保险行业：出台保险资金运用管理暂行办法

　　宏源证券 黄立军

　　报告摘要：

　　8月5日，保监会出台《保险资金运用管理暂行办法》，并将于8月31日正式实施。目前，大量的保险资金在低息环境下找不到合适的投资渠道，所以，尽管市场对《暂行办法》的出台已有一定预期，但是现在总算“落袋为安”，对保险业是较大利好。

　　投资股票和股票型基金的比例不超过20%，我们认为此举对保险公司影响不是很大。首先，股票和股票型基金性质差别不大；其次，由于《暂行办法》中说明所称总资产应当扣除债券回购融入资金余额、投资连结保险和非寿险非预定收益投资型保险产品资产，所以考虑险种结构差异，从国际上看，我国保险资金20%的股票投资比例较高，实际上加大了保险资金收益率的波动性。且目前行情下保险资金配置权益的需求不高。

　　投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10%，不动产投资匹配保险负债久期特点，期限较长，能够持续稳定的提供现金流，而且收益率较为可观，能够为保险公司提供较大利差。

　　综上所述，此次保险资金运用管理办法的出台，有效地拓宽了保险资金的运用渠道，有利于保险自己投资收益率的提高，有利于保险资金资产负债的匹配。短期内对上市保险公司业绩提升有限，但是中长期来看依然是重大利好。

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