发改委将推动新型电子器件产业化(3)

　　盈利预测与估值

　　我们预计2009年到2011年全面摊薄EPS为0.67元，0.91元，1.12元。公司发行价格为33.00元，对应2009、2010年市盈率为49倍、39倍。结合已发行的创业板公司及同行业可比公司估值情况，考虑公司未来前景与成长性，我们给予公司2010年32—37倍PE估值，对应的合理价值区间为29.12.62-33.67元，中枢价值为31.40元。

　　三安光电(600703) 借皖江规划东风加速扩产

　　三安光电120亿项目落地芜湖，正当购地、融资、合作等事宜顺利推进之际，《皖江城市带承接产业转移示范区规划》(下称“规划”)也获批复，其中特别提到要“加快提升原材料产业”、“着力培育高技术产业”，而此前安徽省高层也屡于公开场合强调三安光电该项目的重要性，据接近该项目的内部人士透露，规划的推出对芜湖LED产业的发展无疑将锦上添花，而三安光电肯定可以受惠其中。

　　该人士提出，在《皖江城市带承接产业转移示范区规划》确立之前，芜湖政府对LED产业的支持已经可见一斑，而此后也将出台更多的优惠政策，这些都将落实在三安光电身上。

　　公开资料显示，三安光电拟通过非公开发行股票募资不超过29.8亿元，用于芜湖光电产业化(一期)项目，该项目总投资66.62亿元，不足部分以自有资金或通过银行贷款解决。此外，其全资子公司安徽三安光电有限公司也与芜湖市国土资源局签订了《国有建设用地使用权出让合同》，以总价28339.7万元受让74.57万平方米的工业用地用于项目建设。

　　而目前在芜湖投建LED项目的不止三安光电;德豪润达(002005)的30亿元项目也在于此。知情人士表示，接下来上下游配套企业都有可能进入芜湖，上游如外延片和特殊气体等原材料的制造厂家等，其中一些世界五百强企业已有此意向;另一方面，下游封装和应用等企业也会相继在芜湖落地。而三安光电也会在这方面有出资。

　　据三安光电内部人士透露，三安光电长期与国外上游企业合作，并外购原材料，芜湖基地200台MOCVD的规模建成后，对上游原材料企业的引入有助于进一步降低成本。目前，三安光电已就保证2011年的设备需求与供应商达成共识;预计200台MOCVD如期投产后，三安光电的规模将进入世界前五。

　　目前，以三安光电为龙头的各LED企业都在扩产。天相投资分析报告指出，公司第四季度，基本处于满产状态，营收为1.27亿元，环比基本持平，毛利率为46.5%，是近几个季度的新高;同时产品结构中高附加值的芯片占比提升，公司收入与盈利能力正逐季向好。

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