沪区属国有上市公司整合拼图(2)

来源：21世纪经济报道作者：高建婷发布时间：2010-08-06 00:54 搜集整理：中国产业网

　　统计显示，淮海商业集团拥有的商业地产质量和益民商业旗鼓相当，但因前者8000多名离退休人员的负担，因此整合难度较大。考虑到今年世博会的举行，春节前国泰君安的一份研究报告判断，2010年“资产注入可能性较小”。

　　不过，随着中华企业(600675.SH)和金丰投资(600606.SH)从5月中旬拉开今年上海国资重组序幕，7家公司启动重组的计划再次点燃市场对益民商业注资的预期。

　　早已布局上海商业股重组的中邮基金也没放过上海九百。

　　虽然上市公司2009年和今年一季度主业全面下滑，但中邮核心成长和中邮核心优选依然在当期分别买入1054.45万股和328.92万股。

　　东方证券认为，虽然九百集团将所持久光百货30%股权陆续注入，对上海九百业绩提升产生明显的推动，同时公司已剥离与主业无关的天津红日药业、祥生保险代理等非主营业务，“公司资产整合进百联集团，上市平台成为壳资源的可能几乎为零”。

　　从目前的形势看，上海九百的重组方向将是继续剥离与主业无关的资产，再将九百集团百货业资产集中至上市公司，后者拥有900多个商业经营网点，在巨鹿路和同仁路均拥有不少商业资产，同时还控股中安名品和九百家居。

　　三园区地产公司看金桥

　　作为改革开放前沿，浦东新区国资委共控股6家上市公司，除上工申贝和浦东建设外，其余4家均定位为园区类房地产。

　　其中，外高桥2008年完成整体上市，公司通过向控股股东外高桥集团和东兴投资定向增发收购上海外高桥保税区三联发展公司80%股权、上海外高桥保税区新发展公司59.17%股权和上海外高桥保税区联合发展公司80%股权。至此，外高桥集团主要盈利性核心资产均被注入上市公司。

　　陆家嘴、张江高科和浦东金桥中，市场对金桥的注入预期较为强烈。

　　浦东金桥2007年以来更换的主要高层均来自集团，“公司董事长俞标是主管集团事务的实际负责人”。

　　东方证券此前发布的上海本地公司资产重组主题投资策略报告认为，金桥集团与上市公司共同设立的公司众多，不论是从消除同业竞争还是理顺管理体制的角度看，存在较为清晰的以股权换资产的置换逻辑。

　　目前，浦东金桥主要的盈利来自金桥出口加工区房地产公司和金桥出口加工区联合发展公司，但盈利能力并不太强。一季度公司录得的1.98亿元主营收入，同比下滑4%。

　　总体看，上市公司业绩最稳定的来源依然是房地产租赁业务，公司现拥有物业权益面积127.8万平方米，其中三分之二为厂房仓库。

　　资料显示，目前金桥集团拥有近70亿元资产规模，主要包括上海金桥出口加工区开发公司、(南区)开发建设公司、联合发展公司、新金桥物流公司等。

　　而陆家嘴股改时，陆家嘴集团曾承诺，在拥有的具有稳定的、和主业相关的业务及股权，以及自有土地对外转让时，上市公司具有同等条件下的优先受让权。

　　2007年，虽将位于龙阳路附近的新上海国际博览中心50%的股权注入上市公司，但市场普遍认为进一步的资产运作值得期待。

　　目前，陆家嘴集团持股达57.64%，在除外高桥之外的11家区属上市公司中控股比例最高，因此上市公司通过定向增发认购股东资产的模式可能性相对较小，取而代之的或许是募资直接收购。

　　和浦东金桥定位于产业及延伸产业链不同的是，张江高科更多的为实施国家高科技战略承担引进孵化器项目的作用。

　　目前，张江高科拥有约260万平方米土地储备面积，可租售面积约100万平方米；但随着集电港B区开发的加快，预计未来可租售面积可能增加一倍。

　　2006年以来，张江高科先后三次注入资产。包括2008年运用配股募资，以受让股权的方式，将张江集团部分成熟物业注入公司。

　　更重要的是，张江集团主导开发的张江中区已成为张江科技园的开发重点，如果条件成熟注入上市公司，将为公司未来项目储备资源带来明显增长。

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