整个市场无风险偏好下降,利好银行等低估值板块。当前银行板块PB 对应2015/2016年分别为1.08/0.97X,我们认为2016年银行板块合理的PB 估值中枢为1.1X,维持行业“增持”评级。建议关注估值切换行情及短期的交易性机会,推荐组合为兴业、南京、招商。个股方面,还建议关注具备成长性、资产质量相对较优且未来拨备计提压力较小的城商行北京和宁波。

　　调整2015E/2016E 银行业归属于母公司净利润增速为1.9%/0.9%。2015前三季度上市银行实现归属于母公司净利润同比增加2.1%,环比下降0.3pc,息差收窄和拨备计提力度加大是归属于母公司净利润增速放缓的主要原因。预计2016年息差将继续收窄10bp 左右。根据前三季度银行业绩表现,我们调整全行业2015E/2016E 归属于母公司净利润增速预测值至1.9%/0.9%,其中国有行、股份行、城商行分别为0.44%/-1.09%、5.24%/5.44%、15%/13.87%。

　　预计未来净息差收窄的范围在10-15bp。随着存贷款重定价完成降息对净息差的影响预计将在2016年得到全部释放,息差收窄的幅度在10bp 左右,其中Q1净息差可能会出现较大幅的收窄现象。

　　拨备计提力度仍将是盈利的首要影响因素。前三季度上市银行不良率1.52%增幅环比下降4bp,但真实的资产质量恶化速度远超于此,我们估算Q3上市银行平均不良净生成率环比增加21bp。虽然上市银行普遍加大拨备计提和不良核销力度,但股份行和国有行拨备覆盖率仍略有下降。鉴于2016年底银行拨贷比需达标,部分银行如交行、中行、工行不排除未来收拨备影响盈利负增长的可能。但城商行拨备计提相对充分,存在拨备“反哺”利润的调节空间。

扩展阅读

• A股半年报披露启幕 绩优股扎堆新能源产业 2022-07-15 09:26:42
• 49家公司半年报业绩超预期 集中分布在四大行业 2022-07-13 10:19:48
• “中报季”本周将启 近140家公司预告净利翻番 2022-07-13 10:15:15
• 上市公司半年报披露即将开启 2022-07-07 08:54:36
• 多重因素致年报难产 30家险企暂缓披露 2022-05-25 09:14:46
• 三季报盈利公司已超八成 实体经济基本盘不断巩固 2021-11-10 10:23:32